Як жага штучного інтелекту до пам'яті руйнує постачання — і створює можливості для Micron

Бум штучного інтелекту викликав несподіване переформатування ринків напівпровідників, і найяскравіше це видно у секторі пам’ятевих чипів. Останні фінансові результати Apple ідеально ілюструють цю динаміку, показуючи, як зростаючий попит на пам’ять для дата-центрів поєднується з силою споживчої електроніки, створюючи безпрецедентний дефіцит пропозиції. Для Micron Technology, єдиного великого американського виробника пам’яті серед глобальних гравців, таких як Samsung і SK Hynix, це може стати переломним моментом.

Apple представила виняткові фінансові результати за перший квартал, заробивши 143,8 мільярда доларів доходу — зростання на 16% у порівнянні з минулим роком, причому продажі iPhone зросли на 23% до 85,3 мільярда доларів. Ці святкові показники підкреслюють стабільний попит споживачів у той час, коли обмеження пропозиції на суміжних ринках посилюються. Але справжня історія, що виникла під час звіту Apple, стосувалася не її флагманського пристрою, а менш гламурного компонента — пам’ятевих чипів.

Вплив штучного інтелекту змінює ринок пам’яті

Під час коментарів щодо результатів Apple, обмеження у постачанні пам’яті домінували у дискусії у незвичайних для виробників апаратного забезпечення способах. Генеральний директор Тім Кук повідомив, що хоча постачання пам’яті у завершеному кварталі мало мінімальний вплив, компанія очікує значного тиску на валову маржу у другому кварталі, і ситуація погіршиться навесні та влітку. Кук конкретно зазначив: «Поза другим кварталом ми продовжуємо бачити значне зростання цін на ринку пам’яті».

Це означає фундаментальну зміну. Ціни на пам’ятеві чипи, які довго піддавалися циклічним коливанням буму і спаду, тепер формуються під впливом попиту інфраструктури штучного інтелекту. Дата-центри по всьому світу змагаються за високошвидкісні пам’ятеві чипи (HBM) — спеціалізовані компоненти, необхідні для обробки ШІ. Одночасно, міцні продажі iPhone Apple посилюють попит споживачів на стандартну пам’ять. В результаті ринок стискається через конкуренцію між двома найбільшими технологічними секторами світу.

Останні коментарі Intel щодо результатів збіглися з повідомленням Apple: обмеження у постачанні пам’яті реальні і, ймовірно, збережуться у найближчій перспективі. Це підвищує ціни у різних сегментах пам’яті та регіонах.

Чому Micron стає ключовим бенефіціаром

Позиція Micron у цій ситуації заслуговує уваги. Як важливий постачальник пам’яті для Apple, що орієнтується на виробництво в США, Micron у 2025 році закупив приблизно 20 мільярдів чипів із внутрішніх виробництв. Ця географічна перевага — Micron є єдиним великим американським виробником пам’яті — дає йому явну перевагу порівняно з азіатськими конкурентами, які стикаються з іншими проблемами у ланцюгах постачання та геополітичними викликами.

Компанія вже продемонструвала сильну реалізацію у останніх кварталах, з високими прибутками, коли ціни на пам’ять зросли. Її прогноз доходів за другий квартал перевищив очікування аналітиків майже на 100%, що свідчить про те, що Уолл-стріт ще недооцінює масштаб цього зростання прибутків, зумовленого попитом. Традиційна циклічність сектору пам’яті, схоже, трансформується у те, що керівництво називає розширеним циклом зростання, викликаним розвитком інфраструктури ШІ, який може тривати щонайменше до 2028 року.

Зростання продажів iPhone лише посилить цю динаміку. Кожен додатковий мільйон проданих iPhone вимагає мільйонів додаткових компонентів пам’яті. Цей попит з боку споживачів, поєднаний із ажіотажем навколо пам’яті для дата-центрів, ускладнює ситуацію з пропозицією і має підтримувати високі ціни для виробників, таких як Micron.

Оцінка та потенціал зростання

З точки зору оцінки, Micron виглядає привабливою за ціною відносно свого зросткового потенціалу. За оцінками на 2026 рік, співвідношення ціни до прибутку становить лише 13, що робить акції недооціненими навіть за прогнозами, що доходи цього року подвояться. Для компанії, яка може опинитися у багаторічному суперциклі, такі показники оцінки свідчать про значний потенціал зростання.

Історичний досвід показує: інвестори, які рано розпізнавали трансформаційні технологічні цикли — будь то домінування Netflix у стрімінгу або лідерство Nvidia у ШІ — отримували значні прибутки. Впевненість керівництва Micron у тому, що позитивний вплив ШІ триватиме до 2028 року і довше, свідчить, що це може бути не просто одноразовий сплеск, а тривалий період структурного попиту.

З урахуванням подальшого посилення співвідношення попиту і пропозиції, а також поступового усвідомлення ринком глибини перетворень у попиті на пам’ять через ШІ, Micron залишається у вигідній позиції для отримання вигоди як від дефіциту пропозиції, так і від структурних змін, що переписують традиційний сценарій ринку пам’яті.