Знаючи криптоіндустрію вже багато років, я звик інтуїтивно аналізувати сигнали розвитку галузі через взаємозв’язки різних активів на глобальних макроекономічних ринках. Останнім часом ви помічали, що ринок дорогоцінних металів демонструє дивну поведінку, американський фондовий ринок рухається незвично, а альткоїни в криптосфері раптово занурилися в тишу? Спочатку здається, що це три незалежні явища, але насправді їхні рушійні сили — всього дві: ліквідність і макроекономічні індикатори. Розуміння таких понять, як попит на срібло, покупки золота центральними банками і реальні відсоткові ставки, дозволяє чітко бачити коливання активів у різних ринках. Сьогодні я хочу з точки зору фахівця розбити ці логіки на частини і пояснити.

Ринок дорогоцінних металів завжди був індикатором економічного стану. Хоча золото і срібло належать до дорогоцінних металів, через різницю у їхніх характеристиках їх рухи визначаються зовсім різними силами.

Почнемо з срібла. Це досить особливий метал, оскільки має і товарні, і фінансові властивості. Його попит підтримується двома основними напрямками — ювелірними виробами та промисловим застосуванням. У ювелірній сфері срібло вигідне своєю доступністю і широкими можливостями дизайну, стабільно займає частку на світовому ринку ювелірних виробів. За останні кілька років у країнах з розвиненими ринками спостерігається явне підвищення споживчого попиту, зростає попит на срібні прикраси; справжнім драйвером зростання є промисловий сектор. Від сонячних панелей, електроніки до медичних приладів — промисловий попит на срібло щороку зростає. Тому фундаментальні показники срібла формуються під впливом цих двох напрямків.

Золото — зовсім інша історія. Це переважно фінансовий актив, і його цінові коливання найбільше залежать від політики центральних банків. Глобальні центробанки постійно нарощують свої золоті резерви, що свідчить про їхню недовіру до паперових валют. У періоди напруженості геополітичної ситуації або нестачі ліквідності на ринках центральні банки активніше купують золото. Така консенсусна політика підтримує ціну на золото і забезпечує їй сильну опору.

Звідси ми можемо зрозуміти, чому зараз альткоїни так пасивні. У період звуження глобальної ліквідності, першими з ринків виходять ризикові активи. Дорогоцінні метали, як активи-укриття, навпаки, приваблюють інвесторів. Лише коли реальні відсоткові ставки знизяться і політика центральних банків зміниться, ліквідність знову почне спрямовуватися у альткоїни. Це і є базова логіка міжрізних активів у портфельному управлінні.