4 складні правди та пастки комісій, що стоять за стимулами створення ліквідності Polymarket

null

Оригінальний автор: shtanga0x&securezer0

Збірка | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Перекладач | Венсер(@wenser2010)

Примітка редактора: Нещодавно, на хронології платформи X, пости Polymarket, пов’язані з мотивами LP для «March Madness» NCAA, майже захопили весь екран. Водночас офіційні учасники Polymarket повідомили, що великі новини будуть оголошені наступного понеділка, і спільнота припускає, що це може стосуватися фінансування або інформації про випуск монет.

Після того, як SEC США та CFTC усунули бар’єри для аірдропів на криптоплатформах через п’ятибальне правило, POLY став «останньою надією» в очах незліченної кількості людей, а маркетмейкінг LP може стати одним із ключових показників airdrops.

З огляду на це, Odaily використає позитивні та негативні погляди двох аналітиків щодо стимулів для маркетмейкінгу LP, щоб надати користувачам Polymarket більш комплексний погляд. Нижче наведено зібраний контент, і частина інформації була видалена.

Позитивний погляд: 4 категорії підтримують програми стимулювання LP Polymarket

Нещодавно Polymarket зазнав скромного оновлення механізму стимулювання, змістивши фокус на постачальників ліквідності (LP). Платформа вже кілька років впроваджує стратегію «нульової торгової комісії», але з початку цього року тихо впровадила комісії за конкретні букмекерські події та запустила дві основні програми винагород маркет-мейкерів.

На перший погляд, стягнення транзакційної комісії може здаватися шкідливим для користувачів торгівлі, але насправді це вирішує основну структурну проблему ринків прогнозування — проблеми ліквідності.

Нова структура оплати має на меті фінансувати стимульні проєкти, винагороджуючи користувачів, які надають лімітні замовлення та підтримують глибину замовлень. Внаслідок цього і Polymarket, і його користувачі отримують вигоду: вужчі спреди, багатші книги замовлень і кращий торговий досвід — особливо на високочастотних крипторинках.

І її шлях просування також дуже чіткий, демонструючи тенденцію від одиночного до диверсифікованого:

Січень 2026: 15-хвилинний крипторинок

Лютий 2026: розширення до 5-хвилинного крипторинку + NCAAB коледжного баскетболу + Серії А

6 березня 2026: Розширено на всі крипторинки (охоплює такі події, як 1H, 4H, щоденні, щотижневі тощо)

Виходячи з наведеної вище інформації, ця стаття детально пояснить, як працює нова система оплати та винагород — і чому сплачені комісії + зароблені винагороди можуть стати потенційним анти-Сібіл індикатором у POLY airdrop. Це не проста операція монетизації, але Polymarket каже всім своїми діями, що насправді їм потрібна ліквідність, а не бот для чистки.

Частина I. Повний аналіз нового механізму комісії за отримання

Більшість маркетплейсів Polymarket досі повністю безкоштовні. Депозити, зняття коштів і торгівля (переважна більшість ринків івентів) досі не мають жодних комісій на платформі.

Комісії за транзакції наразі застосовуються лише для замовника і охоплюють три типи ринків:

Всі крипторинки (15min, 5min, 1H, 4H, щоденно, щотижня тощо)

NCAAB (Американська студентська баскетбольна ліга)

Серія А (Серія А)

Важливо зазначити, що комісії для тейкерів діють лише на ринках, створених після дати активації комісії, і не зачіпаються попередніми подіями стейкінгу.

Формула комісій уніфікована (де C = кількість торгованих фішок, p = ціна чіпа/ймовірність ринку, комісія округлена до 4 десяткових знаків, мінімальна комісія 0,0001 USDC):

Коефіцієнт ефективної витрати слідує симетричній кривій ймовірності:

Коли ймовірність близька до 50% (результат найбільш невизначений), вартість є найвищою;

Коли ймовірність близька до 0 або 1 (результат більш визначений), вартість близька до 0.

Наприклад, у транзакції на крипторинку на $100,

p=0,50 → комісія за транзакцію становить близько $0,44;

p=0,10 або 0,90 → комісія за транзакцію становить близько $0,02.

Ймовірнісна крива спортивних подій схожа, але середня точка (ймовірність близько 50%) має трохи вищу вартість, а напрямок заряду такий:

Купити: Комісії віднімаються з частки чіпів;

Продати: Комісія утримується з коштів USDC;

Стимули для маркетмейкінгу сплачуються у USDC.

