Чому автоматизована торгівля швидко концентрується на ринку ф'ючерсів

3 березня, голова Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами США (CFTC) Майкл Селіг на конференції “Майбутнє фінансів” в Інституті Мілкена заявив, що CFTC найближчими тижнями представить регуляторну рамку для криптовалютних постійних контрактів, метою якої є поступово повернути цей продукт, який раніше майже повністю домінувався офшорними біржами, на внутрішній ринок США. Цей вислів є продовженням зусиль американського ринку, що тривають протягом минулого року. У липні 2025 року Coinbase запустила для американських роздрібних користувачів продукти, що нагадують ф’ючерси, під контролем CFTC; у грудні 2025 року Cboe запустила безперервні ф’ючерси на біткойн та ефір; у березні 2026 року Coinbase ще більше розширила лінійку продуктів для користувачів за межами США, запустивши акційні постійні ф’ючерси. Можна побачити, що постійні ф’ючерси поступово стають основною інфраструктурою для виконання угод з деривативами, а США прискорюють заповнення цієї прогалини.

AI-торгівля часто подається як розумніший спосіб торгівлі криптовалютою. Але якщо зосередитися на фактичному застосуванні, вона насправді краще підходить для ринку ф’ючерсів. Ф’ючерсні контракти природно мають стандартизовані, маржинально обґрунтовані, щоденно моніторингові, а також більш симетричні структури для коротких і довгих позицій, що робить систематичне виконання набагато легшим у порівнянні з ринком спот. Логіка спотової торгівлі часто переплітається з низкою операцій, які не стосуються самої угоди, такими як зберігання, розрахунок, позика криптовалюти (якщо ви хочете відкриття короткої позиції). Ф’ючерси звільняють від цих тягарів. Автоматизовані торгові капітали та стратегії все більше концентруються на ринку деривативів, постійні контракти займають більшість частки у обсязі торгівлі криптодеривативами, і ця тенденція не є несподіваною.

Роздрібні інвестори переходять від копіювання угод та сигналів до автоматизованого виконання. Раніше люди, які копіювали сигнали в групах Telegram, тепер починають підписуватися на торгових роботів, деякі навіть починають створювати систематичні стратегії самостійно. Вбудований в ф’ючерсний ринок механізм маржі та стандартизація контрактів роблять цю трансформацію найбільш реалістичною.

Ф’ючерсний ринок пропонує те, чого спот ринок не може.

Спот-торгівля означає пряме володіння активами. Навіть на біржі з чіткими правилами угод, пріоритетом цін та часу, алгоритмам доводиться мати справу з такими питаннями, як зберігання, розрахунок та механізми позики криптовалюти, які можуть суттєво відрізнятися в залежності від платформи (якщо ви хочете відкрити коротку позицію).

Ф’ючерсні контракти виводять ці етапи з торгової логіки. На основі маржі, щоденного моніторингу та природної симетрії між довгими та короткими позиціями, однакова стратегія може бути безпосередньо реалізована в обох напрямках. Розмір позиції стає налаштовуваним параметром, пов’язаним з маржею, а ризикові ліміти безпосередньо відповідають порогу маржі. Модель має більш детальну регулювання в управлінні ризиками та позиціями, параметри також стають більш чіткими.

Для автоматизованих стратегій ця різниця безпосередньо змінює способи управління ризиками, обліку позицій і виконання угод. Регуляторна рамка розглядає маржу та щоденний моніторинг як основні механізми ринку ф’ючерсів, що конкретно проявляється у стандартизованих умовах, централізованому розрахунку, маржі як гарантії виконання, щоденних розрахунках. Ці механізми забезпечують ринку ф’ючерсів ліквідність та масштабованість, а також полегшують його трансформацію в систему торгівлі на основі правил.

Постійні контракти не мають терміну дії. Коефіцієнт фінансування (зазвичай розраховується кожні вісім годин) виконує функцію анкера, повертаючи ціну постійних контрактів ближче до спотових цін. Розрахунок цього коефіцієнта базується на нещодавній ціновій різниці між ф’ючерсами та спотом. Для систематизованих стратегій коефіцієнт фінансування є додатковою змінною стану. Він в режимі реального часу відображає ухил позицій та розподіл важелів між довгими та короткими сторонами. Цей сигнал не доступний на спотовому ринку.

Сигнали, які є тільки на ринку деривативів.

Дані, що генеруються на ринку ф’ючерсів, відсутні у спотовому ордерному книзі. Це найбільш недооцінена причина, чому автоматизована торгівля більше схиляється до деривативів.

Базис (різниця в цінах між спотом і ф’ючерсами) та коефіцієнт фінансування (грошові потоки, які довгострокові та короткострокі сторони періодично сплачують у постійних контрактах) є важливими сигналами, що вказують на ступінь відхилення ринку деривативів та напрямок важелів. Вони повідомляють моделі, наскільки далеко деривативи від основного активу та в якому напрямку ухилені важелі. Модель може розглядати це відхилення як характеристику для введення, сигнал для управління ризиками або як обидва варіанти одночасно.

