Сьогодні напишу кілька думок щодо логіки поточного ринку. Спершу розглянемо політичну ситуацію, з якою зараз стикається Трамп.

Зараз на проміжних виборах ймовірність перемоги демократів у Палаті представників становить близько 85%, у Сенаті — близько 52%. Демократи перебувають у ситуації «захистити одне, боротися за два».

Ймовірність імпічменту Трампа під час його каденції вже перевищила 70%. Якщо демократи у листопаді повернуть собі Палату представників і Сенат, імпічмент стане майже 100% ймовірним, і Трамп стане першим президентом США, якому висунули імпічмент тричі.

Причина, чому виник цей сценарій імпічменту, полягає в тому, що сам Трамп говорив 6 січня, що у разі програшу на проміжних виборах його обов’язково висунуть на імпічмент. Зараз Трамп уже виснажений внутрішнім тиском.

Виходячи з цього, спробуємо проаналізувати подальший розвиток ситуації з Іраном. По суті, можливі два результати: перший — своєчасно відійти від іранської кризи, зосередившись на проміжних виборах; другий — залучити наземні війська до Ірану.

Щодо другого сценарію, є два можливі варіанти. Один — залучення повномасштабних наземних військ, шанси на перемогу невеликі, але можна оголосити надзвичайний стан, отримати статус воєнного президента, мати надзвичайні повноваження, продовжити авторитарну політику Трампа. Однак ця ймовірність невелика, оскільки статус воєнного президента має високий поріг і важкий у реалізації.

Інший — висадка військ для захоплення острова. Зараз ймовірність того, що Трамп зможе вивести себе з іранської ситуації без залучення наземних військ, дуже низька, якщо тільки Іран і США не досягли якихось приватних домовленостей із взаємною вигодою.

Ринок зараз вважає, що без залучення наземних військ США програють цю війну. Висадка військ для захоплення острова, передача проблеми утримання острова союзникам — це найбільш характерне для Трампа рішення. Потім він зможе оголосити перемогу, врятувати рейтинг на проміжних виборах. Цей сценарій має більшу ймовірність.

Отже, припустимо, що йдеться лише про висадку військ для захоплення острова. Острів — це життєво важлива артерія Ірану. Захоплення острова дозволить обом сторонам знайти точку компромісу для переговорів. Ринок почне швидко відновлюватися. Що стосується часу цієї стадії — невідомо, можливо, цього тижня, можливо, наступного.

Повернемося до ринку. Зараз глобальна паніка на фондовому ринку, крім нафти й газу, все падає стрімко. Всі технічні індикатори втратили будь-яке значення. Будь-який сигнал про послаблення ситуації може спричинити помсту відскоку. У цей час спроби швидко продати активи у паніці безглузді.

Ринок зараз торгує хвостовими ризиками, такими як підвищення ставок і стагфляція, але я вважаю, що логіка підвищення ставок — це лише прискорювач паніки. Не кажучи вже про те, що точкові графіки показують по одному зниженню ставок цього року і наступного, навіть враховуючи зростання цін на нафту, яке змушує ФРС підвищувати ставки — цей аргумент ненадійний.

Історично високі ціни на нафту викликали підвищення ставок ФРС лише за умови зниження рівня безробіття. Зараз ризик зростання безробіття у США дуже високий. Коли ринок очікує підвищення ставок, це виглядає зайвим. Максимум — ФРС призупинить зниження ставок.

Проблема швидкого падіння золота й срібла частково пов’язана з очікуваннями підвищення ставок, але значною мірою це паніка через кризу ліквідності. Історично такі великі корекції золота й срібла відбувалися, коли реальна ставка зростала більш ніж на 200 базисних пунктів.

Реальна ставка — це номінальна ставка мінус інфляція. Інфляція зростає, номінальна ставка залишається незмінною, тому реальна ставка не може зростати. Логіку золота й срібла потрібно пам’ятати: суть у цьому. Очевидно, що цей раунд корекції золота й срібла не має прямого зв’язку з реальною ставкою, і ще менше — з підвищенням ставок. По суті, це криза ліквідності, як і американські акції та криптовалюти. Якщо геополітична ситуація стабілізується, вони всі знову піднімуться.

Згадавши цю формулу, скажу ще про теорію змови. Можливо, США навмисне підняли інфляцію через цю війну. Якщо інфляція зростає, а номінальні ставки знижуються, реальна ставка залишається у негативній зоні. Для державного боргу США обсягом близько 40 трильйонів доларів це означає, що щороку борг зменшується на кілька мільярдів. Це ще один спосіб Трампа виграти у конвертації боргу.

У 70-80-х роках так і робили. Хоча тоді підвищували ставки, темпи не наздоганяли рівень інфляції. Можливо, цього разу достатньо тримати номінальну ставку на одному рівні й контролювати ціну на нафту в певному діапазоні, щоб досягти цілей.

На цьому етапі золото за 10 років зросло у 16 разів, срібло — у 27 разів. Можливо, наступна логіка ринку — це стагфляція. Історія золота й срібла ще не завершена.

Нарешті, поточний ринок дуже виснажений. Це нормально. Будь-яка війна для американських акцій — це, дивлячись назад, точка входу для купівлі золота. Цього разу Іран не буде гіршим за пандемію. Темрява перед світанком — можливо, саме цього тижня.