Портфель $38 мільярдів Фонду Гейтса розкриває інвестиційний ДНК Ворена Баффета

Стратегія передачі багатства тихого мільярдера

Білл Гейтс більше не є типовим мільярдером у сфері технологій. Після заснування Microsoft він поступово переключив увагу на благодійність, і сьогодні його статки проходять через Фонд Гейтса, а не через його особисті рахунки. Що захоплює — це не лише те, що він віддає багатство, а як інвестовано портфель $38 мільярдів фонду.

Найбільш помітна деталь: 59% активів фонду зосереджені всього в трьох акціях. Це концентрація відкриває цікаві аспекти інвестиційної філософії Гейтса і беззаперечні відбитки його давнього союзника Ворена Баффета у стратегії.

Чому ці три акції домінують у портфелі

Berkshire Hathaway — все тримає (29.1%)

Berkshire Hathaway — не випадковий вибір — це найбільша позиція фонду, майже $11 мільярдів. Сам Баффет є головною причиною цього, щороку даруючи акції з часів своїх довірчих управлінь. Тепер фонд має приблизно 21,8 мільйонів акцій, і щороку отримує нові внески від Оракула з Омахи.

Ось де стає цікаво: пожертви Баффета супроводжуються умовою — фонд має витратити повну вартість плюс 5% від інших активів щороку. Проте менеджери фонду тримають значні частки у акціях, а не вкладають усе. Це свідчить про впевненість у базовому бізнесі.

Перехід керівництва також важливий. Грег Абель очолив після відходу Баффета, і хоча він менш відомий, але довів свою операційну компетентність. Страхові операції компанії продовжують приносити готівку, а з акціями, що торгуються приблизно за 1,5 рази від балансової вартості, закладена раціональна терплячість.

WM: Непоказна грошова машина (16.7%)

WM (колишній Waste Management) здається дивним вибором для фонду технологічного засновника, але саме тому він тут. Акції втілюють усе, що любить Баффет: нудно, передбачувано і оточено економічною ротою.

Механіка проста. WM керує системами збору та переробки сміття в країні, підтримується понад 260 сміттєзвалищами. Регуляторні бар’єри для створення нових звалищ роблять конкуренцію майже неможливою — менші оператори змушені використовувати інфраструктуру WM. Це закріплює конкурентну перевагу, що перетворюється у цінову силу.

Дохід зростає, оскільки компанія підвищує тарифи для домогосподарств і бізнесу. Операційна маржа зростає за рахунок масштабу. Придбання Stericycle у 2024 році (зараз WM Healthcare Solutions) додає сегмент з вищим зростанням, який менеджмент зможе згодом інтегрувати у основний бізнес.

За співвідношенням enterprise value до EBITDA нижче 14, оцінка залишається привабливою порівняно з конкурентами, незважаючи на домінування WM на ринку.

Canadian National Railway: Континентальна рота (13.6%)

Canadian National Railway — ще одна інвестиція у стилі Баффета: географічно закріплена монополія, маскована під нудну комунальну службу.

Шляхи компанії простягаються від узбережжя Канади через США до Нового Орлеана, що дає їй безпрецедентний доступ. Бізнес не зростає вибухово — обсяг зростає всього на 1% щороку у період 2020-2024, — але це нормально, коли бар’єри для конкуренції майже неподоланні. Ви не можете просто вирішити прокласти нові колії і почати збирати вантажі.

Ця структурна перевага дозволяє менеджменту зосередитися на ефективності, а не на агресивному зростанні. Вільний грошовий потік зріс на 14% за перші дев’ять місяців 2025 року, а скорочення капітальних витрат має сприяти подальшому зростанню у 2026. За співвідношенням enterprise value до EBITDA менше 12, він торгується з дисконтом до конкурентів і пропонує довгостроковий потенціал дивідендів і викупу акцій.

Що цей портфель говорить про інвестиційну логіку Білла Гейтса

Модель очевидна: гроші Фонду Гейтса спрямовуються у компанії з міцними конкурентними перевагами, передбачуваними грошовими потоками і розумною оцінкою. Це не яскраві історії з високим зростанням. Це ті інвестиції, що приносять дохід десятиліття за десятиліттям із мінімальним драматизмом.

Це інвестиційний підхід Баффета, записаний у книгах фонду — і він працює на масштабі $38 мільярдів.