Чому золото стрімко зростає: центральні банки, санкції та довіра-1

Зростання золота у 2024–2025 роках було зумовлене стабільним накопиченням центральних банків, особливо з боку Китаю, що відображає довгострокове стратегічне перерозподілення резервів, а не короткострокове хеджування інфляції.

Замороження іноземних резервів Росії висвітлило суверенний контрагентний ризик доларових активів, прискорюючи процес дездоларизації та зміцнюючи роль золота як резервного активу, стійкого до санкцій.

На відміну від цифрових активів, цінність золота полягає у фізичному суверенітеті, що не вимагає фінансової інфраструктури, роблячи його найкращим активом без зобов’язань у все більш фрагментованій глобальній системі.

Історичне зростання золота відображає глобальний перехід довіри від доларових активів. Накопичення центральних банків і ризик санкцій — а не інфляція — переформатовують стратегії резервів.

2025 рік, ймовірно, запам’ятається як рік, що переосмислив багато довгострокових припущень на світових ринках. Хоча цифрові активи домінували у наративі роками, саме фізичні, матеріальні активи в кінцевому підсумку показали найсильнішу динаміку. Дорогоцінні метали, на чолі з золотом і сріблом, переконливо випередили Біткоїн і більшість ризикових активів, виявивши глибший структурний зсув, а не просто циклічний рух.

Срібло зафіксувало свій найяскравіший стрибок з 1979 року, піднявшись на 141,4% за рік. Золото неодноразово пробивало історичні вершини, переконливо перетнувши поріг у $4,000 і продемонструвавши найсильніший річний результат за майже чотири десятиліття, піднявшись на 65,0% за рік. У той час як Біткоїн досяг піку в $126,000 у жовтні, а потім різко впав. Зі звуженням ліквідності та прискоренням фіксації прибутків, BTC увійшов у технічний ведмежий ринок наприкінці року, завершивши 2025 із зниженням на 6,5%.

Ці результати викликають незручні, але необхідні питання. Чому дорогоцінні метали так різко зросли за минулий рік? Чи справді інфляція була рушієм, чи щось більш структурне? Як слід розуміти золото і Біткоїн у сучасних умовах? І, можливо, найголовніше: оскільки золото вже на рекордних рівнях, чи не минула вже можливість — чи історія ще далеко не завершена?

Щоб відповісти на ці питання, спершу потрібно дослідити, що справді сприяло зростанню золота.

СПРАВЖНІЙ РУХІВНИК ЗРОСТАННЯ ЗОЛОТА: КРИЗА ДОВІРИ, А НЕ ІНФЛЯЦІЯ

З першого погляду, вибухове зростання золота здається відповіддю на знайомий наратив. Зростаючі геополітичні ризики, стійкі побоювання щодо інфляції та глобальне монетарне пом’якшення — всі ці чинники традиційно сприяють дорогоцінним металам. Однак ця версія швидко руйнується при більш детальному аналізі.

Зростання золота не почалося у 2025 році. Насправді, основа була закладена ще у 2024. Рішучою силою за цим рухом було не спекулятивне інвестування чи хеджування інфляції, а скоординоване та стабільне накопичення центральних банків — особливо тих, що в країнах, що розвиваються.

За останні два роки глобальні покупки золота центральними банками стабільно перевищували 1000 тонн щороку, що є історичним максимумом. Китай відіграв у цьому процесі ключову роль. Між січнем 2022 і квітнем 2024 року Народний банк Китаю офіційно збільшував свої золотовалютні резерви протягом 18 місяців поспіль, додавши приблизно 300 тонн, або близько 10 мільйонів унцій.

Коли ціни на золото досягли діапазону $2,300–$2,400 у травні 2024 року, Китай оголосив про паузу у звітах про покупки золота. За офіційними даними та оцінками на основі витрат, накопичення центральних банків у цей період зосереджувалося в діапазоні близько $1,900–$2,250 за унцію. За поточними цінами це означає приріст понад 100% на стратегічному національному активі.

Це не був реактивний трейд. Це було цілеспрямоване переорієнтування, завершене задовго до того, як ринки повністю зрозуміли, що відбувається.

Що ще важливо, — пауза у офіційних звітах не означала припинення накопичення. Дані митниць показують, що протягом 2024 року і до першої половини 2025 року Китай продовжував імпортувати великі обсяги неринкових золотовалютних резервів через Гонконг і Швейцарію. Це відображає ширшу стратегію, яку часто описують як «золото, яке зберігається серед народу», або опосередковане суверенне накопичення через державні канали.