Варто зазначити, що платформа Polymarket не зберігає весь фонд комісій, і фіксований відсоток комісій (20% для крипторинків і 25% для спортивних ставок) повертається безпосередньо LP. (Примітка: американська платформа дотримання вимог від Polymarket використовує просту фіксовану комісію 0,01%.) Цей аналіз розглядає лише глобальну платформу COB, яка запровадила нову систему оплати на 2026 рік. ）

Частина II. Програма стимулювання маркет-мейкерів (винагорода за виконання лімітних ордерів)

Цей розділ стимулів охоплює лише ринки, де стягувалися комісії для тейкера. Це означає, що лише лімітні ордери, виконані трейдерами, можуть отримувати відповідні винагороди, а прості очікувані ордери, які не виконані, не враховуються.

Сума винагороди розраховується так само, як і комісія учасника. Винагорода кожного учасника пропорційна їхньому обсягу торгівлі, а загальний призовий фонд складається з частково зібраних комісій (20% для крипторинків, 25% для спортивних ставок).

Конкуренція відбувається лише під час конкретних стейкінгових подій, а очікувані ордери LP конкурують лише з іншими LP у тому ж пулі ліквідності.

Щоденні винагороди надсилаються безпосередньо на відповідну адресу гаманця в USDC.

Частина III. Стимули ліквідності (стимули за неактивні замовлення)

Другий набір систем стимулів надається платформою Polymarket і застосовується до всіх стейкінгових заходів (включаючи ті, що не стягують комісію).

Основна відмінність у тому, що виконання ордерів не потрібне, поки він закріплений у книзі замовлень для забезпечення ліквідності, можна заробляти гроші.

Кожна подія ставок визначає низку параметрів, які визначають право на участь:

Максимальний стимулюючий спред (наприклад, ±4 центи)

Мінімальна сума очікуваного замовлення

Загальний щоденний фонд винагород

Платформа щохвилини відбирає книгу замовлень, фіксуючи 10 080 знімків за тиждень.

Супердеталі формули розрахунку винагороди:

1. Частка відстані (квадратичне рівняння)

Серед них,

V - Максимальний стимулюючий спрэд

s - Відстань від середини

Замовлення біля середини значно підвищують їхній бал.

2. Двостороння фракція (ТАК/НІ, комплементарна структура)

Bid і ask розраховуються окремо, враховуючи комплементарну структуру ринку «Так/Ні».

3. Корекція для мінімізації значення Q

Стейкінгові події, які забезпечують ліквідність на обох кінцях книги ордерів, мають вищий рейтинг.

Односторонні котирування штрафуються, якщо ймовірність ринку не близька до 0 або 1.

4. Підсумковий рахунок

Усі бали LP нормалізуються та агрегуються з часом, щоб визначити пропорційну частку кожного учасника у ринковому пулі винагород.

Винагороди будуть розподілятися у USDC опівночі UTC, мінімальна виплата становить $1.

Активні винагороди, стейкінг-події та особисті заробітки наразі доступні в режимі реального часу на polymarket.com/rewards. Діапазон стимулювального спреду виділений синім на інтерфейсі книги замовлень, а користувачі також можуть перевірити офіційну документацію Polymarket.

Наразі односторонні замовлення все ще можуть заробляти бали (але з великою знижкою), тоді як двосторонні пропозиції надають пріоритет бонусним балам. Винагороди розраховуються окремо залежно від кожної окремої події стейкінгу. Крос-подійного обчислення немає. Насправді система винагороджує трейдерів, які підтримують вузькі спреди та збалансовану ліквідність поблизу середини ринку, покращуючи торговий досвід для всіх користувачів.

Частина IV. Спонсорські LP стимули

Третій механізм полягає в тому, що будь-хто може безпосередньо додавати стимули LP на конкретні ринки з USDC, щоб залучити LP до виходу на ринки. Спонсори можуть інвестувати або знімати кошти у будь-який час, а невитрачені кошти автоматично повертаються.

Правила цього механізму точно такі ж, як у плані стимулювання ліквідності — просто розмістіть місце, не потрібно його заповнювати.

