Як фонд конвертованих цінних паперів Fidelity виграє великі гроші на гібридних облігаціях

Адам Крамер і Рік Ганді керують облігаційним фондом, який у минулому році показав вищу прибутковість, ніж S&P 500. А його історія успіху робить його одним із найкращих взаємних фондів.

Фонд Fidelity Convertible Securities (FCVSX) заробив 18,4% у 2025 році, перевищивши прибутковість бенчмарка ринку акцій США, яка склала 17,8%.

				    ↑
					X

Цей відеофайл не можна відтворити.(Код помилки: 102630)

								Найкращі взаємні фонди 2025 року за версією IBD
							

							

								Переглянути всі відео
							

					
					
						Зараз у програванні
						Найкращі взаємні фонди 2025 року за версією IBD

Як їм це вдалося? Крамер і Ганді інвестують у клас активів — конвертовані облігації — які пропонують доход і захист від зниження вартості, характерний для облігацій, але також мають потенціал зростання акцій.

Ці гібридні корпоративні облігації платять фіксований дохід, який виступає у ролі підлоги для облігації. Але вони також дають інвесторам право конвертувати облігацію у акції компанії. Тому, якщо ціна акції підніметься вище так званої ціни конвертації, встановленої в документах пропозиції облігації, Крамер і Ганді можуть конвертувати облігацію у акції і отримати прибуток від зростання капіталу.

“Що унікального в цьому типі цінних паперів — це можливість конвертації у акції, що дозволяє інвестору брати участь у зростанні капіталу,” сказав Крамер. “Конвертовані облігації — єдині цінні папери з фіксованим доходом, де можна подвоїти, потроїти, потроїти або навіть п’ятиразово заробити. А у випадку з конвертованими облігаціями з залізною славою (або найбільшими прибутковими у історії) можна отримати 10, 11, 12 або 13 разів від вкладених грошей. Ви маєте великий потенціал зростання при захисті від зниження вартості, яку дає облігація.”

Конвертовані облігації — найкращі взаємні фонди

Інвестування в конвертовані облігації означає, що Крамер і Ганді за допомогою команди аналітиків і менеджерів портфеля Fidelity повинні ретельно аналізувати кредитну якість компанії, а також її перспективи зростання.

“Ми обидва — інвестори у облігації та акції,” сказав Ганді. “Іноді ринок вимагає від нас носити капелюх кредитного інвестора, а іноді — капелюх інвестора у акції.”

Як і більшість інвестицій, немає гарантії, що конвертована облігація принесе позитивний дохід. Оскільки портфель конвертованого фонду оцінюється за поточними ринковими цінами, фактори, такі як зниження цін на акції, розширення кредитних спредів і зростання ставок, можуть призвести до негативного загального доходу за різні періоди. І це при тому, що конвертована облігація пропонує захист від зниження вартості, характерний для облігацій.

Якщо ціна акції не підніметься вище ціни конвертації і, отже, буде “поза грою”, збитки можуть виникнути, якщо сама облігація втратить у цінності.

“Перша наша правило — бути дуже уважними до аналізу облігацій і переконатися, що ми не зазнаємо збитків,” сказав Ганді.

Кращі взаємні фонди керують ризиками

Крамер і Ганді повинні балансувати ризик і нагороду як для фіксованого доходу, так і для частки у капіталі, які вони купують.

І вони послідовно це роблять. Фонд Fidelity Convertible Securities у минулому, за даними на 31 грудня, перевищував показники індексу Bloomberg US Aggregate Bond, що відстежує результати інвестиційних облігацій високої якості, і який IBD використовує як орієнтир для вимірювання результатів фіксованого доходу, за періодами один, три, п’ять і десять років. Також фонд перевищував індекс ICE BofA All U.S. Convertibles, який він відстежує, у всіх цих періодах, за даними Fidelity.

