## Фонди нерухомості набирають обертів у 2026: KNCR11 перевищує 515 тисяч пайовиків із інвестиціями у 461 мільйон R$

Управління майном на ринку бразильських фондів нерухомості продовжує демонструвати стабільність. KNCR11, під управлінням Kinea, завершив 2025 рік із показниками, що підтверджують його статус серед найбільших на B3. База інвесторів перевищила символічну позначку у 515 тисяч пайовиків, що відображає довіру до бізнес-моделі, орієнтованої на якісний іпотечний кредит.

Протягом останнього місяця року фонд спрямував приблизно R$ 461,7 мільйонів на нові Сертифікати нерухомих доходів. Інвестиції були зосереджені у захисних сегментах: логістична нерухомість, торгові центри та офісні будівлі класу ААА. Кожна операція включає надійні захисні механізми, такі як іпотечна заставу та резервні механізми, що забезпечують стабільність потоків навіть у разі секторних потрясінь.

## Стратегія CDI KNCR11 та позиціонування щодо зниження відсоткових ставок

На 31 грудня приблизно 85,8% чистого активу було зосереджено в активи, прив’язані до CDI, з доходністю понад CDI на 2,09% на рік. Середній термін погашення цих цінних паперів становив 3,8 років, що було вигідно під час циклу підвищення ставок у 2025 році.

З урахуванням того, що офіційна інфляція Бразилії завершила рік на рівні 4,26% (в межах цільового показника), аналітики Bank of America переглянули свої рекомендації щодо Бразилії, передбачаючи суттєве зниження ставки Selic уже в першому кварталі 2026 року. Цей сценарій нормалізації відсоткових ставок має сприяти зростанню кредитування високої якості — саме у цьому сегменті KNCR11 робить свої ставки. Основний ризик залишається у фіскальній траєкторії країни: Міністерство фінансів переглянуло прогнози щодо загальної державної заборгованості, передбачаючи борг у 88,6% ВВП до 2032 року.

## Ринковий преміум та грошовий потік KNCR11

Капітальна вартість закінчила 2025 рік на рівні R$ 102,26, тоді як торги на B3 досягли R$ 107,51 — приблизно 5% премії над балансовою вартістю. Навіть за таких умов фонд залишається привабливим для покупців через дефіцит активів із стабільними спредами на ринку. Управитель підтвердив виплату дивідендів за грудень із запланованою датою виплати у січні 2026 року, що зберігає передбачуваність грошового потоку для інвесторів.

## NUIF11 чергується між структурним заробітком і захистом грошових коштів

Тим часом сегмент інфраструктури також демонструє стійкість. NUIF11, під управлінням Nu Asset, завершив 2025 рік із загальним доходом 15,9% — еквівалентом IMA-B плюс 4,9% або 131% CDI, вже з урахуванням податкових коригувань.

Джерелом цієї прибутковості був переважно заробіток: 12,9 відсоткових пунктів безпосередньо зумовлені утриманням цінних паперів до погашення у сценарії високих реальних відсоткових ставок. Ще додадуться 3,3 відсоткових пункти з рухів спредів і трейдингу, що є результатом використання вибіркових можливостей у активів, які залишилися цінними навіть після корекцій.

## Грудень приніс обережність: спреди в інфраструктурі розширюються і нормалізуються

Поведіночка ринку інфраструктури у грудні відобразила зростаючу напругу. Після відкриття на 50 базисних пунктів у жовтні криві почали стабілізуватися, а відкриття NTN-B вплинуло на номінальну вартість цінних паперів. Місячна динаміка фонду наблизилася до нейтральної, зменшуючи операційні прибутки.

У зв’язку з цією волатильністю Nu Asset обрала стратегічне збереження грошових коштів: 11% портфеля залишаються у ліквідності, без нових інвестицій у місяці. Управитель прагне зберегти гнучкість для використання можливостей у періоди більшої стабільності, уникаючи захисних покупок у несприятливих умовах.

## Доходність 14,8% та привабливість NUIF11 для формування капіталу

Запланована виплата дивідендів на 15 січня 2026 року становитиме R$ 1,10 за пай. Це дає річну доходність у 14,8% від ринкової ціни станом на 31 грудня, що дорівнює 112% CDI із податковими пільгами для фізичних осіб.

За останні 12 місяців фонд накопичив R$ 13,80 дивідендів на пай — 134% CDI — що підсилює привабливість активів із заохоченнями для тих, хто прагне стабільно нарощувати власний капітал з часом.