Telegram 5 мільярдів доларів активів заморожено: криза IPO під тінню санкцій

2026-01-06 13:51:02

Telegram опинився у незручній ситуації. З одного боку, дохідність досягла рекордних показників, за півроку зросла на 65% і склала 8,7 мільярдів доларів; з іншого — через знецінення Toncoin компанія зазнала збитків на 2,22 мільярдів доларів. Нині, через замороження російських облігацій на 5 мільярдів доларів у зв’язку з санкціями Заходу, ці активи були заблоковані національним розрахунковим депозитарієм, що без сумніву ускладнює ситуацію для цієї технологічної гігантки, яка готується до IPO.

Конкретні труднощі через санкційне замороження

За останніми даними, російські облігації Telegram на суму приблизно 5 мільярдів доларів були заблоковані через санкції Заходу проти Росії. Власність і зобов’язання за цими облігаціями опинилися у правовому вакуумі — компанія все ще планує погасити борги вчасно, але реальний рух коштів до російських власників залежить від платіжного агента та депозитарної установи.

Ця ситуація становить безпосередню загрозу для Telegram. Хоча компанія викупила більшу частину боргів, що мають погасити у 2026 році, ці 5 мільярдів доларів заморожених активів наразі не підлягають обігу. Це означає:

Тиск на грошовий потік: кошти, які могли бути використані для інших інвестицій або операцій, заблоковані
Ризик невиплати: у разі настання терміну погашення, компанія може не змогти повністю виконати зобов’язання, що вплине на кредитний рейтинг
Втрата довіри інвесторів: негативний сигнал для кредиторів і потенційних інвесторів у IPO

Глибокий конфлікт у фінансових показниках

Ще більш важливим є протиріччя у фінансових даних Telegram.

Показник	Дані	Пояснення
Полугодовий дохід	8,7 мільярдів доларів	Зростання на 65% у порівнянні з минулим роком
Чистий збиток	2,22 мільярдів доларів	Основна причина — знецінення Toncoin
Залучення через облігації	17 мільярдів доларів	Випущені у травні 2025 року
Заморожені активи	5 мільярдів доларів	Російські облігації

Міцне зростання доходів супроводжується величезними збитками через знецінення криптоактивів. Це підкреслює один із ключових ризиків Telegram — надмірну залежність від Toncoin. Як нативний токен основної блокчейн-екосистеми Telegram, коливання його ціни безпосередньо впливають на фінансовий стан компанії. При падінні Toncoin, резерви у токенах зменшуються, що призводить до бухгалтерських збитків.

Залежність від одного криптоактиву є особливо вразливою перед IPO. Традиційні інституційні інвестори можуть поставити питання: чому компанія, основний дохід якої отримується від реклами та сервісів для користувачів, зазнає величезних збитків через знецінення криптоактивів?

Вразливість екосистеми Ton

За замороженням активів стоїть глибша проблема — у екосистемі Ton.

Telegram активно просуває інтеграцію Ton, прагнучи зробити його основною публічною мережею. Але зараз ми бачимо:

Знецінення Toncoin погіршує фінансовий стан Telegram
Санкції проти Росії призвели до замороження активів Telegram, а можливо, й до зупинки розвитку екосистеми Ton у Росії
Геополітичні ризики загрожують глобальному розширенню Ton

Особиста думка — це може змусити Telegram переоцінити стратегічну цінність екосистеми Ton. Якщо тиск зростатиме, компанія можливо шукатиме інші шляхи підтвердження життєздатності своєї криптоекосистеми.

Політичні ризики перед IPO

Цей випадок із замороженням активів безпосередньо ставить під загрозу підготовку Telegram до IPO.

Інвестори будуть цікавитися кількома питаннями:

Чи існує ризик додаткових санкцій?
Чи справді Павло Дуров повністю розірвав зв’язки з Росією?
Чи можливі подальші замороження активів?

Хоча Дуров намагається дистанціюватися від Москви, цей випадок із замороженням показує, що геополітичні ризики залишаються. На презентаціях для інвесторів це без сумніву стане гострим питанням.

Висновок

Telegram стикається не лише із замороженням активів на 5 мільярдів доларів, а й із багаторівневими викликами стратегічного характеру. Зростання доходів і збитки, вразливість екосистеми Ton, політичні ризики перед IPO — ці фактори переплітаються і створюють для цієї технологічної гігантки безпрецедентний тиск.

Ключовими змінними у майбутньому є: чи знімуть санкції, чи стабілізується або відновиться Toncoin, як інвестори оцінюватимуть ці ризики. Від цього залежатиме успіх виходу на біржу та подальша оцінка компанії.

TON-1,84%

Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.