Критична важливість довгострокового бачення: Як торгівля ТСМЦ Ворена Баффета відкрила недогляд на $16 мільярдів

Коли Воррен Баффетт пішов з посади генерального директора Berkshire Hathaway після більш ніж п’ятдесяти років керівництва, його спадщина здавалася майже непорушною — приголомшливий сукупний дохід у 6 100 000% на акціях класу А під його керівництвом. Однак цей вражаючий трек-рекорд містить глибокий урок, закладений у одному інвестиційному рішенні, яке набуло нового значення в сучасних умовах ринку, керованого штучним інтелектом.

У третьому кварталі 2022 року команда Баффетта накопичила 60 060 880 акцій Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC), сформувавши позицію на суму 4,12 мільярда доларів у провідного світового виробника чипів. На папері цей крок здавався стратегічно обґрунтованим: TSMC постачає критичні процесори для Apple, Nvidia, Broadcom, Intel та Advanced Micro Devices, позиціонуючись як фундаментальний гравець у сфері напівпровідників. Однак те, що сталося далі, показало, що навіть легендарні інвестори можуть ігнорувати фундаментальні принципи, які створили їхні імперії.

Чому принципи довгострокового інвестування важливі в революції штучного інтелекту

Основою п’ятдесятирічного правління Баффетта були чітко визначені інвестиційні засади, які виявилися надзвичайно стійкими протягом усіх циклів ринку. Його філософія базувалася на трьох ключових стовпах: збереженні непохитної довгострокової перспективи, виявленні бізнесів із стійкими конкурентними перевагами та терпінні під час ринкових коливань.

На практиці це означало, що Баффетт зазвичай тримав частки в виняткових компаніях роками або десятиліттями, впевнений, що економічне зростання перевищує спади. Він наполягав на купівлі якісних бізнесів за розумною ціною, а не посередніх підприємств за зниженою вартістю. Коли оцінки здавалася завищеними, Баффетт демонстрував дисципліну, очікуючи більш привабливих точок входу. Він також надавав перевагу компаніям із тривалими конкурентними перевагами — тими, що мають стійкі переваги, які конкуренти не можуть легко відтворити. Важливою була і його увага до компаній із обережною стратегією розподілу капіталу через дивіденди та викуп акцій.

Ці принципи не були прописаними правилами, а радше непохитною інвестиційною рамкою, яка винагороджувала терпіння і переконання. Їхня значущість стала очевидною у будь-якому ринковому середовищі, яке долав Berkshire.

Рішення щодо TSMC: значний відхід від перевіреної стратегії Баффетта

Позиція TSMC як важливої інфраструктурної компанії для революції штучного інтелекту зробила початковий інвестиційний крок логічним. Технологія компанії CoWoS (chip-on-wafer-on-substrate) стала ключовою перевагою — укладання графічних процесорів із високошвидкісною пам’яттю для AI-ускорених дата-центрів. Попит на ці спеціалізовані чипи почав стрімко зростати, оскільки компанії змагалися за створення можливостей штучного інтелекту.

Однак прихильність Баффетта до TSMC виявилася надзвичайно короткою. Згідно з формою 13F, поданою у четвертому кварталі 2022 року — всього через кілька місяців після придбання — Berkshire продала 86% своєї позиції. До першого кварталу 2023 року ця позиція була повністю ліквідована. Весь цикл інвестицій тривав від п’яти до дев’яти місяців — час, який радикально суперечить історичному підходу Баффетта.

Його публічне пояснення було досить відвертим. У травні 2023 року, спілкуючись із аналітиками Уолл-стріт, Баффетт сказав: «Мені не подобається її місцезнаходження, і я це переоцінював». Його вагання, ймовірно, були викликані законом CHIPS and Science Act, ухваленим у 2022 році, який мав на меті підтримати внутрішнє виробництво напівпровідників і водночас запровадив обмеження на експорт передових AI-чипів до Китаю. Баффетт міг передбачати додаткові геополітичні обмеження щодо експорту напівпровідників із Тайваню.

Проте його часова стратегія виявилася катастрофічною. Зростання TSMC прискорилося драматично, оскільки попит Nvidia на GPU став безмежним, змушуючи компанію активно розширювати щомісячні потужності CoWoS. У липні 2025 року TSMC увійшла до ексклюзивного клубу компаній із ринковою капіталізацією понад трильйон доларів. Якби Berkshire зберегла свою початкову позицію і не продала жодного акція, сьогоднішні активи становили б приблизно 20 мільярдів доларів — критична втрата можливості у 16 мільярдів доларів.

Важливість правильного часу і переконання в інвестиційній стратегії

Ця різниця у 16 мільярдів доларів має значення, що виходить далеко за межі фінансових показників Berkshire. Вона ілюструє, чому початкові принципи Баффетта — часто вважаються застарілими або негнучкими — зберігали глибоку стратегічну цінність саме тоді, коли ринкові умови ставали найнепередбачуванішими.

Помилка з TSMC показує, що навіть високоякісний фундаментальний аналіз може зазнати невдачі, коли зникає переконання. Баффетт правильно визначив ключовий бізнес, що знаходиться на передовій технологічної трансформації. Він купив його за привабливою оцінкою під час ринкової кризи. Але він відмовився від цієї ідеї через короткострокові геополітичні побоювання, замість того щоб дозволити фундаментальній тезі розвиватися протягом більш тривалого періоду.

Ця помилка відкриває важливий урок для сучасних інвесторів: найважливішим фактором часто є не пошук виняткових можливостей, а збереження дисципліни і терпіння для реалізації їхнього повного потенціалу. Ті, хто виходять раніше, рідко повертають втрачене.

Новий керівник Berkshire, Грег Абель, успадковує організацію, чия майбутня добробут, ймовірно, залежатиме від повернення до саме тих принципів, що принесли шість мільйонів відсотків доходу. Чи то у сфері напівпровідників, штучного інтелекту чи нових технологій, що ще належить відкрити, — незмінна важливість довгострокової переконаності у високоякісних бізнесах не може бути переоцінена.