Останні економічні дані свідчать про те, що ситуація з зайнятістю поступово починає замінювати інфляцію як ключовий фактор, що визначає напрямок монетарної політики Федеральної резервної системи. Основний акцент вже не на тому, чи сповільниться зайнятість, а на тому, чи переросте це у справжню рецесію.

Останнім часом колишній головний аналітик Merrill Lynch Девід Розенберг подав тривожний сигнал. Він вважає, що рівень безробіття може прорвати позначку 5%, а можливо, наблизитися до 6%. Це не м’яка корекція, а рівень, що часто супроводжується масовими звільненнями та системним ударом по споживанню і інвестиціях. Як тільки ринок праці опиниться в цьому діапазоні, економіка може суттєво втратити свою динаміку, а ймовірність того, що ФРС змінить політику, значно зросте.

Аналізуючи зміни політики за останній рік, цю трансформацію можна простежити. У вересні 2024 року ФРС почала зниження ставок, і Джером Пауелл тоді описав це як превентивний захід, стверджуючи, що ринок праці залишається стабільним. До 2025 року ситуація з зайнятістю почала погіршуватися: кількість нових робочих місць суттєво зменшилася, рівень безробіття почав зростати, а попередні дані також були постійно переглянуті у гірший бік. Усі ці сигнали разом уже не можна ігнорувати як короткострокові коливання.

Саме з цієї причини між ринковими очікуваннями та власним «точковим графіком» ФРС виникає все більший розрив. Офіційна позиція ФРС полягає в тому, що у 2026 році може залишитися лише один шанс на зниження ставок, але багато дослідницьких інститутів прогнозують, що якщо ситуація з зайнятістю продовжить погіршуватися, у першій половині 2026 року можна очікувати більш часті послаблення політики. Цей розбіжність у поглядах по суті зумовлена різним ставленням до ризиків, пов’язаних із зайнятістю.

Пауелл на цьогорічному засіданні у Джексон-Хоулі вже згадував про зміщення балансів ризиків, що закладає основу для можливого повороту політики. Історично, коли дані з зайнятості погіршуються, ФРС зазвичай віддає перевагу стабілізації економіки. Тому прогноз Розенберга щодо значного зниження ставок — це не просто ізольоване песимістичне передбачення, а логічний висновок із поточної тенденції. Остаточну відповідь дасть наступний звіт з зайнятості.