Трампові доходи від митних зборів послабилися, низькі дані про інфляцію вище за очікування підняли американські акції

Тарифна політика зазнала реальних труднощів. 6 січня Бюро праці США опублікувало оновлений CPI на рівні 2.7%, що значно нижче очікуваних на Уолл-стріт 3.1%, що зруйнувало поширені побоювання щодо того, що тарифи підвищують інфляцію. Ще більш вражаючим є те, що доходи від тарифів, на які покладався уряд Трампа, щомісяця слабшають. Ці порівняльні дані виявляють ключову проблему: фактичний ефект тарифної політики значно відрізняється від очікуваного.

Чому тарифи не підвищують інфляцію

Цей результат здається несподіваним, але за ним стоїть чітка логіка. Останнє дослідження Федерального резерву Сан-Франциско показує, що історичний досвід свідчить: тарифи не спричинили масштабного спалаху інфляції, оскільки ринок має механізми саморегуляції.

Стратегії уникнення імпортерів

• Перенаправлення ланцюгів постачання для уникнення тарифів
• Переговори з країнами щодо звільнень
• Реальні ставки податків значно зменшені

Згідно з даними, середня ефективна ставка тарифу в США становить приблизно 12%, що значно нижче номінальної ставки. Це означає, що хоча політика заявляє про підвищення тарифів, на практиці їхній вплив суттєво зменшений.

Вплив інфляції вже майже погашений

За оцінками аналітиків, вплив тарифів на інфляцію особистих споживчих витрат (PCE) становить приблизно 0.9 відсоткових пунктів, з яких 0.4 вже було враховано раніше. Іншими словами, основний шок інфляції, ймовірно, минув, і очікується, що основна інфляція PCE наблизиться до цільового рівня 2% протягом року. Це пояснює, чому дані CPI за січень виявилися нижчими за очікування.

Реальні труднощі доходів від тарифів

Більш конкретна проблема полягає у доходах. Звіт Pantheon Macroeconomics показує, що доходи від тарифів у США вже почали знижуватися:

За три місяці зменшення становить 4 мільярди доларів, що на 11.7%. Ця тенденція безпосередньо впливає на бюджет США.

Значна різниця між очікуваннями та реальністю у доходах

Міністр фінансів Трампа Стівен Мнучін прогнозував, що доходи від тарифів можуть принести від 5000 мільярдів до майже 1 трильйона доларів, але незалежні оцінки показують, що у 2025 році доходи від тарифів складуть лише від 261 до 288 мільярдів доларів. Очікування та реальність розходяться більш ніж у 3 рази.

Ця невідповідність у доходах безпосередньо послаблює фінансовий простір уряду США. Запропоновані Трампом “рахунковий рахунок Трампа” та програми грошової допомоги для населення наразі стикаються з викликами щодо фінансової стабільності. Наразі за підсумками 2026 фінансового року дефіцит США вже досяг 439 мільярдів доларів, а загальний борг перевищує 38.5 трильйонів доларів, і зниження доходів від тарифів лише погіршує ситуацію.

Зміна настроїв на ринку

З’явлення даних про низьку інфляцію змінило очікування ринку. Це позитивний сигнал для криптовалют і ризикових активів:

• Зменшення інфляційного тиску означає, що Федеральна резервна система може не потребувати надмірного жорсткого монетарного політики
• Низька інфляція зберігає реальну купівельну спроможність, що сприяє ризиковим активам
• Підвищення настроїв на американському фондовому ринку часто стимулює весь клас ризикових активів

Висновок

Ключова логіка цього випуску даних дуже ясна: ефект тарифної політики у підвищенні інфляції значно нижчий за очікуваний, головним чином через те, що ринок через коригування ланцюгів постачання, стратегії уникнення та інше зменшив вплив політики. Водночас слабкість доходів від тарифів виявила ще одну проблему — недоотримання бюджету. Зниження інфляції справді підвищує настрої ринку, але за цим стоїть обмежена ефективність тарифної політики уряду Трампа. Для інвесторів, що слідкують за макроекономікою та розподілом активів, ці дані сигналізують про важливий переломний момент: побоювання щодо інфляції зменшуються, але довгострокова стійкість політики залишається під питанням.