Нещодавно я прочитав досить цікаву аналітику від Майка Кагні, CEO Figure Technologies, про проблему, яку багато людей зараз неправильно розуміють у криптоспільноті.

Що ж це означає? Коли такі гіганти фінансового сектору, як Visa, JPMorgan, Nasdaq, послідовно входять у блокчейн, всі вважають це ознакою широкого прийняття. Але Кагні вказує на досить гострий момент: якщо немає реальних комісій, то реальні активи (RWA) у публічному блокчейні фактично безглузді.

Саме це багато хто і пропускає. Вони дивляться на цифри, наприклад, TVL — тобто загальну вартість, заблоковану в протоколах — і не замислюються, чи приносить вона справжній прибуток тримачам токенів. Що таке TVL, якщо воно не генерує комісії? Це ключове питання.

За словами Кагні, справжня цінність токена походить з трьох джерел: прибутку (з комісій за мережу), реальної корисності (зменшення витрат, кращого доступу), і прав управління. Якщо є лише активність без комісій, то це просто порожні цифри.

Існує структурний конфлікт, який я вважаю дуже цікавим: якщо публічний блокчейн дійсно зможе замінити компанії, як Visa або DTCC, чому вони тоді підтримують його? Тому що вони знають, що платитимуть дуже низькі або майже відсутні комісії. Вони зберігають свою інфраструктуру, витрати залишаються низькими, а блокчейн не отримує вигоду.

Замість просто перенесення частини традиційної системи в on-chain, блокчейн має повністю замінити старі посередники. Саме так створюється справжня цінність.

Щодо stablecoin і платежів, Кагні вважає, що у поєднанні з біометричними гаманцями та багатосторонніми обчисленнями вони можуть значно зменшити шахрайство. Більше немає централізованих карток, немає чутливих даних у одному місці. Платежі через stablecoin працюють як цифрові готівкові — миттєве розрахунки, без повернення, без складних систем боротьби з шахрайством, як мережі карток сьогодні.

Наприклад, Provenance blockchain з токеном HASH — це мережа, яка справді орієнтована на створення комісій, а не просто на збільшення TVL, з обмеженим випуском токенів і з корисністю та правом голосу для тримачів.

Загалом, більша проблема полягає в тому, що RWA не досягає успіху лише через те, що традиційні фінансові компанії беруть участь у блокчейні. Він стає успішним, коли блокчейн створює зовсім нові мережі, здатні замінити старих посередників, а не підтримувати їх. Це і є справжня різниця.