Протокол засідання Федеральної резервної системи за грудень розкриває політичні розбіжності: оптимізм щодо зниження ставок зустрічається з обережністю щодо інфляції

Звітний протокол Федерального резерву від його засідання з монетарної політики 9-10 грудня розкрив значні внутрішні розбіжності всередині центрального банку, малюючи складну картину обговорень на засіданні. Хоча більшість посадовців вважає, що подальше зниження процентних ставок є доцільним, якщо інфляція продовжить свій спадний тренд, помітна група виступає за збереження поточних рівнів без змін, сигналізуючи про все більш обережну позицію інституції перед 2025 роком.

Масштаб внутрішніх розбіжностей

Ступінь розбіжностей на засіданні Федерального резерву у грудні досяг історичних масштабів. Три посадовці проголосували проти зниження ставки — перше таке голосування за шість років — з семи учасників у цілому, враховуючи прогнози «точкових графіків» членів, які не мають права голосу. Це є найбільшим внутрішнім розколом Федерального резерву за 37 років. Серед тих, хто виступав проти, член ради директорів, призначений Трампом, Міллан, наполягав на агресивному зниженні на 50 базисних пунктів, тоді як два регіональні президенти ФРС підтримували збереження поточної політики.

Незважаючи на цю безпрецедентну фрагментацію, засідання у грудні все ж завершилося зниженням на 25 базисних пунктів — третім поспіль зниженням. У протоколі зазначено, що більшість учасників підтримали цей крок, хоча раніше деякі схилялися до паузи у коригуванні ставок.

Виникнення двох шкіл думки

Розбіжності зосереджені навколо протилежних оцінок ризиків. Більшість учасників ФРС, які підтримують зниження ставки, наголошують, що перехід до більш нейтральної політики допоможе запобігти значному погіршенню ринку праці. Вони відзначають, що останній ріст зайнятості сповільнився, рівень безробіття злегка підвищився з вересня, а ризики для зайнятості посилилися в останні місяці.

Навпаки, посадовці, скептичні щодо зниження, зосереджуються на ризиках інфляції. Ці політики стверджують, що прогрес у зниженні інфляції зупинився, і вимагають більшої впевненості в тому, що ціни повернуться до цільового рівня Федерального резерву у 2%. Деякі побоюються, що збереження високих даних щодо інфляції може зруйнувати довгострокові очікування інфляції, якщо це не буде швидко вирішено.

Очікування щодо майбутнього зниження ставок ФРС

Протокол свідчить про широке погодження з одним принципом: монетарна політика залежить від даних і не є заздалегідь визначеною. У майбутньому більшість посадовців очікує, що подальше зниження ставок буде доцільним, якщо інфляція поступово знизиться, як і передбачалося. Однак деякі політики виступають за паузу «на певний час», щоб оцінити запізнілі ефекти останніх коригувань політики щодо економічної активності та ринку праці, а також зібрати більш переконливі докази повернення інфляції до 2%.

Коригування балансового рахунку та управління резервами

На грудневому засіданні Федеральний резерв розпочав свою Програму управління резервами (RMP), як і очікували ринки. Учасники одноголосно погодилися, що рівень резервів був знижений до достатнього рівня, що виправдовує закупівлю короткострокових казначейських цінних паперів для підтримки достатніх резервних запасів і зменшення тиску на грошовий ринок.

Протокол підтвердив, що учасники будуть купувати короткострокові державні цінні папери за потреби, щоб забезпечити достатність резервів, підкреслюючи прихильність ФРС до стабільності фінансової системи поряд із рішеннями щодо процентних ставок.

Що це означає для ринків

Протокол засідання ФРС розкриває інституцію, яка бореться з протилежними пріоритетами: підтримкою зайнятості та контролем інфляції. Консенсус щодо того, що монетарна політика залежить від даних, а не від заздалегідь визначеного курсу, свідчить про те, що майбутні рішення щодо ставок залишаються справді невизначеними. Якщо економічні показники зміняться, посадовці ФРС можуть скоригувати свою позицію відповідно, залишаючи ринки напоготові до майбутніх звітів про зайнятість і інфляцію між засіданнями FOMC.