Polymarket прощається з епохою нульових комісій: що означає реформа тарифів?

26 березня платформа прогнозів Polymarket оголосила про істотну зміну політики: починаючи з 30 березня, уперше для майже всіх категорій угод стягуватиметься плата Taker (плата за “з’їдання” ордера). Це означає, що за кілька днів завершиться епоха, коли на Polymarket можна було робити ставки без оплати, що перевищує суму ставки.

I. Порівняння до та після коригування комісій Polymarket

Polymarket у своїй офіційній документації детально пояснює питання комісій.

Polymarket стягуватиме невеликі торгові комісії з деяких ринків. Ці витрати використовуються для фінансування програми кешбеку маркет-мейкерам: щодня частина комісій повторно розподіляється між маркет-мейкерами, щоб стимулювати їх надавати достатнішу ліквідність і зменшувати спред.

Ринки з геополітичними та світовими подіями звільнені від комісій. Polymarket не стягує жодних комісій або прибутку з торговельних активностей на цих ринках. Крім того, Polymarket також не стягує комісію за поповнення або виведення коштів USDC (але посередники на кшталт Coinbase або MoonPay можуть стягувати власні комісії).

1. Поточна ситуація з тарифами

Наразі лише ринки криптовалют і спорт увімкнули комісію за “taker”.

2. Нова ситуація з тарифами

Починаючи з 30 березня 2026 року, параметри комісій розширяться, охоплюючи більше категорій ринків, і застосовуватиметься оновлена тарифна ставка.

Комісія розраховується за такою формулою:

fee = C × p × feeRate × (p × (1 - p))^exponent

де C = кількість торгових акцій, p = ціна акції. Параметри комісії залежать від категорії ринку:

Торгові комісії обчислюються в USDC і змінюються залежно від ціни акції. Але комісія за покупку стягується в акціях, а комісія за продаж — в USDC. Фактичний тариф досягає піку при імовірності 50% і симетрично спадає в обох напрямках.

Комісії округлюються до чотирьох знаків після десяткової. Мінімальна комісія становить 0.0001 USDC. Усі угоди на суму меншу за це значення округлюються до нуля, тому дуже дрібні угоди, близькі до крайніх значень, можуть взагалі не стягувати жодної комісії.

Коли ціна контракту наближається до 50 на 50 (55? як у тексті), комісія є найвищою, оскільки це означає максимальну невизначеність. Щойно результат стає більш очевидним, комісія поступово знижується до нуля. Тому комісія контрактів із ціною 0.02 долара або 0.98 долара майже не відчутна. Натомість будь-який контракт за ціною 0.50 долара досягне піку комісії.

Тарифи для різних категорій також відрізняються. Для криптовалют тариф найвищий — до 1.80%. Економічні категорії — приблизно 1.50%, категорії культури та погоди — 1.25%, політичні — 1%, спортивні — найнижчий, 0.75%.

3. Обробка комісій для користувачів API

Використання SDK

Офіційний клієнт CLOB автоматично обробляє комісії — він отримує тариф і включає його до підписаного тіла (payload) ордера.

Дії, які клієнт виконує автоматично:

1. Отримання тарифу для market token ID;

2. Включення feeRateBps у структуру ордера;

3. Підписання ордера, що містить комісію.

Немає потреби виконувати будь-які додаткові операції. Ордера в ринках із увімкненими комісіями працюватимуть коректно.

Використання REST API

Якщо напряму викликати REST API або створювати власне підписання ордерів, тоді необхідно вручну включити тариф у підписаний payload ордера. Крок 1: перед створенням ордера отримайте ставку комісії для token ID;

Крок 2: додайте це поле feeRateBps до об’єкта вашого ордера. Це значення є частиною підписаного payload — CLOB перевірятиме ваш підпис на основі цього значення.

Крок 3: підпис і відправка:

1. Перед підписанням переконайтеся, що feeRateBps входить до об’єкта order;

2. Підпишіть повний ордер;

3. Надішліть POST-запит на endpoint ордера.

II. Скільки доходу принесе комісія Polymarket?

1. Зміни в доходах Polymarket

Згідно з даними звіту, опублікованого Keyrock і Dune спільно: у 2025 році обсяг торгів Polymarket становив 21.5 мільярда доларів; було оброблено 95 млн угод (приблизно 54% від загального накопиченого обсягу торгів), а щомісячний обсяг торгів зріс із близько 45000 угод до приблизно 19 млн угод (зростання в 421 раз).

