#BOJAnnouncesMarchPolicy

Банк Японії утримав ставки на рівні 0,75% 19 березня. Це було очікувано. Важливим був зміна тону.
BOJ зберіг свою політику жорсткішого підходу та чітко дав зрозуміти, що ризики інфляції тепер схильні до зростання. Основним чинником цієї зміни є зростання цін на нафту, пов’язане з конфліктом у Близькому Сході, що безпосередньо впливає на імпортні витрати Японії та ширше — на інфляційний тиск. Один з політиків навіть згадував про стагфляцію, яку переживала Японія у 1970-х роках — порівняння, яке свідчить про вищий рівень занепокоєння ніж зазвичай.

Резюме засідання, опубліковане у понеділок, показало суттєву зміну у внутрішніх обговореннях. Політики більше не сперечаються про необхідність жорсткішої політики, а про те, наскільки швидко її впроваджувати. Щонайменше один член ради зазначив, що підвищення ставок може знадобитися прискорити, якщо інфляція, викликана нафтою, продовжить поширюватися по економіці.

Губернатор Уеда підкреслив цей напрямок 30 березня, наголосивши на ролі йени. Слабка йена збільшує імпортні витрати, особливо на енергоносії, і може вивести інфляцію за межі комфортної зони BOJ. Якщо ця динаміка посилиться, підвищення ставок стане не просто опцією політики, а необхідною відповіддю.

Простими словами, BOJ ще не закінчив процес підвищення ставок. Рішення утримати їх у березні, ймовірно, було паузою для оцінки — щоб оцінити вплив зростання цін на енергоносії та результати внутрішніх переговорів щодо заробітної плати. Але внутрішня позиція явно змінилася на користь дій.

Ключовими змінними для спостереження зараз є йена, ціни на нафту та зростання заробітної плати. Ці три фактори визначатимуть як час, так і темп наступних кроків.

Для криптовалют і ширших ризикових активів це важливіше, ніж здається. Швидше, ніж очікувалося, цикл підвищення ставок у Японії підвищує ризик розгортання йенового carry trade. Історично ці розгортання спричиняли різкі коливання на світових ринках, включаючи криптовалюту.