Реальне поле бою: чому майнери Bitcoin програють війну за енергію штучному інтелекту

Індустрія криптовалют щойно усвідомила, що змагається за неправильний ресурс. Протягом років майнери Bitcoin будували цілі бізнес-моделі навколо гнучкості — вмикалися, коли електроенергія була дешевою, вимикалися, коли мережа потребувала полегшення. Але глобальний прогноз BlackRock на 2026 рік переписав правила: дата-центри з AI можуть споживати до 24% електроенергії США до 2030 року, і вони не гратимуть у ту саму гру. На відміну від майнерів, гіперскейлери вимагають базової потужності. Вони не вимикаються. І коли мережа стає напруженою, здогадайтеся, хто програє на аукціоні?

Від програмної проблеми до мегаватної проблеми

Наратив навколо AI і криптовалют у 2025 році зосереджувався на синергії — ідеї, що автономні агенти віддадуть перевагу блокчейн-платежам над традиційними фінансами. Ця історія швидко вмирає, вбитою чимось простішим: електроенергією.

Теза BlackRock проривається крізь шум: розширення AI більше не є технологічною гонкою, це гонка капіталу. Компанія прогнозує загальні витрати у розмірі 5-8 трильйонів доларів на інфраструктуру AI до 2030 року, більша частина з яких піде на обчислювальні ресурси, охолодження та передачу енергії. Що почалося як дефіцит чипів, перетворилося на дефіцит мегаватів.

Цифри жорсткі. Міністерство енергетики США, посилаючись на дослідження Лоренса Берклі, виявило, що попит на електроенергію дата-центрів утричі зріс за останнє десятиліття і, за прогнозами, подвоїться або потроїться до 2028 року. Моделювання EPRI свідчить, що дата-центри споживатимуть від 4,6% до 9,1% генерації США до 2030 року, хоча сценарії доходять до 12% при врахуванні прискорення AI. Прогноз BlackRock «до 25%» належить до агресивних, навмисно провокаційних — щоб розбудити інвесторів.

Навіть консервативні оцінки мають значення. Однопроцентне коливання у загальному попиті на електроенергію — це не абстракція; це різниця між тим, чи отримає ваша майнинґова операція доступ до мережі, чи стане безпорадною.

Фізика незгибкості

Майнінг Bitcoin майже надзвичайно простий на фізичному рівні: спеціалізоване обладнання розв’язує криптографічні задачі, електроенергія — домінуюча вартість, маржі зникають, коли вартість електроенергії стає високою відносно складності хешування. Майнери виживають, будучи еластичними — вони переслідують дешеву гідроенергію, надлишковий вітер вночі або промислові тарифи, і виходять з регіонів, коли економіка погіршується.

Ця гнучкість завжди розглядалася як функція. Riot Platforms, найбільший майнер Bitcoin у США, зменшила споживання енергії більш ніж на 95% під час пікових навантажень у серпні 2023 року, допомагаючи ERCOT керувати хвилею спеки. Результат: 31,7 мільйона доларів енергетичних кредитів, повернутих компанії за роль амортизатора, якого мережа так потребувала.

Робочі навантаження AI працюють за протилежними обмеженнями. Навчання та інференція великих мовних моделей вимагають постійної, передбачуваної подачі електроенергії. Гіперскейлер, що підписує багаторічний договір на інфраструктуру, хоче гарантій безперервної роботи, а не добровільного зменшення навантаження. Якщо майнери — це амортизатори удару, то AI — його творець.

Головний елемент — не паливо, а провід

Ось де аналіз стає незручним для майнерів: потужність генерації вже не є обмежуючим фактором. Головний бар’єр — інфраструктура — лінії передачі, підстанції, дозволи на з’єднання та маршрути дозволів.

NERC, Північноамериканська рада з надійності електропостачання, вже позначила системний ризик: швидке зростання навантаження через AI, дата-центри, електромобілі та електрифікацію будівель стикається з застарілими виходами з ліній генераторів і будівництвом трансформаторів, що рухаються з регуляторною швидкістю. У регіоні може бути надлишок вітру, але відсутній трансформатор або підключення до мережі для передачі 500 мегаватів до нового кампусу.

Історична перевага майнерів — швидкість. Вивантажити контейнери на майданчик, підключити електропостачання, почати хешування — час до отримання доходу вимірюється тижнями. Але якщо головним бар’єром стане потужність підстанції або черга з’єднань, а не вартість палива, тоді швидкість перетворюється на регуляторний конкурс, у якому майнери навряд чи виграють. Комунальні служби вже змінюють структури тарифів і правила тарифікації, надаючи пріоритет довгостроковим контрактам на навантаження, а не тимчасовим користувачам.

