Питання легітимності ф'ючерсних металевих операцій та інших похідних інструментів у рамках ісламського фінансування

Валютна торгівля ф’ючерсами, зокрема торгівля ф’ючерсами на метали, є спірною темою з точки зору ісламського права. У цьому обговоренні крім теоретичних невизначеностей ставиться під сумнів відповідність практичних торговельних застосувань шеріатським правилам.

Проблеми традиційних інструментів похідних за ісламським правом

Більшість ісламських дискусій визнає, що ф’ючерсні контракти за своєю суттю суперечать шеріатським принципам. Це твердження базується на трьох основних пунктах:

Проблема невизначеності та власності
В ісламі “продаж того, чого у вас немає” явно заборонений (Тірмізі). У випадку з ф’ючерсами, на дату укладання контракту сторона ще не володіє товаром. Це особливо яскраво проявляється у торгівлі ф’ючерсами на метали — покупець не отримує фізичний товар, а продавець зобов’язується поставити щось із нічого.

Механізм кредитного плеча та зв’язок із відсотками
У похідних інструментах зазвичай використовуються механізми кредитного плеча та маржі. Ці структури створюють фінансові операції, що визнаються як риба (відсотки). Позичання з метою здійснення операцій категорично заборонено за ісламським правом.

Спекулятивна природа
Передбачення цін без реального володіння товаром вважається мейсір (азартна гра або подібна операція). Особливо високий ризик у торгівлі ф’ючерсами на метали, що є інструментами для активної спекуляції.

Обмежені умови для дозволених практик

Деякі сучасні ісламські вчені стверджують, що за певних умов торгівля ф’ючерсами може стати дозволеною. Ці умови дуже суворі і суттєво відрізняються від стандартних торговельних практик:

• Контракт має імітувати салам (передоплата, відстрочена поставка) або форвардну структуру
• Об’єкт контракту має бути конкретним і дозволеним (наприклад, пшениця, золото)
• Продавець має володіти товаром або мати юридичне право розпоряджатися ним
• Механізми кредитного плеча, коротких продажів та відсотків повністю заборонені
• Мета операції має бути захистом (хеджуванням), а не спекуляцією

Операції, що відповідають цим умовам, рідко зустрічаються на традиційних ринках ф’ючерсів.

Що кажуть ісламські фінансові авторитети?

AAOIFI (Асоціація ісламських фінансових інституцій для бухгалтерського обліку та аудиту): систематично відкидає існуючі ф’ючерсні контракти.

Дарул Улум Деобанд: категорично заборонив торгівлю ф’ючерсами.

Сучасні експерти, що підтримують ісламські фінанси: працюють над розробкою альтернативних структур, що відповідають шеріатським принципам.

Висновки та альтернативні інвестиційні інструменти

За сучасних ринкових умов торгівля ф’ючерсами, включаючи торгівлю ф’ючерсами на метали, здебільшого вважається несумісною з ісламським правом. До альтернатив, що відповідають ісламським інвестиційним принципам, належать:

• Ісламські інвестиційні фонди
• Шеріатсько сумісні акції
• Сукуп (Ісламські облігації)
• Нерухомість та фізичні товари

Фінансові рішення у будь-якому випадку слід приймати з урахуванням особистих переконань і юридичних консультацій.