МВФ попереджає, що токенізовані фінанси можуть змінити — і дестабілізувати — світові ринки

Міжнародний валютний фонд попередив, що зростання токенізованих фінансів може фундаментально змінити глобальну фінансову систему, одночасно запроваджуючи нові форми системного ризику, пов’язані зі швидкістю, автоматизацією та структурою ринку.

У записці, опублікованій 1 квітня, МВФ заявив, що токенізація — це не просто поступове вдосконалення фінансової інфраструктури, а структурний зсув, який «переналаштовує архітектуру» того, як працюють ринки.

Попередження надходить на тлі того, що токенізовані реальні активи [RWAs] продовжують швидко зростати, сигналізуючи, що впровадження вже триває, а не є теоретичним припущенням.

    AD

Токенізація переходить від концепції до ринкової реальності

Останні дані показують, що токенізовані RWA досягли приблизно $27,5 млрд станом на початок квітня, підкреслюючи масштаби капіталу, який уже розміщено ончейн.

Значна частина цієї суми зосереджена в продуктах на базі казначейських облігацій США, які становлять понад $12 млрд від загальної суми. Далі йдуть товарні та кредитні інструменти, тоді як токенізовані акції та венчурні активи залишаються відносно незначними.

Склад свідчить про те, що на даний момент токенізація зумовлюється інституційним попитом на продукти, що приносять дохід, і на інструменти з фіксованим доходом, а не на роздрібно-орієнтовані активи, такі як акції.

Цей зсув узгоджується з ширшими тенденціями на фінансових ринках, де традиційні інструменти дедалі частіше адаптуються до систем розрахунків на основі блокчейну.

Нова фінансова архітектура, побудована на коді

Згідно з МВФ, токенізовані фінанси змінюють основу довіри у фінансових системах.

Замість того, щоб покладатися на посередників на кшталт банків і клірингових установ, транзакції виконуються через смарт-контракти та спільні реєстри. Це дає змогу здійснювати розрахунки майже миттєво та підтримує безперервну активність ринку 24/7.

Хоча це може зменшити тертя та ризик контрагента, воно також усуває багато буферів, які існують у традиційних фінансах.

Швидкість і автоматизація створюють нові ризики

МВФ застеріг, що ті самі функції, які роблять токенізовані ринки ефективними, також можуть посилювати нестабільність.

Автоматизовані маржинальні вимоги, розрахунки в реальному часі та програмовані фінансові потоки можуть прискорювати напруження ліквідності в періоди ринкової волатильності.

На відміну від традиційних систем, де затримки можуть діяти як амортизатори шоку, токенізовані системи можуть передавати напруження миттєво між учасниками.

У звіті також підкреслено ризики, пов’язані з вразливостями коду та дизайном системи. Помилки в смарт-контрактах або інфраструктурі можуть швидко поширюватися, впливаючи на кількох учасників одночасно.

Фрагментація та регуляторні виклики

Ще одна проблема — потенційна фрагментація фінансових систем між різними токенізованими платформами, кожна з яких працює за власними правилами та стандартами.

МВФ зазначив, що координація через кордони може стати складнішою. Ця складність виникає через те, що стейблкоїни, токенізовані депозити та цифрові валюти центрального банку конкурують за роль основного шару розрахунків.

Баланс інновацій зі стабільністю

МВФ наголосив, що хоча токенізація дає чіткі вигоди в ефективності, її довгостроковий вплив залежатиме від того, як ризики управлятимуться як на технічному, так і на регуляторному рівні.

У міру зростання впровадження політикам може знадобитися переосмислити наявні рамки.

Підсумковий огляд

• МВФ попереджає, що токенізовані фінанси можуть фундаментально змінити глобальні ринки, змістивши довіру від інституцій до систем, що керуються кодом.
• Хоча впровадження прискорюється, швидкість і автоматизація токенізованих систем можуть спричинити нові форми системного ризику.