За даними зібраної на Dune інформації про біржу, починаючи з 6 січня, коли на частині ринків почали стягувати торгові комісії, Polymarket уже накопичив приблизно 7.94 мільйона доларів доходу від комісій, з яких у лютому дохід від комісій становив близько 4.99 мільйона доларів. (Ринки, де Polymarket стягує комісію, включають “15-хвилинні коливання цін на криптовалюту”, а також спортивні ринки на кшталт Серії A (意甲) та NCAA.)

За останні 30 днів торговий обсяг Polymarket становив приблизно 9.55 мільярда доларів. За поточного рівня торгового обсягу, якщо припустити застосування ефективної комбінованої ставки комісій, це означає, що щомісячний дохід становитиме близько 25 мільйонів доларів, річний — близько 300 мільйонів доларів, або денний дохід — приблизно 0.833 мільйона доларів.

2. Зміни в оцінці (valuation) Polymarket

Є аналітики, які вважають, що нинішній рівень виручки допоможе підтримувати оцінку Polymarket, яка наразі вже близька до 20 мільярдів доларів. А рік тому її оцінка була близько 1.2 мільярда доларів.

Зокрема, за даними, розкритими CEO Polymarket Шейном Копланом (Shayne Coplan): у 2024 році, коли Blockchain Capital очолив раунд на 55 млн доларів, оцінка компанії становила 350 млн доларів; у 2025 році, коли Founders Fund очолив раунд на 150 млн доларів, оцінка компанії становила 1.2 мільярда доларів; того ж року в жовтні група Intercontinental Exchange (ICE) інвестувала в Polymarket 2 млрд доларів, а оцінка після інвестиції становила близько 9 млрд доларів; наприкінці жовтня Polymarket провів із інвесторами попередні перемовини щодо нових інвестицій з оцінкою між 12 млрд і 15 млрд доларів.

Згідно з найновішими даними PM Insights: станом на 19 січня 2026 року прихована оцінка Polymarket досягла 11.6 мільярда доларів.

3. Зміни в коефіцієнті PS (price-to-sales) Polymarket

Якщо взяти до уваги дохід від комісій за лютий приблизно 4.99 мільйона доларів, то поточна річна виручка становить 59.88 мільйона доларів, а поточна оцінка — 11.6 мільярда доларів; за ставками зборів Polymarket після змін річна виручка становитиме близько 300 мільйонів доларів, і за умови, що оцінка залишиться незмінною, коефіцієнт PS (market multiple, відношення ціни до продажів) зросте з 193.7 до 38.7 разів.

(PS (price-to-sales) = ринкова капіталізація компанії ÷ виручка компанії, тобто “скільки ринок готовий платити за кожен 1 долар виручки компанії”.)

На тлі поточного PS у 193.7 разів майбутнє Polymarket має означати вибухове зростання кількості користувачів, монополізацію ринку прогнозів і перетворення на глобальну інфраструктуру ціноутворення інформації, але через проблеми регулювання, липкості користувачів тощо, чи справді Polymarket зможе підтримати PS на рівні 193.7 разів. У майбутньому, коли дохід досягне 300 мільйонів доларів, оцінка Polymarket виглядатиме щонайменше більш обґрунтованою.

Polymarket поступово перетворюватиме високу оцінку, “намальовану історіями”, на оцінку, підкріплену реальними доходами.

III. Чи вплине коригування Polymarket на “липкість” (engagement) користувачів?

Додаткові комісії Polymarket також використовуватимуться для структурних оновлень. Пул кешбеку Maker повертатиме стягнуті кошти постачальникам ліквідності у формі щоденної виплати в USDC. Мета — поглибити ринок і зменшити спред.

Наприклад, маркет-мейкер політичних угод отримає 25% кешбеку від комісій, зібраних для його категорії. Такий механізм має створити здоровішу екосистему: маркет-мейкери публікуватимуть точніші котирування, комісії, які сплачують трейдери, зменшаться, а загальна ліквідність покращиться.

Якщо після впровадження політики стягнення комісій кількість користувачів зможе залишатися стабільною, тоді Polymarket зможе успішно конвертувати безкоштовних користувачів у платних і не втрачати користувачів. Натомість, якщо кількість користувачів суттєво впаде, це завадить розвитку Polymarket.

Але наразі здається, що користувачі й надалі користуватимуться Polymarket і не відмовляться від Polymarket через стягнення комісій.