Шлях USD вперед: чому ринковий консенсус може бути оманливим – погляд Тайлера Фістера на EUR/USD

Після оголошення президента США про деескалацію тарифів у понеділок ввечері, долар США (USD) швидко відновився після слабкості у п’ятницю. Очікуваний прорив EUR/USD вище 1.18 так і не стався, як очікувалося. Замість цього пара відкотилася нижче 1.16, сигналізуючи про те, що багато хто сприймає як природну тенденцію ринку до посилення долара.

Ілюзія імпульсу

Згідно з комерцбанківським стратегом з FX Тайлером Пфістером, поточна технічна ситуація здається сприятливою для подальшого зростання долара США. Зовні це суперечить раніше зробленим прогнозам щодо вищих рівнів EUR/USD. Однак така суперечність відкриває важливий висновок: нижчі діапазони обмінних курсів залишаються цілком сумісними з довгостроковими бичачими перспективами. Різниця полягає у розумінні часових рамок і рушійних факторів.

«Економіка США зберігає міцні фундаментальні показники зростання», — пояснює Пфістер, зазначаючи, що попри поширені побоювання щодо тарифів, вплив інфляції поки що залишався дивовижно стриманим. Тим часом, історія зростання Європи — особливо в Німеччині — продовжує стикатися з перешкодами, які зменшують привабливість євро порівняно з доларом.

Асиметрія ризиків: недооцінений фактор

Що відрізняє аналіз Пфістера, так це його наголос на асиметрично розподілених ризиках у прогнозі щодо USD. Хоча базовий сценарій передбачає короткострокову стабілізацію долара за поточних умов, справжня історія ховається під поверхнею.

Кілька факторів можуть порушити цю, здавалося б, просту ситуацію. Якщо ескалація політики щодо торгових заходів або незалежності центральних банків триватиме, Федеральна резервна система може прискорити зниження ставок більш агресивно, ніж закладено у ціни ринків. Таке розвиття подій кардинально змінить динаміку EUR/USD, потенційно викликавши суттєве ослаблення, а не скромну консолідацію, яку наразі очікують ринки.

«Ймовірність розрахунків має величезне значення», — зазначає Пфістер. Хоча побоювання щодо незалежності ФРС і тривалі торгові конфлікти останнім часом не втілилися повністю, їхня неактивність не гарантує їхньої відсутності назавжди. Історичний досвід — зокрема, недавня волатильність бразильського реалу — показує, що ризики «хвостів», навіть із низькою ймовірністю у короткостроковій перспективі, можуть мати значний вплив на ринок, коли вони все ж реалізуються.

Орієнтація у невизначеності

Проста інтерпретація поточних технічних показників ринку — що посилення долара є шляхом найменшого опору — може спрощувати більш складну реальність. Справжня мудрість ринку вимагає визнання того, що очевидний імпульс іноді маскує внутрішню вразливість. Сталий стабілізаційний тренд долара у найближчі тижні залишається цілком можливим, але повністю ігнорувати альтернативні сценарії — означає ризикувати потрапити у пастку самовпевненості, що передує великим розворотам.

Для трейдерів і інвесторів урок очевидний: просто тому, що консенсус наразі підтримує силу долара, не означає, що цей консенсус витримає наступний політичний або економічний сюрприз.