Алгоритми проти фундаментів: Кеті Вуд про справжні причини ринкової турбулентності

Нещодавно засновниця та інвестиційний директор ARK Invest Кеті Вуд пояснила різкі коливання на американському фондовому ринку не змінами у економічних основах, а механічною логікою алгоритмічної торгівлі. На її думку, нинішня хвиля панічних розпродажів — це ланцюгова реакція програмних систем, які розпоряджаються чи не 90% обсягів торгів, але не здатні розрізняти добрі компанії від поганих. Ця теза потребує детального розбору, адже змінює звичний погляд на природу сучасної ринкової волатильності.

Як машинна торгівля створює ілюзію волатильності

На думку Кеті Вуд, програмна торгівля працює за принципом «спочатку продаємо — потім розбираємось». Алгоритми не аналізують конкурентне середовище чи потенціал компанії, а навпаки — слідкують за технічними сигналами: падінням ціни, зростанням волатильності, кореляцією активів та обмеженнями ризику в портфелях.

Механізм запускається так: коли ціна активу падає або волатильність зростає, модель автоматично скорочує ризикові позиції, щоб дотримуватися встановлених лімітів. Це скорочення само по собі підвищує волатильність і кореляцію між активами, що далі спонукає нові продажи від інших алгоритмів. Виникає самопідсилюючий процес — петля зворотного зв’язку, в якій навіть здорові компанії продаються поспіхом.

У цей момент Вуд називає це явище дивовижним: машинні системи «виливають дитину разом із водою», не розрізняючи якість активів. Особливо деструктивний цей процес у перенасичених секторах, де багато портфелів мають однакову структуру. Компанії, які насправді мають хороші перспективи, опиняються під ударом не через фундаментальні проблеми, а через бездушну математику ризик-менеджменту.

Структурна трансформація AI-ери: то, що ринок не розуміє

Кеті Вуд вважає, що за нинішньою турбулентністю ховається геніальна трансформація технологічного секторра. На її думку, ринок переходить від універсальної моделі SaaS (програмного забезпечення як послуги) до висок0спеціалізованих платформ AI-агентів. Цей процес неминуче створює тиск на традиційне ПЗ, але ринок реагує надмірно емоційно.

Проблема в тому, що алгоритми не можуть розуміти цю трансформацію. Коли вони фіксують уповільнення зростання у сегменті SaaS, вони автоматично розпродають весь сектор без розбору. Машинна логіка не здатна визначити, які компанії успішно адаптуються до AI-парадигми, а які відстають. Ці помилки ціноутворення, спричинені абсолютною відсутністю глибокого аналізу, створюють золоту жилу для активних інвесторів, які проводять детальну фундаментальну роботу.

«Ось чому ми концентруємо портфель на найбільш переконливих ідеях, — наголошує Вуд. — Саме в такі моменти ринок дарує нам найкращі можливості.» Вона описує нинішню ситуацію як «рух нагору по стіні тривоги» — явище, яке історично зазвичай передувало найсильнішим біковим ринкам, а не краху.

Продуктивність замість інфляції: нова економічна парадигма

Одна з найбільш радикальних тез Кеті Вуд стосується макроекономічного впливу AI: революція штучного інтелекту може кардинально змінити традиційне уявлення, що зростання неминуче призводить до інфляції.

На її думку, вибух продуктивності знизить частку дефіциту у ВВП настільки, що США можуть повернутися до профіциту державного бюджету вже до кінця 2028 року. Це виглядає оптимістично, але аргументація Вуд базується на конкретних даних: Palantir продемонстрував зростання американської комерційної виручки на 142%, при цьому кількість продавців навіть дещо зменшилась. Такий стрибок продуктивності — це не гіпотеза, а реальність, яку можна виміряти.

Вуд прогнозує, що до кінця десятиліття світовий реальний ВВП зростатиме на 7–8% щорічно. На її думку, це прогноз є навіть консервативним. На противагу кейнсіанським економістам, які очікували, що трудові витрати зростатимуть на 5–7% через дефіцит робочої сили, реальність виявилась іншою: собівартість праці зростає лише на 1,2% річно. Причина — не у придушенні зарплат, а у стрибковому зростанні продуктивності.

Щодо інфляції, Вуд акцентує на даних індексу Truflation, яке відстежує 10 тисяч товарів і послуг реальної економіки. Останнє значення — близько 0,7% у річному вимірі. Це істотно нижче від офіційних показників CPI, що свідчить про бази розрахунку поточних інфляційних даних. Вона також вказує на дефляцію в критичних секторах: інфляція цін на існуюче житло впала нижче 1%, а ціни на нове житло залишаються від’ємними. Вага нафти снизилась на двозначне число відсотків у річному вимірі.

Американська винятковість через долар і новітні технології

Кеті Вуд розвінчує помилку про занепад американської глобальної позиції. На її думку, США знаходяться на порозі економічного прориву, а не занепаду. Одним з ключових факторів є динаміка долара США.

Хоча в останні роки гривня песала внаслідок геополітичних факторів — країни диверсифікували резерви у золото й альтернативні валюти, — Вуд вважає, що цей тренд зміниться. Технічні аналітики вже фіксують відскок долара від підтримки на рівні попередніх піків. Якщо долар піде вгору, це буде «потужним антиінфляційним фактором», адже імпортовані товари подешевшають в доларовому еквіваленті.

Гроші M2 досі відновлюються після негативної динаміки під час пандемії, але стабілізувалися біля 5% річного прибутку. Водночас швидкість обігу грошей виравнюється або падає, що частково нівелює інфляційні ризики, пов’язані з грошовою масою. Все це складає портрет економіки, яка не перебуває в передінфляційній спіралі, а навпаки, демонструє ознаки оздоровлення.