Політичне дихання — до переможця

Коли електроенергія стає дефіцитною, політика одразу вступає у гру, і майнери завжди були зручним винуватцем.

Майнінг здається необов’язковим навіть для тих, хто його не розуміє. AI, навпаки, продається як національний пріоритет безпеки — основа оборонних систем, медичних проривів і економічної конкурентоспроможності. Законодавці набагато швидше запровадять додаткові вимоги до звітності, спеціальні тарифи або обмеження для майнерів, ніж для дата-центрів, яких активно залучають місцеві торгові палати.

Обґрунтування вже відбувається. Майнінг — це спекулятивна розкіш; AI — продуктивна опора. Ця асиметрія формуватиме кожне регуляторне рішення протягом наступних трьох років.

Майнерів у цій дискусії не позбавлено сили. Дослідження університету Дьюка, цитоване аналітиками галузі, свідчить, що існуюча мережа США може поглинути значне нове навантаження, якщо воно буде гнучким і може бути зменшене під час стресових подій. Bitcoin-майнінг може це робити; більшість інференцій AI для споживчих застосувань — ні. Це — клин: майнери як кероване навантаження з можливістю інтеграції відновлюваних джерел проти дата-центрів як незгибкого, дестабілізуючого мережу навантаження.

Але чи виграє ця дискусія політичні битви, залежить від місцевої економіки та лобістської сили, а не від інтернет-дебатів. У Техасі, з його конкурентним ринком електроенергії та явними програмами ERCOT для «великих гнучких клієнтів, таких як майнинґові об’єкти Bitcoin», ситуація відрізняється від регульованих територій комунальних послуг, що залучають гіперскейлерів у Північній Вірджинії.

Адаптація: від хешрейту до хостингу

Найбільш прагматичні майнери вже хеджуються. Якщо у вас є земля, усталені права на електроенергію та підстанційна потужність у регіоні, наприклад, у Техасі, ви тримаєте приз — інфраструктурних розробників AI найбільше цікавить саме це. Бізнес-логіка проста: замінити волатильний дохід від майнінгу Bitcoin на контрактні, багаторічні грошові потоки від хостингу обчислень.

У жовтні з’явилися повідомлення про те, що компанії з майнінгу Bitcoin переходять до партнерств у сфері AI-інфраструктури, укладаючи угоди, пов’язані з AI-навантаженнями та хмарними обчисленнями, саме тому, що доступ до електроенергії став найдефіцитнішим ресурсом. Гра не полягає у швидкому ставанні оператором дата-центру; вона у тому, щоб усвідомити, що актив — це вже не майнинґова установка, а позиція мегаватів.

Цей перехід складніший, ніж здається. Дата-центри для AI вимагають іншої системи охолодження, резервування мережі та SLA щодо безперервності роботи, яких майнинґові операції наразі не гарантують. Модернізація майнинґових майданчиків під стандарти AI коштує величезних капіталовкладень, і конкуренція включає спеціалізованих операторів дата-центрів із глибшими зв’язками, кращим фінансуванням і вже існуючими партнерствами з комунальними службами.

Проте напрямок визначено. Коли електроенергія стане справді дефіцитною, найцінніше використання мегаватів здатне виграти боротьбу за розподіл.

Результат «бабки»

Попередження BlackRock не стосується безпосередньо Bitcoin — воно про кінець економіки маргінальної потужності. У світі, де попит на електроенергію в США швидко зростає, а передача розвивається повільно, будь-яка бізнес-модель, побудована на пошуку останнього дешевого електрона, потрапляє у стиснення.

Майнери не зникнуть. Архітектура Bitcoin стимулює існування хеш-потужності десь, а географічна мобільність галузі дозволяє їй переслідувати нові джерела енергії. Але центр тяжіння зміститься.

Очікуваний результат — розділення. З одного боку: майнери, що глибоко інтегровані з місцевими мережами, підписують структуровані контракти на реагування на попит і стають частиною планувальних рамок утиліт. Ці операції використовують перевагу гнучкості, роблячи себе незамінними для стабільності мережі. З іншого — майнери, що перетворюють свою енергетичну позицію у гру на обчислювальну інфраструктуру, арбітражуючи ранній доступ до ринку електроенергії у новий бізнес.

Легкий період — пошук безприбуткової енергії у недоексплуатованих регіонах і друк грошей — закінчився. Наступна фаза вимагає або регуляторної інтеграції, або метаморфози активів. Обидва шляхи потребують капіталу, зв’язків і готовності діяти у світі, де електрони розподіляються політичними процесами, а не лише за ціною.