Типові випадки: «Чи повернеться Ісус Христос до 2027 року?» У цьому букмекерському заході користувач платформи витратив $70,000 як бонус LP у лютому, і тепер він все ще може отримувати близько $57 ліквідних бонусів щодня, що також робить цю подію одразу однією з найглибших подій для ставок на платформі. Цей механізм дозволяє спільноті глибоко активувати ліквідність ринку будь-якої події ставок, не чекаючи дій представників Polymarket.

Частина V. Найсильніший анти-сибіл індикатор для POLY airdrop

На перший погляд, Polymarket може здатися, що йому просто потрібно більше трейдерів.

Однак, якщо більшість користувачів покладаються виключно на ринкові ордери, платформа швидко може зіткнутися з проблемами ліквідності.

Полімаркет не покладається на централізованих маркет-мейкерів, тому якщо лімітних ордерів недостатньо, книга ордерів стає дефіцитною.

У такому випадку важко уникнути високого ковзання та раптового зростання комісій за обробку при купівлі, продажі або виконанні великих замовлень.

Polymarket не потребує бот-пензлів, йому потрібні LP, які дійсно приносять цінність.

Раніше всі зосереджувалися лише на обсягі торгівлі, вважаючи, що великий обсяг торгів є ключем до отримання аірдропів. Однак нова структура комісій і програма винагород натякає на іншу модель стимулів — важливий не лише обсяг торгівлі, а й участь у стейкінгових заходах, які генерують комісії та потребують ліквідності. Інакше кажучи, платформа винагороджує цільові LP, а не лише пасивні лімітні ордери.

Формула розподілу винагороди ефективно показує, який тип ліквідності цінує Polymarket найбільше. Оцінка системи оцінювання:

Близькість ордера до середини

Розмір замовлення

Баланс між цінами на bid і ask

Отже, винагороди стають прямим показником ліквідності трейдерів щодо вартості платформи. Якщо трейдери постійно отримують винагороди, це свідчить про те, що їхні ордери активно покращують ліквідність ринку та якість виконання. Ось приклади потенційних стимулів для учасників ринку:

Чи досягне площі арктичного морського льоду свого максимуму цієї зими? - Вона існує вже 3 місяці, обсяг торгів менший за $20,000 та винагорода за ліквідність лише $9;

Чи досягне Bitcoin $75,000 у березні? - існує вже два тижні, з обсягом торгівлі $3 мільйони та бонусом ліквідності $142;

Bitcoin Rise and Fall — 15 хвилин — охоплює сотні стейкінгових подій, з щоденним обсягом торгівлі мільйонами доларів, середньою добовою комісією близько $10,000 та винагородою за ліквідність $2,000.

Правда, яку відкривають дані, є важливішою за конкретні події стейкінгу — комісії тейкера та винагороди за ліквідність маніпулювати складніше, ніж прості індикатори обсягу торгівлі. Систематично отримання стимулів для створення ринку вимагає капіталу, управління ризиками та постійної присутності, що суттєво послаблює переваги партії Мао і вигідно реальним учасникам ринку.

Висновок: Комісії за прийом та стимули LP можуть стати ключовими індикаторами аірдропів POLY

Майбутній розподіл токенів POLY залежатиме не лише від обсягу торгівлі, а й, швидше за все, від сплачених комісій за тейкера та винагород за LP. Ці метрики прозорі, вимірювані та добре відповідають потребам платформи. У цій моделі винагороди не прив’язані до обсягу пензлів, а з внеском, який справді оптимізує торговий досвід платформи: ліквідністю, стабільністю та ефективним виявленням ціни.

Інакше кажучи, найцінніший користувач — той, хто має найкращі результати LP. Хардкорні гравці Polymarket ніколи не мають найбільший обсяг торгівлі, а саме LP мають найглибшу ліквідність у портфелі ордерів.

Також додається стратегія маркетмейкінгу Polymarket LP: «Зараз найкращий час взаємодіяти з Polymarket (з ексклюзивним навчальним посібником)»

Звісно, на ринку завжди різні погляди, і деякі вважають, що програма стимулювання LP від Polymarket, здається, «кидає гроші заради ліквідності», але насправді це для отримання прибутку, що є пасткою для користувачів LP. Давайте послухаємо негативну точку зору.

Негативна думка: Polymarket LP-стимули чи шахрайство з платформою? Чи справді LP — це пастка «брати гроші і втрачати гроші»?

