Ф'ючерси на лондонський какао відновлюються після перепроданості, оскільки з'являється технічне закриття коротких позицій

Ф’ючерси на какао у Лондоні та їхні відповідники у Нью-Йорку сьогодні зафіксували помірне зростання після тривалого розпродажу, що знизив обидва ринки до багаторічних мінімумів. Березневий ICE London какао піднявся на 22 пункти (+0,75%), що свідчить про технічний відскок, тоді як березневий ICE NY какао виріс на 21 пункт (+0,50%). Ралі виникло після того, як ціни наблизилися до екстремальних рівнів перепроданості, що спричинило закриття коротких позицій за участю фондів і тимчасово полегшило тиск на вразливий ринок. Незважаючи на ці здобутки, какао залишається під тиском через фундаментальні чинники — достатню глобальну пропозицію та недостатній попит.

Знищення попиту стає головним фактором у сповільненні ринку какао

Слабкість споживчого попиту стала основним гальмом для цін на какао. Виробники шоколаду по всьому світу стикаються з високими витратами на сировину, оскільки споживачі все більше протидіють підвищенню цін на шоколад. Barry Callebaut AG, найбільший у світі переробник какао, повідомив про тривожне зниження обсягів продажів у какао-відділі на -22% за квартал, що закінчився 30 листопада, посилаючись на «негативний попит на ринку та пріоритетність обсягів у сегментах з вищою рентабельністю у какао».

Дані по обробці з основних регіонів малюють подібно похмурий сценарій. Європейська асоціація какао повідомила, що обробка какао у Європі у четвертому кварталі скоротилася на -8,3% у порівнянні з минулим роком до 304 470 тонн, значно нижче очікувань (-2,9%) і стала найслабшим результатом за четвертий квартал за 12 років. В Азії обробка какао у четвертому кварталі знизилася на -4,8% у річному вимірі до 197 022 тонн, що свідчить про ослаблення попиту в регіоні. Північна Америка майже не відчула покращення, обробка у четвертому кварталі зросла лише на +0,3% у річному вимірі до 103 117 тонн, фактично залишаючись на рівні. Це синхронне ослаблення у всіх основних країнах споживання підкреслює серйозність знищення попиту, з яким стикається ринок какао.

Глобальні тиски на пропозицію створюють складне торгове середовище для ф’ючерсів на какао у Лондоні

З боку пропозиції ситуація також є викликом, хоча з деякими нюансами залежно від регіону. StoneX спрогнозував глобальний надлишок какао у 287 000 тонн у сезоні 2025/26, а у 2026/27 — ще на 267 000 тонн, що свідчить про тривалість перенасичення ринку. Міжнародна організація какао (ICCO) підтвердила цей песимістичний прогноз, повідомивши, що світові запаси какао зросли на 4,2% у порівнянні з минулим роком і становили 1,1 мільйона метричних тонн, що додало навантаження на запаси і тиск на ціни.

Виробництво у Західній Африці, яка постачає більшу частину світового какао, демонструє змішану картину. Благополучні умови для вирощування в Кот-д’Івуарі та Гані очікувано підвищать врожай у лютому-березні, оскільки фермери повідомляють про більші та здоровіші боби порівняно з минулим роком. Виробник шоколаду Mondelez зазначив, що остання кількість какао-бобів у Західній Африці на 7% перевищує п’ятирічний середній показник і суттєво вища за минулорічний врожай. Однак цей потенційний приріст пропозиції частково компенсується нерішучістю фермерів продавати за зниженими цінами. Фермери Кот-д’Івуару відвантажили 1,20 мільйона тонн какао до портів станом на 25 січня 2026 року у поточному маркетинговому році, що на -3,2% менше, ніж 1,24 мільйона тонн у відповідному періоді минулого року.

На відміну від цього, виробництво какао у Нігерії зменшується. Нігерія, п’ятий за величиною виробник какао у світі, у листопаді експортувала 35 203 тонни, що на -7% менше у порівнянні з минулим роком. Нігерійська асоціація какао прогнозує, що виробництво у 2025/26 знизиться на -11% у річному вимірі до 305 000 тонн із прогнозованих 344 000 тонн у 2024/25, що створює деякий фундаментальний підтримуючий фон на тлі загального перенасичення ринку.

Тиск на запаси зростає, тоді як ринок стикається з структурними перешкодами

Запаси какао, що зберігаються у портах США під контролем ICE, відновилися після мінімуму 26 грудня у 1 626 105 мішків і досягли 1 775 219 мішків станом на четвер — максимум за 2,5 місяці і фактор, що тисне на короткострокові цінові рівні. Це накопичення запасів підкреслює виклики, з якими стикаються як ф’ючерси у Лондоні, так і контракти у Нью-Йорку, оскільки фізичні запаси продовжують зростати попри зниження цін.

У перспективі шлях для какао залишається обмеженим. ICCO переглянула свою оцінку світового надлишку у 2024/25 до 49 000 тонн у грудні (з попередніх 142 000 тонн), а виробництво склало 4,69 мільйона тонн, що на +7,4% більше у порівнянні з минулим роком. Це перший надлишок за чотири роки після рекордного дефіциту у -494 000 тонн у 2023/24 — найбільшого за понад 60 років. Rabobank знизила свою оцінку світового надлишку какао у 2025/26 до 250 000 тонн з попереднього прогнозу у 328 000 тонн у листопаді, що свідчить про те, що надлишки повертаються до нормалізації, але залишаються структурно високими. Оскільки знищення попиту продовжує компенсувати будь-які покращення пропозиції, а тиск на запаси зберігається, ф’ючерси на какао стикаються з суттєвими структурними перешкодами, які можуть обмежити тривале відновлення цін, навіть попри технічні відскоки, як сьогоднішній.