З огляду на DeFi-екосистему у ведмежому ринку, багато хто відчуває невпевненість. З одного боку, панує наратив "DeFi вже мертвий", з іншого — капітал мовчки розміщується у проєктах. Хочете купити на дні? Боїтеся натрапити на підводний камінь. Не рухаєтеся? Тоді боїтеся пропустити відскок. Така внутрішня боротьба справді дуже напружує.

Замість того, щоб мучитися, краще подивіться на дані. Порівняйте DeFi TVL (загальну заблоковану вартість) 2021 і 2025 років — і ви побачите дуже чіткий феномен: капітал голосує реальними діями, і результати голосування несподівано збігаються.

**Спершу висновок: DeFi ще далеко не охолов. Проблема в тому, що капітал став надзвичайно вибагливим.**

Колись стратегія "широко розкидати мережу, інвестуючи у найгарячіші проєкти" тепер абсолютно не працює. Потік капіталу все більше концентрується: провідні проєкти отримують більшу частку, а дрібні протоколи навіть не можуть отримати достатньо для підтримки. Це схоже на різке розшарування платформи-койнів. У такій ситуації, випадкове інвестування у малий проєкт у ведмежому ринку — майже як самовикопування ями.

**Наскільки вже досягла екстремальності ефект провідних проєктів?**

Порівняння покаже. У 2021 році, щоб залучити капітал, досить було запропонувати кілька стимулів або розповісти про "високі відсотки", і гроші йшли, мов бджоли до меду. Проєктам не потрібно було особливих зусиль. А зараз? Після кількох циклів ведмежого і бичачого ринку, інвестори стали значно розумнішими — вони цінують лише силу та безпеку, і давно імунізувалися від пустих слів.

З конкретних даних: хоча у Q4 2025 року DeFi зазнав коливань, загальна TVL з піку у 2776 млрд знизилася до 1893 млрд, цікаво, що концентрація провідних проєктів ще посилилася. Перші 14 протоколів монополізували 75.64% ринку. Що це означає? Це означає, що решта кілька сотень малих проєктів отримують менше ніж четверту частину капіталу разом узятих.

Простими словами: ситуація "перемагає той, хто їсть усе" вже сформована. Провідні протоколи стабільно заробляють, а малим проектам важко навіть просто залишитися на плаву.

**Де зараз "розумні гроші"?**

Дивіться на потоки. Капітал більше не розподіляється рівномірно, а концентрується у тих протоколах, які вже довели свою здатність — з високим рівнем безпеки, зрілою механікою та надійною командою. Ці провідні проєкти — як "безпечні гавані" на ринку, і у високій невизначеності ведмежого ринку вони привертають багато інституційних та розумних розсіяних інвесторів.

Порівняно з 2021 роком, перші місця у рейтингах майже не змінилися, але розрив у ринковій частці стає все більш очевидним. Чим нижче позиція — тим гірше падіння, і це яскравий прояв ефекту провідних проєктів.

**Потрібно змінити інвестиційну логіку**

Якщо ви досі дивитеся на DeFi через призму 2021 року, коли "скрізь були можливості", — це вже застаріло. Зараз правила гри такі: або фокусуєтеся на довгостроковій цінності провідних проєктів, або просто спостерігаєте. Грати на відскоках малих проєктів у цій ситуації — ризиковане задоволення, яке навряд чи окупиться.

Ведмежий ринок — саме час побачити структуру екосистеми. Ті DeFi-протоколи, що мають справжню конкурентоспроможність і пройшли цей етап очищення, тепер можуть ще яскравіше проявити свою цінність. А ті, що зростали за рахунок стимулів, — поступово відкидаються ринком.

DeFi не охолов, він увійшов у більш раціональну і жорстку фазу. Капітал голосує ногами — обираючи ті провідні протоколи, що здатні довго жити і створювати реальну цінність. Інші проєкти? Вибачте, пік вже пройшов.