Я все ще не дуже добре розумію ситуацію на ринку американських акцій, але залишаюся оптимістом. Спершу розглянемо кілька даних: загальний борг під маржею досяг 1,21 трильйона доларів, що є історичним максимумом. Найабсурдніше — за всього 5 місяців він виріс на 32%, і цей темп зростання можна порівняти лише з бумом інтернету 2000 року. Коливання у сотні мільярдів стали вже звичайним явищем, цього року їх було 119 разів, що є рекордом.

У чому проблема? Історичні моделі знову повторюються. У часи Великої депресії 1929 року всі позичали гроші для торгівлі акціями, і співвідношення боргу під маржею до ВВП досягло історичних максимумів. У 2000 році інтернет-бульбашка, співвідношення ціни до прибутку на NASDAQ сягнуло 200, а швидкість збільшення левериджу у роздрібних інвесторів була лише трохи нижчою за теперішню. А у 2008 році, під час фінансової кризи, деривативи та леверидж спричинили щоденні коливання у тисячі мільярдів доларів.

Зараз ситуація така — ці три ознаки з’явилися одночасно. Історія ще не проходила через таке поєднання. Тому рівень ризику дійсно є безпрецедентним. Мій прогноз щодо подальшого розвитку ринку залишається песимістичним.