## Регулювання стейблкоїнів у Південній Кореї зупиняється через конфлікт між банками та фінтех-компаніями

Зусилля Південної Кореї щодо прийняття закону про криптоактиви стикаються з несподіваною зупинкою через серйозні розбіжності між регуляторами щодо прав на випуск стейблкоїнів, прив’язаних до вон. Це регуляторне застійне становище посилює невизначеність для учасників ринку однієї з найбільших цифрових активних ринків Азії і ймовірно відтермінує ухвалення законопроекту з січня на більш пізній термін.

### Суть суперечки: конфлікт через правило 51%

У процесі створення базового закону про цифрові активи (DABA) найбільшим бар’єром є визначення суб’єкта випуску стейблкоїнів. Центральний банк Південної Кореї (BOK) наполягає на тому, що право на випуск вон-стейблкоїнів мають лише банківські установи, що володіють більш ніж 51% акцій. Це обґрунтовується тим, що саме фінансові установи, які відповідають суворим вимогам щодо платоспроможності та протидії відмиванню грошей, є найкращими кандидатами для забезпечення стабільності валюти та захисту фінансової системи.

З іншого боку, Фінансовий комітет (FSC) рішуче заперечує проти такої жорсткої рамки. Хоча вони визнають важливість безпеки, правило 51% може суттєво обмежити конкуренцію і фактично виключити участь фінтех-компаній з технічними знаннями у технології блокчейн. Регулятори закликають до розгляду альтернативних рішень, що поєднуватимуть інновації та відкритість ринку через технічні та регуляторні заходи.

### Глобальні приклади ставлять питання

Приклади з міжнародних ринків ілюструють суперечності між регуляторами. У ринку стейблкоїнів ЄС більшість ліцензованих випускників — це цифрові активні компанії, а не лише банки. В Японії проєкти стейблкоїнів, ініційовані фінтех-компаніями, просуваються у рамках регуляторної системи, і випуск валютних активів поза банками вже реалізується.

Ці приклади демонструють, що можливо створити систему, яка забезпечує фінансову стабільність і водночас сприяє інноваціям.

### Політичний спротив і пошук системних рішень

Член парламенту від Демократичної партії (DPK) Аhn Do-geol публічно висловив невдоволення пропозицією BOK щодо правила 51%. Більшість залучених експертів висловили занепокоєння цим підходом, зокрема щодо створення міцних мережевих ефектів і здатності до інновацій. Він зазначив: «Важко знайти міжнародний прецедент, який зобов’язує державні органи певних секторів володіти більш ніж половиною акцій». На його думку, побоювання щодо стабільності BOK можна пом’якшити за допомогою регуляторних і технічних заходів.

### Встановлення бар’єрів для іноземних випусків стейблкоїнів

Ще одним питанням у рамках регуляторної системи є обіг іноземних стейблкоїнів. У початковому проекті регламенту Фінансового комітету пропонується, що для легального обігу в Кореї іноземних стейблкоїнів потрібно отримати ліцензію та створити філію або дочірню компанію. Це означає, що основні гравці, зокрема Circle — випускник USDC, який є другим за популярністю стейблкоїном у світі, — будуть змушені створювати фактичну інфраструктуру на місці перед входом на корейський ринок.

### Зміщення часових рамок і перспективи повного впровадження

Через конфлікт між регуляторами ухвалення закону про цифрові активи у парламенті може бути відкладено щонайменше на січень, а повне впровадження — на 2026 рік. Це означає, що затримка затягне перехід до відкриття ринку, яке в Кореї фактично було заборонено протягом дев’яти років. Водночас, початок пом’якшення регуляторної політики на початку року викликаний, за деякими оцінками, побоюваннями щодо зниження глобальної позиції Південної Кореї на ринку цифрових активів.

Ця невизначеність відображає глобальні дискусії щодо управління стейблкоїнами, забезпеченими фіатною валютою, і визначатиме кінцевий дизайн системи в Кореї, що суттєво вплине на конкуренцію, інновації та функції нагляду за валютою.