Зняти оболонку «цифрового золота»: що насправді таке біткойн у реальному світі?

Написано: Ху Фейтун

Вступ: Якщо ви шукаєте в інтернеті «Біткоїн (BTC)», швидше за все, побачите яскраве слово — «цифрове золото». Багато великих гравців у криптоіндустрії скажуть вам: обсяг біткоїна обмежений, він захищає від інфляції; незалежно від війни чи кризи у світі, він залишається найнадійнішою гаванню.

Звучить ідеально, правда?

Але у холодному світі макроекономіки «не слухайте, що вам розповідають інші, дивіться, як голосують справжні гроші». Останнім часом світові ситуації нестабільні, інфляція зростає, навіть виникають конфлікти. Якщо біткоїн справді — «цифрове золото», він уже мав би сяяти яскраво. Але насправді? Ми проаналізували дані провідних фінансових інститутів — і результати виявилися несподіваними.

Сьогодні ми за допомогою кількох простих для розуміння навіть старшокласниками наборів даних знімемо маску з «цифрового золота» і подивимося, яким він є на справді у макроекономічному контексті.

Дані не брешуть:

Розглянемо макроекономічні дані за минулий рік, а потім — їхній аналіз.

“BTC”: { // Кореляційна матриця між активами BTC: повністю викриває його «ризиковий» характер

“SP500”: 0.645, // [висока позитивна кореляція] по суті — «високобета американський фондовий ринок», зростає і падає разом із ринком

“USD_Index”: -0.155, // [слабка негативна кореляція] під тиском ліквідності долара

“US10Y_Yield”: 0.099, // [майже нульова кореляція] майже не залежить від традиційної моделі ціноутворення безризикових ставок

“VIX_Fear_Index”: -0.692,// [дуже сильна негативна кореляція] міф про захист від ризику руйнується! Чим паніка більша, тим гірше падає BTC

“Brent_Crude”: -0.443, // [помірна негативна кореляція] під час зростання цін на нафту через війну/інфляцію, BTC різко продається

“Semiconductor”: 0.487, // [значна позитивна кореляція] дзеркало технологічних акцій: швидше, це «нефінансові AI-чипи», ніж валюта

“Copper”: 0.569, // [сильна позитивна кореляція] тісно пов’язаний із «мідним доктором», що доводить його як чисто циклічний спекулятивний актив

“Gold”: 0.299, // [слабка позитивна кореляція] дуже низька зв’язок із справжнім «королем захисту», назва «цифрове золото» — не зовсім правдиве

“Shanghai”: -0.088, // [абсолютна нульова кореляція] у паралельній макросфері з китайським А-акціями

“HK_Index”: -0.216, // [слабка негативна кореляція] майже не залежить від ліквідності на азіатському офшорі

“Corp_Credit”: -0.008 // [абсолютна нульова кореляція] повністю відокремлений від кредитного середовища реального сектору (не відображає економічний фундамент)

Перша перевірка: чи справді він «захищає»? — розуміння «індексу страху (VIX)» та «кореляції»

Тлумачний словничок: кореляція (Correlation) — міра «злагодженості» дій двох явищ. Якщо 1 — вони рухаються разом (друзі); якщо -1 — у протилежних напрямках (вороги); якщо 0 — зовсім не пов’язані. VIX (індекс страху): «індикатор настрою» на Уолл-стріт. Коли починається війна, криза чи катастрофа — страх зростає, VIX стрімко злітає.

Якщо біткоїн справді — «золото» для захисту, тоді під час паніки (VIX зростає) всі мали б скуповувати його для захисту, і його ціна мала б зростати — тобто позитивна кореляція.

Але дані показують зовсім інше:

Кореляція BTC з VIX: -0.692

Це дуже сильна негативна кореляція! Що це означає? Що під час глобальної кризи та паніки інвестори не купують біткоїн для захисту, а навпаки — швидко його продають! Він не захищає, а навпаки — у кризу стає найуразливішим активом, що легко підпалюється.

Ще більш несподівано — його кореляція з реальним золотом (Gold) всього 0.299. Тобто справжнє золото виконує свою функцію захисту, а біткоїн — ні. Вони схожі лише на знайомих, що кивнули один одному, але не — на «брати-близнюки».

