Проблема чистої вартості активів ETHZilla: огляд стратегії реактивних двигунів та токенізації

Ethereum odaklı хазина компанія ETHZilla, останнім часом ринкового тиску на тлі, здійснила радикальний крок. Згідно з поданнями до SEC, компанія через новостворену авіаційну дочірню компанію ETHZilla Aerospace LLC уклала угоду на 12,2 мільйона доларів з придбання двох реактивних двигунів CFM56-7B24. Це придбання ілюструє цікаву точку перетину криптоіндустрії з традиційними фінансами і може відображати більш широкі виклики, з якими стикаються цифрові активи та хазини.

Чому цифрові активи торгуються нижче за чисту вартість активів?

Ця стратегічна ініціатива ETHZilla виникає на тлі зростаючого тиску на цифрові активи та хазини. За останні роки багато публічних компаній, що активно збирали кошти для купівлі токенів, зараз стикаються з суттєвим розривом між чистою вартістю їх криптоактивів у портфелі та ринковою капіталізацією. Акції торгуються значно нижче за реальну базу активів, що обмежує можливості для нових залучень капіталу.

ETHZilla є типовим прикладом такої ситуації. У жовтні 2025 року компанія продала ETH на 40 мільйонів доларів для фінансування програми викупу акцій. Після цього, у грудні, вона додатково продала ETH на 74,5 мільйонів доларів для зменшення боргового навантаження. Загалом, компанія продала ETH на суму 114,5 мільйонів доларів, і її вартість акцій з моменту піку у серпні знизилася приблизно на 97%. На початку 2026 року поточна ціна ETH становить 2 380 доларів, а за 24 години спостерігається зниження на 10,27%.

Інвестиції в авіаційний сектор: застосування традиційної фінансової логіки

Хоча купівля реактивних двигунів і здача їх в оренду авіакомпаніям може здатися дивною, ця стратегія є поширеною практикою у авіаційній галузі. Відомі компанії, такі як AerCap, Willis Lease Finance Corporation і SMBC Aero Engine Lease, вже багато років займаються цим бізнесом. Авіаперевізники орендують запасні двигуни, щоб забезпечити безперебійну роботу літаків у разі поломки основних.

Зараз світовий авіаційний сектор стикається з серйозною кризою постачання двигунів. За даними Міжнародної асоціації повітряного транспорту (IATA), авіакомпанії мають витратити близько 2,6 мільярдів доларів на додаткові запасні двигуни. У пошуках вирішення цієї проблеми на ринок виходять нові інвестори, зокрема ETHZilla.

За оцінками дослідників, глобальний ринок оренди авіаційних двигунів у 2025 році становитиме 11,17 мільярдів доларів і до 2031 року зросте до 15,56 мільярдів доларів при середньорічному зростанні 5,68%. Цей потенціал зростання виглядає привабливим у контексті пошуку нових джерел доходу для цифрових активів та хазин.

Згідно з угодою ETHZilla, двигуни наразі орендовані великій авіакомпанії і керуються відповідно до управлінської угоди з Aero Engine Solutions, за якою щомісячно сплачують плату. Угода також передбачає опціон на купівлю або продаж цих активів наприкінці орендного періоду за 3 мільйони доларів за кожен двигун, якщо вони залишаються у належному стані.

Токенізація: стратегія ETHZilla на майбутнє

Однак купівля реактивних двигунів — це лише частина ширшої стратегічної концепції ETHZilla. Компанія має амбітні цілі щодо токенізації реальних активів (RWA) на блокчейні. У листопаді вона оприлюднила лист акціонерам, у якому повідомила про плани токенізувати активи. Для цього вона співпрацює з ліцензованим брокером-дилером і альтернативною торговою системою (ATS), зареєстрованою SEC, Liquidity.io.

Ця стратегія підтримується розширенням портфеля активів у різних секторах. ETHZilla володіє 15% акцій у компанії Zippy, що займається іпотечними кредитами, і планує токенізувати ці кредити на блокчейні. Також вона стала співвласником платформи автокредитування Karus і почала ініціативи з токенізації автокредитів. Головна мета — створити масштабовану інфраструктуру для токенізації активів із прогнозованими грошовими потоками та попитом з боку глобальних інвесторів.

Компанія планує вже у першому кварталі 2026 року запустити перші пропозиції токенізованих активів. Ці кроки свідчать про прагнення додати цінність через перенесення традиційних фінансових інструментів у блокчейн. Інвестиція у реактивні двигуни є конкретним прикладом цієї трансформації, а ETHZilla намагається побудувати міст між традиційними і криптофінансами для вирішення проблеми з чистою вартістю активів.