## PER：кожен інвестор повинен знати секрети оцінки

Якщо ви хочете приймати обґрунтовані рішення на фондовому ринку, ви повинні зрозуміти **цей ключовий показник PER**. Ця співвідношення проста, але потужна — вона безпосередньо показує, чи є ціна акцій компанії справедливою.

### Чому PER такий важливий

**PER (Precio/Beneficio, тобто ціна/прибуток) вимірює, скільки інвестор готовий заплатити за один юніт прибутку компанії.** Простими словами, якщо у компанії PER дорівнює 15, це означає, що за поточним рівнем прибутку потрібно 15 років, щоб "відбити" інвестиції через прибутки.

Цей показник незамінний при аналізі фундаментальних показників, оскільки швидко дає зрозуміти, чи переоцінена чи недооцінена компанія. У поєднанні з такими показниками, як EPS (прибуток на акцію), PER стає незамінним інструментом цінністних інвесторів.

### Як обчислюється PER

Існує два еквівалентних способи розрахунку PER, що дають однаковий результат:

**Метод один (загальний рівень):** ділимо ринкову капіталізацію компанії (загальну ціну всіх акцій) на чистий прибуток

**Метод два (на рівні акції):** ділимо ціну однієї акції на прибуток на акцію (EPS)

Обидва формули по суті однакові, лише різняться за рівнем. Оскільки ці дані для публічних компаній легко доступні, ви можете легко обчислити їх самостійно або переглянути на будь-якому фінансовому сайті.

### Реальний приклад: як працює PER

Зазирнемо у випадок Meta (колишній Facebook), щоб зрозуміти реальне значення PER. У 2020-2022 роках ціна акцій цієї технологічної компанії зростала, а PER одночасно знижувався — це ознака здорового зростання. Низький PER при зростанні ціни означає, що прибутки компанії зростають швидше за ціну акцій, тобто реальна вартість зростає.

Але наприкінці 2022 року ситуація змінилася. Хоча PER продовжував знижуватися, ціна акцій Meta падала. Чому? Підвищення ставок Федеральною резервною системою змінило очікування ринку щодо технологічних компаній, і інвестори стали менше платити за потенційні прибутки. Це показує, що **PER — це лише статичне знімання оцінки, яке не враховує ринкове середовище**.

Приклад Boeing більш наочний. Ця авіабудівна компанія має сильні коливання цін акцій, але PER залишається в стабільному діапазоні. У такій ситуації один лише PER не може пояснити рух цін, потрібно враховувати стан бізнесу, цикли галузі тощо.

### Реальне тлумачення PER

Інвестори зазвичай так інтерпретують значення PER:

**PER від 0 до 10** — здається привабливим, але потрібно бути обережним. Це може означати, що ринок не дуже оптимістично налаштований щодо перспектив компанії, і побоюється зниження прибутків. Недооцінка може мати свої причини.

**PER від 10 до 17** — це найкомфортніший діапазон для аналітиків. Тут відображаються обґрунтовані очікування зростання, і при цьому показник не здається надмірним. Більшість стабільних компаній мають PER у цьому діапазоні.

**PER від 17 до 25** — сигнал неоднозначний. Можливо, компанія останнім часом показала хороші результати, і оцінка зросла, або ж існує ризик "пузиря". Потрібно додатково досліджувати.

**PER понад 25** — двозначне тлумачення. Або ринок дуже впевнений у майбутньому компанії і очікує бурхливого зростання, або ж це перебільшена оцінка, "пузир". Обидва варіанти можливі.

### Чому не можна орієнтуватися лише на PER

Головне: **один лише PER для відбору акцій — шлях до провалу.**

ArcelorMittal — один із найбільших у світі виробників сталі, має PER всього 2.58. Це надзвичайно низький показник, але не через те, що акції недооцінені — а через циклічну природу галузі, високі коливання прибутків і сумніви інвесторів щодо стабільності.

У порівнянні Zoom Video має PER 202. У 2020 році під час пандемії ця компанія стала улюбленицею інвесторів, і вони були готові платити високі премії за її потенціал.

Один і той самий PER у різних галузях означає зовсім різне. Технологічні та біотехнологічні компанії мають високий PER через очікування високого зростання, тоді як банки і промислові підприємства — навпаки, зазвичай мають низький PER.

### PER потрібно використовувати разом з іншими показниками

Один лише PER — це як погляд на один фінансовий кадр. Для повного аналізу потрібно враховувати:

- **EPS (прибуток на акцію):** щоб зрозуміти, що стоїть за зміною PER
- **Price/Book Ratio:** ще один показник вартості активів
- **ROE і ROA:** показники ефективності заробляння
- **Вільний грошовий потік:** більш реалістичний показник фінансового стану, ніж бухгалтерський прибуток

Ще важливіше — глибше вивчити бізнес-модель компанії. Іноді високий прибуток отримується від разових продажів активів, а не від стабільної діяльності. У 2017 році іспанський банк Сантандер за 1 євро "проданий" банк, що збанкрутував, — здавалося, велика вигода, але насправді це було через величезний борг, і простий розрахунок PER тут може вас сплутати.

### PER і ціннісне інвестування

Ціннісні інвестори особливо цінують PER. Їхній принцип — "купити якісну компанію за розумною ціною", і PER — це інструмент для визначення "розумної ціни".

Приклади з практики: фонди Horos Value Internacional з PER 7.25 значно нижчий за середній рівень 14.56 у аналогічних фондів. Фонд Cobas Internacional має ще нижчий PER — 5.47. Вони систематично шукають компанії з низьким PER і високим потенціалом для формування портфеля.

### Не ігноруйте обмеження PER

- **Циклічні пастки:** циклічні акції мають найнижчий PER під час підйому (через високий прибуток), і найвищий — під час спаду (через різке падіння прибутків). Купуючи на періоді низького PER, ви часто купуєте "на піку" циклу.

- **Безприбуткові компанії:** збиткові підприємства не мають PER, цей показник не працює для стартапів і реструктурованих компаній.

- **Короткострокові недоліки:** PER відображає лише минулі 12 місяців і не прогнозує майбутнє. Компанії, що були успішними минулого року, можуть збанкрутувати сьогодні.

- **Статичність:** PER — це як статична фотографія, вона не показує динаміку розвитку компанії і якість управління.

### Останні поради

**PER — обов’язковий інструмент для розуміння, але не єдиний критерій для вибору акцій.** Використовуйте його як швидкий скринінг — щоб визначити, чи переоцінена чи недооцінена компанія. Потім витратьте 10 хвилин на глибше вивчення фінансової звітності, конкурентних переваг, команди управління і перспектив зростання.

Комбінуючи PER з іншими фундаментальними показниками, ви зможете приймати більш обґрунтовані інвестиційні рішення. Пам’ятайте, що багато компаній із гарним PER закінчують невдачею. Цифри ніколи не брешуть, але спосіб їх інтерпретації визначає ваш дохід.