До епохи ліквідності забезпечених активів: токенізація вперше проявить свою справжню цінність у рамках «руху на три трильйони доларів»

Нафтовий ринок, що вже давно цифровізований, має визначальне значення для майбутнього фінансів. Вже у 1970-х роках Уолл-стріт пережила «кризу паперів», коли документи були захаращені гори паперів. У 1973 році була створена Depository Trust Company, яка запропонувала рішення — зберігання цінних паперів у сейфах та їх електронне облікування.

Згодом материнська компанія цієї організації, Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), стала основою американського фінансового ринку, контролюючи майже всі операції з цінними паперами. У 1980-х та 1990-х роках аналогічні системи створили CREST у Лондоні, Euroclear у Європі та JASDEC у Японії.

Отже, сучасні цінні папери вже народжені у цифровій формі, їх власність відстежується, реєструється та розраховується у централізованій архітектурі. У цьому контексті технологія блокчейн — це не революція у самих активах, а новий спосіб їх запису.

Чому лише токенізація недостатня

З’являється важливе питання: чи може токенізація швидше переміщати забезпечені активи? Чи можливо безшовно інтегрувати активи, що приносять дохід, із стабільними монетами? Чи зможе ринок досягти капітальної ефективності, яку раніше було неможливо реалізувати у традиційних системах?

Відповідь полягає не у технології, а у її впровадженні. Справжній прогрес — це не зміна реєстру, а реальні фінансові та операційні покращення, що виходять за межі існуючих систем. Головним у цій трансформації є ліквідність забезпечених активів.

Реальність трильйонів доларів і справжні можливості

Світовий обсяг ринку облігацій у 2024 році становить 145.1 трильйона доларів. Лише у вересні державні облігації склали близько 22.3 трильйона доларів — у 8 разів більше за ринкову капіталізацію всіх криптоактивів.

Це величезний активний пул, що є ключовим. Ліквідність забезпечених активів — це здатність швидко переміщати активи між інституціями та використовувати їх. Це критично для маржі, ліквідності та управління ризиками. Токенізація дозволить цим активам передаватися, повторно використовуватися та програмно переміщатися в ончейн без обмежень традиційної інфраструктури, значно підвищуючи цю здатність.

Стейблкоїни, підтримані державними облігаціями та активами з високим рейтингом (USDC, Tether USDT), вже функціонують як інструменти для зменшення банківських витрат та прискорення переказів. За даними EY, стейблкоїни можуть зайняти 5–10% світових платіжів, що становить від 2.1 трильйона до 4.2 трильйона доларів.

Крім того, CFTC розглядає можливість визнання стейблкоїнів, таких як USDC та USDT, як забезпечені активи у ринку деривативів США. Це дозволить стейблкоїнам стати основним забезпеченням поряд із державними облігаціями та високорейтинговими боргами, створюючи міцну інфраструктуру для масштабного залучення та перетворення активів.

Інфраструктура — це ключ до перемоги

До 2026 року банки та інвестиційні компанії активно тестують токенізовані облігації та стейблкоїни у вибіркових робочих процесах, використовуючи високоякісні інвестиційні можливості. Стейблкоїни вже починають доповнювати традиційні грошові засоби у процесах розрахунків і клірингу, особливо у деривативному сегменті.

До 2030 року ситуація може кардинально змінитися. Токенізовані облігації, фонди та стейблкоїни ймовірно стануть основними забезпеченими активами для інституцій. Токенізовані державні та корпоративні облігації можуть зайняти значну частку ринку ліквідності та ринку повторного забезпечення. Масове впровадження стейблкоїнів банками зробить розрахунки швидшими, дешевшими та прозорішими.

У цьому контексті переможцями стануть не просто компанії, що освоїли токенізацію, а ті, що володіють інфраструктурою для перетворення забезпечених активів — здатністю інтегрувати, повторно використовувати та переміщати токенізовані активи, управляти ризиками, залучати капітал і внутрішньо оптимізовувати операції.

Капітальна ефективність — запорука довгострокової конкурентоспроможності

Трейдери та учасники ринку повинні безперервно переміщати забезпечені активи між токенізованими цінними паперами, облігаціями та стейблкоїнами для ефективного управління капіталом. Зі зростанням використання цифрових забезпечених активів, справжня майстерність полягає у побудові надійних систем.

Капітальна ефективність — це не лише зручність у операціях, а й фінансова свобода для компаній, захист від раптових ринкових змін і гнучкість у стратегічних рішеннях. Оптимізовані ресурси дозволяють компаніям пропонувати кращі ціни, отримувати вищі маржі, зміцнювати позиції на ринку та перехищрити конкурентів із низькою ефективністю капіталовкладень.

Висновок: епоха не лише технологій, а впровадження

Заява NASDAQ про зміну правил — це важливий крок у безперервній цифровій еволюції фінансових ринків. Однак не слід забувати, що цінні папери вже цифровізовані. Тільки токенізація у поєднанні з системами для більш ефективної перетворення, повторного використання та переміщення забезпечених активів здатна принести справжні інновації.

Глибший вплив полягає у розкритті гнучкості та ефективності масштабних активних пулів, таких як державні облігації, корпоративні борги та приватний кредит, у поєднанні з новими цифровими продуктами, наприклад, стейблкоїнами. Майбутнє фінансів — це не лише управління активами на блокчейні, а їхнє інтегрування у систему, що забезпечує їхню замінність, інтероперабельність і стратегічне використання.

Це може стати наступним великим фронтиром капітальних ринків — місцем, де сходяться технології, управління ризиками та операційна майстерність. Стимул до високої капітальної ефективності — це тихий, але незамінний двигун для будь-якої серйозної фінансової компанії.