Цей постійний попит пояснює, чому зростання золота було настільки стійким і одностороннім. Але щоб зрозуміти, чому такі країни, як Китай і Росія, були настільки агресивними у накопиченні золота, потрібно подивитися за межі самого золота і дослідити геополітичний урок, який переформатував глобальне управління резервами.

КОЛИ $300 МІЛЬЯРДІВ ЗАГИНУЛИ: МОСКОВСЬКЕ ЗАМОРЖЕННЯ РЕЗЕРВІВ ЯК ГЛОБАЛЬНИЙ ПРОБУДЖУВАЛЬНИЙ ЗВІНОК

Переломний момент настав не через дані щодо інфляції або відсоткові ставки, а через геополітику.

Під час конфлікту Росії з Україною США та їхні союзники заморозили приблизно $300 мільярдів доларів російських іноземних резервів. Це не була символічна санкція. Це був системний шок для глобального фінансового порядку.

Ці резерви не були купами готівки, що лежать у сховищі. Вони здебільшого складалися з американських казначейських облігацій, європейських суверенних облігацій і депозитів у комерційних банках США, Великобританії та ЄС, а також фондів, що зберігаються через європейські системи клірингу. За допомогою скоординованих юридичних та адміністративних дій західні уряди фактично запечатали ці активи всередині глобальної системи розрахунків.

Росія все ще могла бачити цифри на своєму балансі, але кошти не могли бути переказані, використані для імпорту, конвертовані у рублі або мобілізовані для воєнних потреб.

Послання було однозначним: активи, що базуються на доларах, мають контрагентний ризик на суверенному рівні.

У світі, що рухається до дезглобалізації та конфронтації блоків, це усвідомлення кардинально змінило стратегію резервів. Для будь-якої країни поза системою західного альянсу зберігання великих кількостей активів у доларах раптом стало виглядати менш обачним і більше вразливим.

У крайніх сценаріях країна могла вести війну, стикатися з енергетичними shortages або керувати продовольчою безпекою — і водночас виявити, що її фінансові резерви фактично заблоковані в системі іншої країни.

Саме у цьому контексті золото знову зайняло своє центральне місце.

ЗОЛОТО ЯК НАЙКРАЩИЙ НЕЗОБОВ’ЯЗАНИЙ АКТИВ

Золото в цьому середовищі має мало спільного з доходністю або спекуляцією. Його сила полягає у тому, чого воно не є.

Золото не є зобов’язанням будь-якої урядової структури. Воно не залежить від платіжних мереж, інтернет-інфраструктури або систем клірингу. Після фізичного повернення воно не може бути заморожене, санкціоноване або анульоване адміністративним указом.

У цьому сенсі золото є фізичним екстремумом децентралізації. Воно не потребує електрики, доступу до SWIFT або дозволу. Дві країни можуть розраховуватися за торгівлю золотом, перевезеним літаком, цілком поза межами контролю третіх сторін.

Зі зростанням довіри до нейтральності системи долара, золото стає резервом за замовчуванням для країн, що цінують суверенітет і стійкість до санкцій. Його зростання зумовлене не стільки оптимізмом, скільки страхом — страхом невизначеності, виключення і втрати контролю над національним багатством.

Саме тому зростання золота було настільки невпинним. Це не циклічна інфляційна торгівля. Це структурна відповідь на розколотий світовий порядок.

І саме на цьому фоні потрібно переосмислити роль Біткоїна — не як замінника золота, а як паралельного активу, що функціонує на дуже іншому полі бою.

Наступний розділ присвячений двобою між фізичним золотом і Біткоїном, досліджуючи, як США та нові сили прагнуть до фундаментально різних стратегій — і що це означає для розподілу активів у майбутньому.

Messari 2026 Crypto Theses: Чому спекуляція вже недостатня (Частина 1)

Messari’s 2026 Crypto Theses: Боротьба за владу, стабільні монети та скептицизм (Частина 2)

Messari’s 2026 Crypto Theses: Хто визначає майбутнє — і хто приходить туди занадто рано (Частина 3)

〈Чому зростає золото: центральні банки, санкції та довіра-1〉Цю статтю вперше опублікував «CoinRank».