Друга перевірка: хто він насправді? — виявляється, це «маскувальна технологічна акція»

Якщо він не — золото, то з ким його можна порівняти? Дані дають ясну відповідь:

Кореляція BTC з індексом S&P 500 (американський ринок): 0.645

Кореляція BTC з сектором напівпровідників (чипи, AI): 0.487

Кореляція BTC з міддю (індикатор стану реальної економіки): 0.569

Ці дані відкривають один великий секрет: рухи біткоїна на фінансових ринках — це фактично «заводжена американська технологічна акція»!

Коли економіка США зростає, фондовий ринок піднімається, технологічні компанії заробляють — біткоїн теж зростає; коли економіка падає, ринок падає — і він разом із ним. Його суть — це інструмент ризику для ставок на «благополуччя економіки», що у фінансовій теорії називається **«актив з високим бета-коефіцієнтом (High-Beta Asset)»**.

Порівняння: справжнє золото — це «бронежилет», що захищає у разі обстрілу; а біткоїн — це «серфінг-дошка», яку можна використовувати лише у спокійній воді. При справжньому цунамі (макроекономічній кризі) вона швидко розбивається.

Третя перевірка: наскільки він стійкий до падінь? — історії про «зрізання навпіл» і «зняття з трону»

Справжнє золото — стабільне, його ціна коливається помірно. А біткоїн — це «американські гірки»: його коливання здатні викликати серцевий напад у звичайної людини. Ось його недавні результати:

Тлумачний словничок: 200-денна середня (MA 200): середня ціна за останні 200 днів торгів. В фінансах — це «лінія розмежування» між бичачим і ведмежим ринком або «довгострокова життєва лінія». Як у школі: якщо оцінка зараз значно нижча за середню — значить, він «звалився». Максимальний спад (Drawdown): у минулому році — найглибший відкат від піку.

BTC і відстань до 200-денної середньої (dist_to_MA 200): -22.48%

Довгостроковий тренд: Медведь (загальний ведмежий тренд)

Максимальний спад за 52 тижні: -43.5%

Річний дохід (Return_YTD): -19.64%

Зрозуміло? Якщо рік тому інвестор купив за високою ціною, повіривши у «цифрове золото», то зараз його активи майже зменшилися наполовину (знизилися на 43.5%). І ціна нині — майже на 23% нижча за «довгострокову життєву лінію».

Коли ціни на нафту (Brent_Crude) через геополітичні очікування зросли, кореляція з біткоїном — -0.443. Це означає, що справжній чинник інфляції та кризи (нафта) зростає, а «захисний» біткоїн — падає.

Підсумок: зняти маску — хто він насправді?

З аналізу трьох рівнів макроекономічних даних можна зробити дуже простий висновок:

Щонайменше за минулий рік, біткоїн — це не «цифрове золото», а «губка для грошей», що випускається друкарнями світу.

Коли все спокійно, ФРС друкує гроші (зниження ставок, кількість грошей зростає), у цей час ця «губка» активно всмоктує воду — ціна біткоїна злітає, і здається, що він — чарівний.

А коли настає справжня криза, інфляція зростає, ФРС починає піднімати ставки (подорожчання кредитів), або починається війна — тоді всі, хто має гроші, починають швидко продавати цю «губку», щоб повернути долари.

Порада для звичайних людей: якщо ви хочете інвестувати у біткоїн — не проблема, але пам’ятайте його справжню природу. За даними цього року, його не слід розглядати як страховку від кризи чи інфляції. Це — ще один «американський гірський атракціон», що набирає швидкість. У великих макроекономічних бурях, якщо ваша мета — збереження капіталу і захист — пам’ятайте: справжнє золото — це золото, а цифрове золото — це, можливо, лише пливучий у вітрі код.

Звісно, це лише за рік даних. За цим роком, через участь і контроль інституцій, BTC більше схожий на технологічний актив, ніж на «цифрове золото». Це не означає, що довгострокова ідея про BTC вже зникла — багато прихильників досі вірять у його довгостроковий потенціал. Але поточна динаміка теж має свою незалежність. І ще раз — робіть власні дослідження.