Фінальний хід легендарного інвестора: чому 2026 рік може стати переломним для акцій США

А $184 Мільярдний сигнал, якого ніхто не повинен ігнорувати

Недавнє оголошення Воррена Баффета про відхід з посади генерального директора Berkshire Hathaway наприкінці 2025 року ознаменовує кінець епохи. Але перед тим, як він передасть кермо, його інвестиційні рішення посилають гучніше повідомлення, ніж будь-яка прощальна промова: фондовий ринок може закладати у ціни більше оптимізму, ніж це виправдовують фундаментальні показники.

Свідчення очевидні для всіх. Незважаючи на те, що станом на вересень 2025 року Berkshire Hathaway має рекордні $382 мільярдів у готівці та короткострокових інвестиціях, компанія вже три роки є стабільним чистим продавцем акцій. Цифри не брешуть — за останні чотири роки компанія продала акцій на суму понад $184 мільярдів, навіть коли інвестиційні менеджери Тед Вешлер і Тодд Комб приєдналися до Баффета у цій спекулятивній активності.

Це різкий поворот від історичного підходу Баффета. У 2018 році він зазначив CNBC, що “важко уявити місяць, коли ми не були чистим покупцем акцій”. Протягом десятиліть цей апетит до купівлі визначав стратегію Berkshire і щедро винагороджував терплячих інвесторів. Акції класу А компанії принесли зростання понад 6 100 000% з моменту, коли Баффет взяв контроль у 1965 році, значно випереджаючи приблизно 46 000% прибутку S&P 500 за той самий період.

Питання оцінки, яке все пояснює

Чому один із найвеличніших інвесторів історії навмисне сидить осторонь? Відповідь криється у тому, наскільки дорогими стали найвищі ціни акцій відносно прибутків.

Зараз індекс S&P 500 торгується з циклічно скоригованим співвідношенням ціна-прибуток (CAPE) у 39,4 — рівень, який не бачили з піку дот-ком бульбашки в жовтні 2000 року. Щоб поставити це у перспективу, з моменту заснування індексу в 1957 році, оцінки перевищували цей поріг лише 25 місяців із 68 років. Це всього 3% історії торгів.

Коли ви купуєте за такими розтягнутими цінами, запас безпеки значно зменшується. Легендарна дисципліна Баффета вимагає чекати можливостей, де співвідношення нагороди до ризику явно переважає. Поточне середовище просто не відповідає цим критеріям, тому на балансі Berkshire накопичується гора незінвестованого капіталу.

Історичний прецедент: що трапляється після пікових оцінок?

Дані, зібрані дослідженням Роберта Шиллера, виявляють похмурий шаблон. У 25 випадках, коли місячне співвідношення CAPE S&P 500 перевищувало 39, наступний річний показник індексу в середньому знижувався на 4%. Хоча це може здаватися скромним, врахуйте розподіл: у кращому випадку ці періоди передували зростанню на 16%, але у гіршому — інвестори стикалися з падінням на 28%.

Картина ускладнюється при довших часових рамках. Вражаюче, але S&P 500 ніколи не закінчувався вище через три роки після фіксації співвідношення CAPE понад 39. Замість цього, середній трирічний збиток становив приблизно 30%.

Якщо поточні ринкові умови відповідатимуть цим історичним моделям, S&P 500 може знизитися приблизно на 4% до грудня 2026 року, а більші втрати можливі до 2028 року. Це не прогнози з абсолютною впевненістю — ринки більш хаотичні, ніж дані історії. Розвиток штучного інтелекту та несподіване зростання прибутків теоретично можуть виправдати сьогоднішні оцінки. Але статистична база попереджає.

Що це означає для вашого портфеля прямо зараз

Питання не в тому, чи панікувати і продавати все, що у вас є. Скоріше, настав час для дисциплінованого перегляду портфеля. Визначте позиції, які ви не хотіли б тримати під час корекції 25-30%. Зменшіть або вийдіть з них зараз, коли ціни ще високі, а не коли вони впадуть.

$184 Мільярдний запас готівки Баффета — це не прогноз катастрофи, а заява про терпіння. Він готує Berkshire до розгортання капіталу, коли ціни стануть більш привабливими. Індивідуальні інвестори можуть розглянути подібний підхід: підтримуйте достатні грошові резерви, уникайте перевищення у пікових оцінках і готуйтеся діяти рішуче, коли страх повернеться на фінансові ринки.

Найбільше збагачення зазвичай трапляється не під час бичачих ринків, а у роки, що слідують за ними. Легендарна кар’єра Баффета доводить, що дисципліна у хороші часи створює можливості у неспокійні.