Від активіста DAO до засновника: як Диогенес Касарес створює Stream Protocol

Індустрія криптовалют рідко бачить своїх найбільших руйнівників, які змінюють тактику з атак на компанії на їхній розвиток. Проте Діогенес Касарес, студент Нью-Йоркського університету, який привернув увагу ЗМІ за тиск на недосяжні DAO з метою повернення капіталу інвесторам, робить саме це. Замість того, щоб продовжувати керувати одним із єдиних хедж-фондів у криптоіндустрії, що спеціалізується на активістських інвестиціях у DAO — Patagon Management, він тепер спрямовує свій досвід на заснування Stream Protocol, платформу для торгівлі нового покоління, створену для того, щоб стати капітально ефективною децентралізованою біржею для перпетуальних свопів.

Ця траєкторія ознаменовує фундаментальну зміну у тому, як Діогенес Касарес бачить свою роль у галузі. «Я не хочу бути відомим як Карл Ікан у світі криптовалют», — сказав він CoinDesk, дистанціюючись від архетипу рейдера з Волл-стріт. Натомість він створює щось нове — хоча стратегічне мислення, яке зробило його ефективним активістським інвестором, явно впливає на його підприємницький напрям.

Основи: навчання на провалах DAO

Успіх Діогенеся Касареса як активістського інвестора базувався на конкретній тактиці: виявляти токени, що торгуються нижче їхньої фундаментальної вартості, та організовувати кампанії для розкриття цієї вартості для акціонерів. Його останньою високопрофільною ціллю був Aragon, де викочені документи показали, що проект управління серйозно розглядав продаж активів для залучення капіталу. За попередні роки ця стратегія приносила значний дохід, спрямовуючись на проекти, що недосягали свого потенціалу.

«Ми деякою мірою навчилися, які продукти не працюють», — пояснив Касарес, підкреслюючи, як його активістський досвід формує його уявлення про те, що працює у крипто. Це навчання на провалах — що не працює, які структури токенів руйнуються під тиском ринку, які системи стимулів виявляються нестійкими — стало інтелектуальною основою для Stream Protocol.

Зміщення від виявлення зламаних систем до створення кращих відображає природну еволюцію інвестора, який роками вивчав ринкові неефективності. Замість того, щоб отримувати прибуток від виправлення чужих зламаних проектів, Діогенес Касарес тепер розробляє платформу, яка навмисно уникає цих пасток.

Stream Protocol: переосмислення капітальної ефективності

Stream Protocol функціонує як децентралізований маркет-мейкер, що генерує дохід на депозитах користувачів без піддавання їх напрямковому ризику. Ця концепція базується на так званій RFV-стратегії — або ризик-безпечній цінності — торговому підході, що використовує диспропорції між різними ринками.

Ось як це працює на практиці: трейдери одночасно тримають дві позиції. Платна позиція (зазвичай коротка) розміщується на перпетуальній DEX, де вони використовують 2x до 3x кредитне плече. Хеджувальна позиція (зазвичай довга) відображає цей ризик за допомогою кредитного протоколу, наприклад AAVE, де вони позичає для підтримки такої ж суми довгої позиції. Оскільки вартість хеджування через AAVE нижча за премію, сплачену на перпетуальній біржі, користувачі отримують пасивний дохід без напрямкового ринкового прогнозу.

Діогенес Касарес планує перетворити Stream Protocol у власну біржу перпетуальних контрактів, спеціально розроблену для перевищення капітальної ефективності існуючих платформ, таких як GMX і Hyperliquid. Його критика сучасних лідерів ринку є гострою: значна частина їхнього зростання залежить від «нестійких» стимулюючих механізмів — програм лояльності, токенних нагород і промоційних структур, що приваблюють користувачів, але не можуть функціонувати безкінечно.

«Коли ця система стимулів закінчиться, користувачі запитають: чому я платю неймовірні ставки за фінансування і отримую відносно погане виконання, особливо коли ринки рухаються?» — сказав Касарес. Це спостереження пронизує суть того, чому модель Stream Protocol важлива — вона пропонує справжню економічну цінність, а не тимчасові токенні стимули, створюючи більш стійкий конкурентний захист.

Активіст-інвестор стає будівельником

Що відрізняє входження Діогенеся Касареса у створення протоколів — це його перспектива. На відміну від засновників, які ідеюють з перших принципів, він проектує рішення, базуючись на тому, що він навчився, що не працює. Його роки вивчення провальних проектів, руйнувань систем стимулів і стратегій торгівлі, що дійсно приносять прибуток, формують кожне його рішення у Stream Protocol.

Цей крок також свідчить про більш широке явище у зрілості криптоіндустрії. Найефективніші будівельники не завжди ті, хто починав із технології — іноді це ті, хто навчився, вивчаючи провали. Діогенес Касарес втілював цей принцип як активістський інвестор; тепер він перевіряє, чи цей принцип масштабований на створення чогось з нуля.

Чи вдасться Stream Protocol досягти успіху, залежить від реалізації, ринкового часу і стійкості його теорії капітальної ефективності. Але перехід від DAO-активіста до засновника демонструє віру одного криптоінвестора в те, що уроки, здобуті в атаці на зламані системи, можуть спрямувати на створення кращих.