У відповідь на нещодавно запущену програму стимулювання LP від Polymarket, трейдер арбітражу та гравець ботів Polymarket/Kalshi securezer0 прямо назвав «Polymarket Rewards Farming», який наразі хваляться багатьма KOLs у колі, як гігантську психологічну війну, вказуючи, що це колективна кампанія, створена платформою, яка безпосередньо оплачує або активно стимулює KOL.

Правда про LP: ще одна форма «плати, щоб втратити гроші»?

Багато LP прямо заявили, що нинішній механізм LP Polymarket фактично полягає у «витраченні грошей на збитки».

У чому проблема? Таблиця лідерів безпосередньо враховує винагороди LP у відображенні даних P&L, але нічого не говорить про ключову концепцію — знос LP.

Коли ваша позиція торгується односторонньо, її часто неможливо продати за розумною ціною або взагалі не можна продати до врегулювання ставки, і ця частина капітальних втрат систематично приховується платформою. Реальні показники ROI значно нижчі, ніж у книгах, і для більшості учасників LP прибутковість фактично негативна. Вони просто вірять, що аірдроп POLY покриє збитки — це не схема стимулювання арбітражу, а транзакція на основі віри платформи.

Чому професійні маркет-мейкери неохоче виходять на ринок?

Професійні маркет-мейкери зазвичай неохоче виходять на ринок Polymarket LP з однієї основної причини: ризики інсайдерської торгівлі реальні.

І Polymarket, і Kalshi довелося обмінювати акції на ліквідність, щоб професійні маркет-мейкери погодилися сісти за стіл – що саме по собі говорить саме за себе.

Ефективна робота LP — це надзвичайно складний комплекс автоматизованих систем контролю ризиків. Міф про LP про «низький поріг і високу прибутковість» можна встановити лише тоді, коли Polymarket продовжить активно інвестувати в субсидування ліквідних винагород — а цей шлях не є стійким у довгостроковій перспективі.

Справжня дилема платформи: мільйони доларів потрібно «змінювати» з повітря щодня

Відсутність ліквідності є першою рушійною силою, чому Polymarket поступово вмикає перемикач платних плат.

Щоб підтримувати ліквідність за різні стейкінг-події та зберігати більшу ліквідність USDC на платформі, Polymarket потрібно щодня споживати мільйони доларів для підтримки глибини торгівлі. Якщо платформа не може знайти кращого рішення, вона змушена стягувати комісію за обробку кожної транзакції і використовувати цю частину доходу для забезпечення інвесторів і маркет-мейкерів.

Коли плата за обробку буде повністю введена, ситуація звичайних користувачів буде надзвичайно незручною — адже в цьому випадку традиційні платформи для вгадування спорту можуть бути більш економічними, оскільки:

Коефіцієнти порівнянні після сумарної ставки;

Традиційні платформи також мають кешбек і готівкові стимули;

Чіткі правила та регуляторний захист;

Інсайдерські трейдери ризикують бути забанені або навіть ув’язненими.

Є три дійсно реалістичні рішення: фіксовані комісії, пули ліквідності POLY та масштабні комісії за продукти

Замість того, щоб пити отруту, щоб втамувати спрагу, краще використати ніж із кореня: ріжи вампіра, а не збирати врожай у користувача. За арбітражних ботів, які витягують USDC з реальних користувачів, стягуються комісії. Адже ці боти є джерелом забруднюючої плинності. Зокрема, існують такі методи:

З прибутку стягується лише фіксована комісія у розмірі 1%, тобто стягується лише чистий дохід від ціни продажу мінус основний сум, і основна сума не переміщується, що не шкодить торговому досвіду користувача.

Створіть нативний пул ліквідності з токенами POLY. Програмно забезпечувати ліквідність для кожного стейкінгу на рівні протоколу, глибоко прив’язуючи економіку токенів до пропозиції ліквідності.

Платіть за розширений продукт, а не за основний продукт. Крослінк, деривати, кредитне плече — це природні сценарії зарядження, і переїзд сюди не зашкодить основам користувацького досвіду.

Наразі платформний бізнес Polymarket ще потребує зміцнення. Нуль комісій і кращі коефіцієнти — це найважливіші цінні фактори, які відрізняють її від традиційних платформ ставок. Відмова від цих двох пунктів заради короткострокового доходу — це фактично самознищення Великої стіни.