Більше використання, менше цінності? Пояснення найбільшого протиріччя Ethereum!

Роль Ethereum змінилася, коли капітал перетік на ланцюг для структурованого фінансового використання, а не для спекуляцій. Утримувані ETH стейблкоїни становили приблизно $166,1 млрд, показуючи, де осіла ліквідність.

Джерело: DeFiLlama

Токенізовані казначейські зобов’язання США перетнули позначку $12 млрд, сигналізуючи, що традиційні фінанси почали покладатися на блокчейн-рейки. Це змінило попит, адже капітал шукав дохідність, розрахунки та автоматизацію замість переказів.

Цей зсув поставив Ethereum як базовий рівень, що забезпечує транзакції з високою вартістю. Коли активність зростала, виконання ставало складнішим, підвищуючи і можливості, і навантаження.

    AD

Ця динаміка свідчила, що глибший капітал посилює роль Ethereum. Однак стабільне зростання залежало від того, щоб справлятися зі складністю, не знижуючи надійність.

Ethereum забезпечує капітал, але вилучення вартості відстає

Ця дедалі ширша роль тепер ставить у фокус глибше питання: зі зростанням активності та майбутнім попитом, як багато вартості ETH зможе вилучати. Поки стейблкоїни вже рухаються в масштабах, щоквартальний обсяг переказів досяг майже $8 трлн, демонструючи стійку присутність капіталу.

Джерело: Token Terminal

Це зростання важливе, тому що воно створює основу для ще вищої активності, особливо коли AI-агенти могли б виконувати мільйони транзакцій щодня. Такі потоки збільшать попит на блокпростір і розрахунки, посилюючи роль Ethereum у програмованих фінансах.

Однак вилучення вартості лишалося нерівномірним. Комісії трималися біля $157,000 щодня, тоді як емісія ETH продовжувала випереджати спалення. Це показало: активність зростає, але монетизація відстає.

Цей дисбаланс залишив перспективи Ethereum прив’язаними до перетворення попиту на надійне вилучення вартості, а не лише до масштабування використання.

Попит на Ethereum зростає, але активність залишається стриманою

Попит зіткнувся з черговою перевіркою, адже активність повинна була перетворитися на сильніший рух коштів у мережі. DeFi TVL тримався біля $52,6 млрд, тоді як обсяг DEX сягав приблизно $548 млн.

Цей розрив показав, що капітал лишався в межах системи, але не мав достатньої циркуляції, щоб стимулювати вищу економічну активність. Зростання виглядало стабільним, але не таким, що прискорюється.

Втім, Ethereum покладався на rollups. Базові комісії коливалися біля 0.6 Gwei, дозволяючи виконання з низькою вартістю та переносячи активність з основної мережі.

Цей компроміс покращив доступ, але зменшив пряме вилучення вартості. Ринок тепер залежав від сильнішої ротації капіталу, щоб піднімати комісії та поглиблювати активність.

Підсумкове резюме

• Ethereum [ETH] забезпечує зростаючий інституційний капітал і потоки з високою вартістю, однак слабке формування комісій показує, що вилучення вартості досі відстає від розширення використання.
• Зараз Ethereum залежить від сильнішої ротації капіталу, де зростання активності має перетворюватися на вищі комісії та глибшу залученість у ланцюгу, щоб підтримувати зростання.