Обсяг позицій надає другий рівень інформації про наміри ринку. Коли постійні контракти займають більшість обсягу та відкритих позицій на біткойн-ф’ючерсах, інформація про позиції в деривативах є найбільшою в усьому ринку. Мікроструктурні моделі, каскад ліквідацій, показники емоційних агентів, зазвичай спочатку з’являються на ринку ф’ючерсів, оскільки учасники виражають свої судження через важелі. Для моделі, найбільш щільні сигнали зазвичай є найбільш придатними для навчання.

На рівні виконання ситуація така ж. Стандартизовані специфікації контрактів на ф’ючерсному ордерному книзі, чіткі правила угод, детальні дані ордерного книзі природно підходять для машинного навчання. Оптимізація виконання, моделювання ордерного книзі, ці сценарії машинного навчання на ринку деривативів є симбіотичними з ринковою структурою. В інфраструктурі спот це більше схоже на додаткові можливості, що накладаються пізніше.

Чому вартість виявлення важлива для автоматизованої торгівлі.

Ще одна часто недооцінена перевага полягає в тому, що ф’ючерси зазвичай домінують у виявленні цін.

Дослідження динаміки цін спотів і ф’ючерсів неодноразово показували, що в нормальних ринкових умовах ф’ючерси вносять більшість внеску у виявлення цін. Коли з’являються арбітражні сигнали, цей відсоток ще більше зростає. На ринку криптовалют стандартні індикатори виявлення цін вказують на домінування ф’ючерсів. Відхилення між ф’ючерсами та спотом може передбачити подальші коливання спотових цін, тоді як навпаки не працює. Інформація зазвичай спочатку відображається у ф’ючерсах, а потім передається на спот, між цими процесами існує затримка.

Ринок Форекс надає корисну аналогію. У періоди низької прозорості на спотовому ринку ф’ючерси демонстрували непропорційно великий обсяг інформації, іноді випереджаючи спот на кілька хвилин. Після підвищення прозорості спот-ринку, інформаційний обсяг поступово повертається до споту; дизайн ринку та прозорість визначають, де зосереджуються інформовані капітали. Місця торгівлі ф’ючерсами, як централізоване, кероване правилами середовище, мають прозорість, яку можуть читати машини, що природно приваблює ці капітали. Для систематизованих моделей, відношення між станом ринку та торговими діями легше вивчити в місцях з найбільшою концентрацією сигналів.

Краще для AI не означає безпечніше для всіх.

Ф’ючерси стискають час. Важелі одночасно збільшують прибуток і збитки. Маржа є гарантією виконання, і коли рахунок знижується нижче рівня утримувальної маржі, трейдери повинні додати змінну маржу. У крипто-постійних контрактах сам контракт є інструментом з високим важелем, деталі захисту замовлень (наприклад, коли різниця між останньою ціною контракту та обґрунтованою базовою ціною перевищує поріг, накази на взяття прибутку чи обмеження збитків будуть відхилені) безпосередньо впливають на результати виконання будь-якого робота, що працює на цій платформі.

Є кілька речей, які є непорушними для автоматизованих систем. Припущення про сліпі точки мають бути обережними, моніторинг роботи має бути постійним, сприйняття моделі маржі має бути чітким. Позиція може бути ліквідована, навіть якщо на інших платформах є кошти, в залежності від того, чи використовувалася маржа по позиціях чи повна маржа. Ці ризики не зникнуть лише тому, що виконавцем є алгоритм. Системи, які спроектовані навколо них, можуть обмежити ризики. Системи, які ігнорують їх, зрештою будуть піддані зростаючим ризикам.

AI насправді потребує структури, прогнозуюча здатність є лише частиною цього. Те, що називається структурою, це знання про те, як ринок буде функціонувати під час дезорганізації.

Що це означає.

Структурна сумісність автоматизованих стратегій та ринку ф’ючерсів призводить до виникнення нового роду ринкових платформ для торгівлі ф’ючерсами. Ці платформи спочатку будуються навколо інфраструктури деривативів, автоматизаційні можливості вбудовані в торгову структуру.

OneBullEx є прикладом цього підходу. Його 300 SPARTANS безпосередньо функціонують на власній інфраструктурі ф’ючерсів, а чиста вартість та історична ефективність можуть бути відстежені та перевірені. OneALPHA перетворює введення природної мови на розроблені ф’ючерсні стратегії, дозволяючи користувачам без коду також брати участь у систематичній торгівлі. Якщо ринок сам уже надає стандартизовані, сигнальні та ризикові структури, платформа повинна будуватися навколо цієї структури з самого початку.

Більш важливим, ніж будь-яка окрема платформа, є загальна тенденція. AI-орієнтована торгівля найімовірніше спочатку стане зрілою на ринку ф’ючерсів, оскільки ф’ючерси природно побудовані для структурованого виконання.

AI буде продовжувати еволюціонувати, але те, що йому насправді потрібно, це дисципліна, а не нові винаходи. Ринок ф’ючерсів створений саме для цієї дисципліни.