#RWA代币化业务 RWA代币化的两條路径逐漸清晰，這份BlockBeats的分析抓住了核心區別——DTCC模型優化的是"權益記錄"，直接所有權模型改造的是"所有權本身"。

看起來行業對代幣化的理解還在混淆階段。DTCC獲批的升級本質上是在現有間接持有體系內部做基礎設施改造，核心收益是7×24權益轉移、降低對帳成本、更快的抵押品流動性。這對機構參與者確實有實質幫助——多邊淨額結算的效率優勢保留下來了，但創新空間被約束在了既有框架內。

反觀直接所有權模型，股票直接登記在發行人股東名冊上，Cede & Co.被移出所有權鏈條。這解鎖的能力是結構性的：自我托管、點對點轉讓、可編程抵押品、鏈上可組合性。Galaxy Digital的案例已驗證這條路可行，Securitize預計2026年初也會上線。

兩種模式的取捨很明確。DTCC模型保留了流動性集中、結算確定性這些優勢，但無法脫離中介網絡。直接模型獲得了自主權和創新空間，代價是流動性碎片化、需要自行管理運營風險。

從鏈上信號看，真正的機會不在於某一方勝出，而在於投資者獲得選擇權。機構會率先在DTCC渠道享受效率提升，同時更激進的參與者會通過直接所有權模型探索新的金融結構。這個並行演化的過程預計要多年，但趨勢已形成。