Прибутки майнерів досягли історичного мінімуму, галузеві труднощі, що стоять за послідовним зниженням обчислювальної потужності Біткоїна

Згідно з останнім звітом JPMorgan, індустрія майнінгу біткойнів стикається з подвійним тиском: мережевий обчислювальний потік послідовно зменшується другий місяць поспіль, а прибутковість майнерів опустилася до найнижчого рівня за весь час існування. Це не лише відображає короткострокову корекцію ринку, а й передвіщає глибоку диференціацію та переформатування всієї галузі майнінгу.

Подвійне зниження обчислювальної потужності та доходів

Грудень 2025 року: середньомісячна обчислювальна потужність мережі біткойнів знизилася на 30 EH/s у порівнянні з попереднім місяцем, що становить зниження на 3%, а середнє значення опустилося до 1045 EH/s. Це вже другий місяць поспіль з падінням. Водночас, прибутковість майнерів зазнала ще більш серйозних ударів.

Аналізатор JPMorgan зазначає, що у минулому місяці середній щоденний дохід майнерів від блокових нагород становив 38 700 доларів США за EH/s, що є найнижчим рівнем за весь час. Це означає, що навіть майнери з однаковою обчислювальною потужністю отримують все менше доходу.

Чому виникає така ситуація

Регулювання складності та очищення обчислювальної потужності

Безпосередньою причиною зниження обчислювальної потужності є автоматичне регулювання складності мережі біткойнів. Коли більше майнерів закривають обладнання через зниження прибутковості, мережевий обчислювальний потік зменшується, і складність автоматично знижується. Це природний процес очищення ринку.

Виявлення витрат

Значне зниження прибутковості майнерів на 32% у порівнянні з минулим роком відображає загальне зростання витрат. Витрати на електроенергію, амортизацію обладнання, обслуговування та інші фіксовані витрати швидко зростають на тлі зниження доходів. Малі та середні майнери особливо відчувають тиск, багато з них вже припинили роботу.

Зміни в ринковому середовищі

Згідно з актуальними даними, ціна біткойна становить 93 381,50 доларів США, хоча останнім часом вона зросла, це не сприяє суттєвому підвищенню прибутковості майнерів. Причина в тому, що основний дохід майнерів — це нагорода за блок, а не ціна біткойна. Коли обчислювальна потужність зростає і складність підвищується, нагорода за одиницю обчислювальної потужності зменшується.

Диференціація публічних майнингових компаній

До кінця 2025 року загальна ринкова капіталізація 14 публічних компаній у США, що займаються майнінгом біткойнів та операторами дата-центрів, зросла до 48 мільярдів доларів США, що на 73% більше за рік. Однак за цим загальним показником прихована значна нерівномірність у результатах.

Відмінності у показниках компаній

У грудні найкраще виступила Hut 8, її акції зросли на 2%, тоді як CleanSpark показала найгірший результат — зниження на 33%. Такі великі різниці відображають суттєві відмінності у конкурентоспроможності різних майнингових компаній.

Дихотомія у річних результатах

Хоча у грудні лише дві компанії показали результати, що перевищують ринкову ціну біткойна, за весь рік 9 з 14 компаній випередили біткойн. Лідерами є IREN та Cipher Mining. Це свідчить, що компанії з перевагами у витратах, технологіях або фінансуванні отримують більшу частку ринку під час цієї кризи.

Майбутній напрям галузі

Постійне зростання концентрації

Коли прибутковість майнерів досягає історичних мінімумів, лише ті компанії з найнижчими витратами та найсучаснішою технологією можуть залишатися прибутковими. Це прискорює процес концентрації галузі: дрібні майнери виходять з ринку, а провідні компанії збільшують свою частку.

Можливе подальше коригування обчислювальної потужності

У короткостроковій перспективі, якщо більше маргінальних майнерів припинять роботу, обчислювальна потужність може продовжити знижуватися. Однак у довгостроковій перспективі, коли складність буде налаштована, а прибутковість покращиться, нові майнери можуть знову увійти на ринок. Це залежить від подальшого руху ціни біткойна та змін у глобальних витратах на електроенергію.

Висновки

Індустрія майнінгу біткойнів переживає глибоку трансформацію. Послідовне зниження обчислювальної потужності та рекордне падіння прибутковості — це не ознаки занепаду галузі, а процес очищення ринку та відбору сильніших. Для інвесторів важливо зосередитися на провідних компаніях із конкурентоспроможними витратами, які мають більші шанси отримати вигоду з цієї кризи. Також подальший рух ціни біткойна та зміни у глобальних витратах на електроенергію безпосередньо вплинуть на стан галузі майнінгу.