Зростання інфляції та зростання заробітної плати ставлять японську валюту на нестійкий грунт

TLDR

• Глава Банку Японії Уеда сигналізує, що інфляція в Японії наближається до 2% межі, під впливом підвищення зарплат і напруженості на ринку праці
• Йена падає до ¥158 за долар — найнижчого рівня за останні місяці — на тлі інфляційних викликів
• Девальвація валюти означає, що еквівалентні суми, наприклад 40 мільйонів ієн до долара, стають менш вигідними для японських заощаджувачів і експортерів
• Потенційні зміни у політиці Банку Японії можуть переосмислити динаміку відсоткових ставок і стабільність ієни
• Споживачі стикаються з втратою купівельної спроможності, тоді як бізнеси борються з зростаючими операційними витратами

Зростання зарплат і інфляційне затягування економічної петлі Японії

Прогноз для японської валюти значно погіршився. Керівництво Банку Японії, зокрема Глава Казуо Уеда, зазначає, що інфляційний тиск наближається до цільового рівня 2% — порогу, якого довго не досягала третя за величиною економіка світу. Причина проста: ринки праці стають напруженими, і роботодавці підвищують зарплати у відповідь на попит на таланти.

Це зростання зарплат, хоча й здається позитивним для працівників, безпосередньо підживлює інфляційний механізм. Зі зростанням доходів зростає і попит на товари та послуги, що створює цінові війни і підвищує ціни по всій економіці. Банку Японії тепер доводиться балансувати: підтримувати економічний імпульс, не дозволяючи інфляції вийти з-під контролю.

Найактуальніша задача — правильно налаштувати реакцію. Зміцнення монетарної політики може зменшити інфляцію, але ризикує зупинити зростання і розчарувати працівників, які нарешті почали бачити реальні зростання зарплат. Бездіяльність, навпаки, може спричинити неконтрольоване зростання цін і змусити центральний банк наздоганяти ситуацію пізніше — сценарій, що може бути набагато більш руйнівним.

Валютний тиск: Йена у низхідній спіралі

Ці внутрішні чинники вже позначилися на валютних ринках. Йена послабилася до ¥158 за долар США — найнижчого рівня за кілька місяців. Для порівняння, 40 мільйонів ієн конвертуються приблизно у $253 000 — значний зниження порівняно з попередніми курсами, що ілюструє швидке зниження купівельної спроможності ієни.

Слабкість валюти зумовлена сукупністю факторів. Внутрішньо, очікування інфляції і загроза нормалізації політики Банку Японії теоретично мають зміцнити йену. Замість цього валюта падає, що свідчить про домінування міжнародних капітальних потоків. Вищі ставки Федеральної резервної системи США створюють привабливу дохідність для активів у доларах, відтягуючи капітал з Японії незалежно від внутрішніх цін.

Учасники ринку розділилися у думках, чи триватиме цей спад. Деякі вважають, що агресивне посилення політики Банку Японії може повернути тренд, зробивши японські активи більш конкурентоспроможними. Інші ж стверджують, що структурний розрив у доходності збережеться, поки ФРС зберігатиме жорстку позицію, ієна залишиться у низхідній динаміці. У будь-якому разі, інвестори залишаються напоготові, очікуючи сигналів від центрального банку про можливі зміни у політиці.

Наслідки: переможці та програшці у японській економічній перестановці

Наслідки тривалої інфляції і слабкості валюти мають широкий спектр. Для звичайних японських громадян це означає швидше зниження реальних доходів, ніж зростання номінальних зарплат. Працівник, що отримує на 10% більше у йенах, відчуває зменшення купівельної спроможності, якщо ціни зростають на 3-4%, а валюта девальвує ще на 5-7% щодо основних конкурентів. Простий підрахунок показує, що арифметика життя не сходиться.

Експортери теоретично можуть виграти від слабкої йени, оскільки їхні товари стають дешевшими за кордоном. Однак ця перевага ускладнюється зростанням витрат на сировину — глобальні матеріали стають дорожчими при інвойсах у девальвуючій йені. Внутрішні сервісні компанії та малі підприємства найбільше страждають, оскільки не можуть підвищити ціни без втрати клієнтів.

Для іноземних інвесторів Японія стає парадоксом. Оцінки активів можуть покращитися через падіння йени, але валютний ризик значний. Повернення прибутків у сильніші валюти означає фіксацію збитків від девальвації йени. Ця невизначеність утримує багато міжнародних інвесторів у стороні, очікуючи ясності щодо намірів Банку Японії.

Що далі: навігація незвіданою територією

Японська економіка залишається нестабільною і суперечливою. Якщо інфляція продовжить зростати до 2% і вище, Банк Японії опиниться під зростаючим тиском на нормалізацію політики — крок, що може змінити динаміку ринків валюти і облігацій. Важливо враховувати, що і бездіяльність, і агресивне посилення політики несуть ризики.

Трейдери і політики вже готуються до кількох сценаріїв. Чи підвищить Банк Японії ставки найближчим часом, щоб підтримати йену? Чи знизиться зростання зарплат, коли компанії стануть обережнішими? Чи досягне свого піку цикл підвищення ставок ФРС, звузивши розрив у доходності? Кожне питання має наслідки для торгівлі йени, вартості імпортних товарів і, зрештою, для того, як японські домогосподарства і бізнеси орієнтуватимуться у все більш складному середовищі.