Шлях Solana до перевороту Ethereum: що ринкові дані відкривають про сміливу тезу Скрамуччі

Чи зможе Solana кинути виклик домінуванню Ethereum на ринку? Ентоні Скрамукі нещодавно підняв дискусію, припускаючи, що Solana з часом може перевищити Ethereum за ринковою капіталізацією, базуючись на вимірюваних on-chain метриках, а не просто на спекуляціях. За поточними оцінками, ETH: $374.34 млрд проти SOL: $78.17 млрд, різниця залишається значною, але аргументи Скрамукі зосереджені на темпах зростання та технічній перевазі — фактори, які все важче ігнорувати.

Числа за нарративом

Різниця у ринковій капіталізації розповідає частину історії, але важливіше відносна динаміка. Екосистема Solana продемонструвала вражаючу стійкість і розширення. Мережа наразі обробля приблизно 50 мільйонів щоденних транзакцій, порівняно з Ethereum, який має 1 мільйон на базовому шарі, — різниця у 50 разів, що підкреслює пропускну здатність Solana.

Вартість транзакцій також яскраво контрастує. У той час як газові збори Ethereum коливаються — часто перевищуючи $1 під час навантаження — Solana підтримує операції за кілька центів приблизно $0.00025 за транзакцію. Ця ефективність сприяла появі конкретних кейсів використання: високочастотна торгівля, NFT-маркетплейси, такі як Magic Eden, і DeFi-агрегатори, що обробляють мільярди в щоденному обсязі.

З точки зору розробників, активність на GitHub показує цікаві тенденції. Solana випередила Ethereum у створенні нових репозиторіїв з року в рік, оскільки проєкти дедалі більше віддають перевагу її Rust-базованій інфраструктурі та нативній масштабованості. Кейси міграції, як Helium, демонструють привабливість: економія коштів у поєднанні з ширшим охопленням.

Технічна архітектура як конкурентна перевага

Механізм консенсусу Solana — proof-of-history — дозволяє паралельну обробку транзакцій, теоретично досягаючи 65 000 TPS у контрольованих тестах. Після Merge Ethereum покладається на рішення rollup для досягнення подібної пропускної здатності, що додає рівні складності та залежності від зовнішніх секвенсерів.

Метрики активності мережі малюють переконливу картину. За даними аналітичних платформ, обсяг on-chain Solana перевищує сумарну активність топ-50 альтернативних блокчейнів. Це зосередження економічної активності сприяє ліквідності, приваблює інституційні торгові дески і створює ефекти мережі, що сприяють adoption.

Стейкінг і еволюція після Shanghai

Обидві мережі використовують стейкінг як механізм економічної безпеки та стимул для участі, хоча механізми суттєво різняться. Стейкінг Solana після запуску блокував близько 70% циркулюючого пропозиції, забезпечуючи 6-8% APY для валідаторів і делегаторів. Ліквідні стейкінг-деривативи — через Jito, Marinade та інші протоколи — пропонують гнучкість, недоступну в попередніх версіях.

Ethereum у рамках оновлення Shanghai запровадив нативні нагороди за стейкінг приблизно на рівні 3.5-4% APY, з ~25% пропозиції, що вже застейковано. Нижчий рівень участі пояснюється як меншими доходами, так і історичними проблемами централізації навколо beacon chain.

Скрамукі особливо підкреслював “bSOL” та подібні обгорнуті продукти як інвестиційні інструменти, зазначаючи їх роль у формуванні інституційних портфелів. Менеджери активів дедалі більше розглядають можливості стейкінгу як засіб диверсифікації, а не спекулятивні ставки, що поступово змінює потік інституційного капіталу у Layer 1.

Ознаки adoption і життєздатність екосистеми

Активна кількість розробників часто передує рухам ринкової капіталізації. Зростання розробників Solana на 30% у рік у поєднанні з 2 мільйонами щоденних активних користувачів за даними Footprint Analytics свідчить про прискорення grassroots adoption. DeFi-протоколи, як Jupiter, обробляють $1 мільярдів у щоденному обсязі, що свідчить про справжню економічну корисність, а не лише спекуляції.

NFT-маркетплейси демонструють схожі тенденції. Обсяги Magic Eden у сезонні піки конкурують з OpenSea, що сигналізує про залучення роздрібних користувачів і перехід до креативної економіки. Ці застосунки створюють “липких” користувачів — тих, хто щодня отримує вигоду від швидкості та низьких витрат.

Ethereum зберігає захисну позицію через корпоративне застосування Layer 2, такі як Polygon і Optimism, інституційні зв’язки та регуляторну ясність. Однак ця концентрація у каналах, орієнтованих на інституції, контрастує з retail-орієнтованим імпульсом Solana.

Перевернення ринкової капіталізації: таймлайн і застереження

Поточні оцінки залишаються переважно зосередженими на Ethereum: різниця у ринкових капіталізаціях — близько 4.8x. Щоб Solana перевершила цю співвідношення, потрібно або:

• стабільне зростання 20-25% CAGR для Solana при застої Ethereum,
• значне зниження оцінки через регуляторні або технічні прориви,
• зміна ринкових настроїв, що цінують пропускну здатність і ефективність витрат.

Скрамукі особливо не давав конкретних термінів, натомість формулював питання у контексті відносних векторів зростання і фундаментальних переваг. Його інституційна перспектива — управління капіталом у кількох Layer 1 — відображає прагматизм: обидві мережі співіснують у мульти-ланцюговому майбутньому.

Фактори ризику, за якими слід стежити

Надійність інфраструктури Solana залишається під пильним контролем після збоїв 2022 року. Проєкти, як Firedancer, і оновлення протоколів прагнуть до 99.99% часу роботи, але ризики виконання все ще існують. Вимоги до обладнання валідаторів іноді викликають критики щодо централізації, хоча останні зусилля з диверсифікації частково зменшили ці побоювання.

Регуляторні рішення щодо продуктів стейкінгу, класифікації криптовалют і стандартів інституційного зберігання будуть мати непропорційний вплив на потоки інституційних інвестицій у обох мережах. Дані Glassnode свідчать, що накопичення великих гравців Ethereum залишається стабільним, що свідчить про незмінну інституційну впевненість, незважаючи на зростання інших.

Інвестиційна стратегія: мульти-ланцюгова позиція

Замість того, щоб робити ставку лише на те, що Solana перевершить Ethereum, досвідчені інвестори формують диверсифіковані експозиції Layer 1. Важливо стежити за метриками: трендами обсягів транзакцій, стабільністю доходів від зборів, утриманням розробників і рівнями участі у стейкінгу.

Відносини Solana та Ethereum дедалі більше нагадують різні сегменти ринку, а не нульову суму. Швидкість і вартість визначають окремі застосунки; децентралізація і корпоративна інтеграція — інші. Портфель, що відображає цю реальність, готує учасників до майбутнього мульти-ланцюгового світу, де обидві мережі матимуть значну оцінку.

Теза Скрамукі в кінцевому підсумку ґрунтується не на прогнозах, а на визнанні переваг, обґрунтованих даними, і конкурентних тисках, що переформатовують ієрархію блокчейнів.