Ринок праці у перехідному стані: від страху до підприємництва

Низька споживча впевненість лишається однією з головних загадок американської економіки. Люди відчувають себе нещасливо, незважаючи на хороші макроекономічні показники. Причини лежать на поверхні: ринок праці слабкий, а криза доступності житла залишається гострою проблемою.

Кеті Вуд вказує на чисельність: в останньому перегляді даних по зайнятості за 2025 рік цифри скореговано вниз на 861 тисячу. Це означає мінус 75–80 тисяч робочих місць щомісяця. Тому невдивлення, що споживачі страхають за своє місце роботи, навіть коли безробіття офіційно залишається низьким.

Але Вуд бачить і позитивні сигнали. Рівень безробіття серед молоді 16–24 років, який раніше перевищував 12%, тепер впав нижче 10%. Це не просто відновлення зайнятості — це, на думку Вуд, ознака «підприємницького вибуху». За її спостереженнями, люди, які не можуть знайти роботу на традиційному ринку, починають створювати власні бізнеси. AI став настільки потужним та доступним, що одна людина чи невелика команда можуть запустити ефективний стартап.

Це явище матиме глибокі наслідки: люди використовуватимуть AI не просто для ефективності на роботі, а для творення нових компаній. Це стане ще одним вагомим драйвером глобальної продуктивності, яку прогнозує Вуд.

На ринку труднощі — будівники криптоспільноти працюють активніше

Криптовалютний ринок переживає складні часи. Якщо порівнювати біткоїн із золотом, то золото останнім часом показало сильніший результат, навіть випередивши BTC. Причина полягає у тому, що на тлі розпродажу безлічі активів («спочатку продаємо») біткоїн потрапив у категорію «риск-офф» активів, які люди масово позбуваються в моменти паніки.

Кеті Вуд визнає цю реальність, але дивергує в трактуванні: вона вважає, що пропозиція золота зростає швидше, ніж пропозиція біткоїну. При цьому вона звертає увагу на показник золото/M2, який досягнув рекордних значень — навіть вищих, ніж під час Великої депресії та епохи двозначної інфляції 70–80 років. На її думку, це сигналізує, що золото «перегріїлось» (overextended).

Біткоїн залишається в довгостроковому висхідному тренді — вищі максимуми й вищі мінімуми не порушено. Ринок сьогодні тестує важливий рівень 2024 року, і існує технічна підтримка біля 20–23 тисяч доларів. Саме тут біткоїн став притулком для тих, хто боявся системного ризику контрагентів.

Вуд недавно стала радницею LayerZero — DeFi-проекту, який спрямований на створення екосистеми для нової AI-ери з потребою 2–4 мільйонів транзакцій на секунду. Ethereum нині може обробити 13 операцій за секунду, Solana — 2000. У найтяжчіші часи строители DeFi-спільноти працюють найактивніше, розробляючи нову архітектуру для майбутнього.

1996 рік, а не 1999: вибір напрямку під час турбулентності

Одне з найбільш переконливих порівнянь Кеті Вуд — це аналогія з епохою інтернет-революції. На її думку, ми знаходимося не на піку мильної бульбашки 1999 року, а радше на стадії 1996 року, коли інтернет тільки почався свої маршем до масової адаптації.

Ключова різниця: під час піку техно- й телеком-бульбашки Джефф Безос міг вийти і сказати: «Ми втрачаємо все більше грошей, бо агресивно інвестуємо», — і ринок це святкував, акції Amazon зростали на 10–15% за результатами. Сьогодні все навпаки. Коли Google, Meta, Microsoft та Amazon оголошують про агресивні капітальні видатки на AI, ринок карає їх: акції падають, а не ростуть.

Це, за Вуд, сильний сигнал про те, що ми не перебуваємо в ірраціональному піднесенні спекулянтів, а навпаки — марет переповнений страхом і сумнівами від тих, хто тримає «рубці від бульбашки 2000». Такий настрій — це «рух нагору по стіні тривоги» — являється надійною базою для тривалих висхідних трендів, не ознакою колапсу.

Вуд категорично стверджує, що Google, Meta, Microsoft та Amazon повинні агресивно інвестувати в AI, бо це «найбільша можливість нашого життя». Питання полягає не в тому, чи гроші витрачаються правильно, а в тому, чи відбиратиме AI і чат-боти час у традиційних соціальних мереж, чи вмовляти розумні агенти виконуватимуть за нас всю роботу в інтернет-шопінгу. Це — моменти переділу ринків, а не знищення цінності.

Висновок: від паніки до інвестування

Ринкова турбулентність, яка лякає багатьох інвесторів, видається Кеті Вуд природним явищем, яке супроводжує великі переходи. Так було у квітні минулого року під час тарифної турбулентності: ті, хто тоді запанікував і продав, весь наступний рік жалкували про це рішення.

На думку Вуд, нинішні екстремальні коливання здебільшого генеруються алгоритмами, які не проводять людського аналізу, а отже, створюють цінові помилки. Для тих, хто готів робити роботу, це — час можливостей. «Ми піднімаємось стіною тривоги, і це завжди було ознакою найсильніших бичих ринків», — резюмує Вуд.

У кінцевому рахунку, вибір стоїть перед кожним інвестором: чи дати емоціям задикатувати рішення під тиском машинної паніки, чи опинитися на правильному боці змін. Золота епоха AI-революції лиш розпочинається.