Середня ставка доходу або так званий “підлога” для конвертованих облігацій становить приблизно 3%, за словами Крамера. Це нижче, ніж дохідність високоризикових облігацій і трохи нижче відсотків за інвестиційним рейтингом. Але ця нижча дохідність — це те, що ви приймаєте в обмін на потенціал зростання капіталу.

Проте, ця 3% дохідність досить добре співвідноситься з тривалістю типової конвертованої облігації, яка в середньому становить близько двох років, каже Крамер.

Унікальні можливості конвертованих облігацій

Керування фондом конвертованих облігацій, що відстежує індекс ICE BofA All U.S. Convertibles, відрізняється від керування іншими індексами, каже Крамер. Чому? Тому що ризик “регресії до середнього” — або схильність активів, які показали винятковий результат або дуже поганий, з часом повертатися до свого довгострокового середнього рівня — менший.

Це тому, що індекс часто оновлюється новими випусками, що відображають різні інвестиційні теми та стилі акцій. Індекс ICE BofA All U.S. Convertibles переформовлюється щомісяця, з обігом 5-10% у середньому. Нові випуски замінюють старі, які вилучаються через зниження кредитного рейтингу нижче інвестиційного рівня, викуп облігацій емітентами або конвертацію у звичайні акції.

Найкраще з обох світів?

Конвертовані облігації також мають перевагу “найкращого з обох світів” — поєднання облігацій і акцій. Вони не завжди повертаються до результатів чистих облігацій або чистих акцій.

“Цей бенчмарк-індекс сьогодні значно відрізняється від того, яким він був два, три, чотири роки тому,” сказав Крамер. “І галузі постійно змінюються. Це дуже залежить від ринку нових випусків.”

Менеджери Fidelity Convertible Securities підвищують результати фонду, визначаючи нові випуски з хорошими кредитними показниками, фундаментальним станом бізнесу і потенціалом зростання. Ці характеристики можуть значно підвищити ціну акцій випуску вище за так звану ціну конвертації, яка на кінець 2025 року становила 35,8%, за даними Calamos Investments. Наприклад, якщо акція торгується за 100 доларів, а ціна конвертації — 135,80 доларів, фонд отримує прибуток, якщо ціна акції зросте більш ніж на 35,8%.

Пошук “10-багаторів”

Крамер і Ганді прагнуть визначити великі переможці у сфері акцій, такі звані “10-багатники”, або акції, що зростають у цінності у 10 разів.

“Дуже важливо вміти захоплювати потенційних переможців,” сказав Крамер. “Ми називаємо їх левами. А новий ринок випусків — кошиком кошенят. Наша робота — переглядати ці кошики і намагатися знайти ті 10% або близько того, що стануть левами.”

Іноді Крамер і Ганді тримають у фонді так званого лева навіть після його заміни у індексі.

Контроль ризиків — критично важливий

Проте фонд має жорсткі механізми контролю ризиків, щоб підтримувати коефіцієнт бета, або рівень ризику порівняно з індексом, у межах індексу, каже Крамер. “Багато з цих механізмів контролю ризиків вводяться, коли актив конвертується у акції,” додав він.

Прикладом є компанія DHT (DHT), яка входить до топ-10 активів фонду і є прикладом того, як зміни трендів можуть оживити компанію. Ця компанія з авіаційної галузі використовує ШІ для підтримки військових перевезень і підвищення безпеки. Коли вони виходили на ринок зі своєю конвертованою облігацією і входили до індексу, у них були труднощі, каже Ганді.

“Оновлення індексу дає нам багато можливостей,” сказав Ганді. “Коли дивишся на топ-активи фонду, не видно однієї теми. Це багато галузей і різних способів отримати привабливий дохід.”

ВАША МОЖЛИВІСТЬ:

Парадокс ринку щодо звітів про прибутки Nvidia

Ці 7 акцій — улюбленці аналітиків через фантастичне зростання прибутків

Визначайте бази і точки входу за допомогою розпізнавання шаблонів від MarketSurge