Пітер Шифф нещодавно опублікував статтю, в якій зазначив, що за останні п’ять років біткоїн зріс лише на 12%, що значно поступається Nasdaq (57,4%), S&P 500 (59,4%), золоту (163%) та сріблу (181%), прямо заявляючи, що біткоїн позбавлений цінності для тримання. У відповідь засновник Strategy Майкл Сейлор зазначив, що часовий горизонт має вирішальне значення — з серпня 2020 року біткоїн демонструє лідерство серед основних активів, і чим довший період, тим очевидніша його перевага.

Спір між Шиффом і Сейлором фактично зводиться до протистояння “ловлі за часом” і “циклічної оповіді”. Вибрані ними часові рамки (5 років проти з серпня 2020 року до сьогодні) кардинально різняться, і висновки, відповідно, повністю протилежні. Щоб об’єктивно оцінити біткоїн, потрібно виходити за межі одностороннього порівняння доходності.

Правда у даних: часова рамка визначає висновки

Обидва використовують реальні дані, але початкові точки їхнього обчислення визначають відповідь:

Точка зору Пітера Шиффа (5-річний період):
Обирає вершину бичачого ринку квітня 2021 року як стартову точку і порівнює з ціною у квітні 2026 року. Оскільки біткоїн щойно пройшов повний цикл з підйомом і спадом і перебуває на відносно високих рівнях, зростання всього на 12% за 5 років цілком логічне. У цей період золото і американський ринок демонстрували кращу динаміку через тривалу бичачу тенденцію.

Точка зору Майкла Сейлора (стратегічний період):
Обирає серпень 2020 року (коли MicroStrategy вперше почала купувати біткоїн і до початку бичачого циклу) як стартову точку. Уникаючи дна попереднього медвежого циклу, біткоїн показує значно вищий приріст, ніж Nasdaq і золото, з річною доходністю близько 45%.

Довгострокова правда (10 років):
Якщо розглядати період 2015–2025 років, біткоїн є абсолютним “королем доходності”: сумарний приріст понад 400-кратний, значно випереджаючи S&P 500 (близько 3 разів) і золото (також близько 3 разів).

Як об’єктивно оцінити показники активів?

Як інвестору, щоб не потрапити під вплив “вибіркових даних”, потрібно створити тривимірну систему оцінки:

1. Орієнтація на “повний цикл”, а не фіксовану кількість років

Волатильність біткоїна (приблизно 4 роки) відрізняється від традиційних активів. Оцінка має охоплювати щонайменше один повний “цикл з наполовиною” (від дна медвежого ринку до наступного дна) або використовувати середню ціну за допомогою стратегії dollar-cost averaging для згладжування точок входу. Просте порівняння “за останні 5 років”, якщо початкова точка припадає на максимум BTC, дасть спотворений результат.

2. Врахування “доходності з урахуванням ризику”

Висока доходність біткоїна супроводжується високою волатильністю (максимальна просадка може досягати 80%). Оцінюючи, потрібно дивитись не лише на приріст, а й на коефіцієнти Шарпа або Сортино. Для ризкозалежних інвесторів 12% доходу з потенційною просадкою 80% — катастрофа; для тих, хто готовий ризикувати, потенціал тисячократного зростання виправдовує коливання.

3. Визначення ролі активу (замінник vs драйвер зростання)

Золото/срібло: зберігач вартості, захист від інфляції, “тиха гавань”.

S&P 500: представник глобального економічного зростання, виробничий актив.

Біткоїн: альтернативний актив із потенціалом технологічного зростання і функцією цифрової валюти.

Логіка оцінки: якщо ви шукаєте “цифрове золото” для протидії девальвації фіатних валют, слід аналізувати кореляцію між біткоїном і золотом у кризові періоди; якщо ж вас цікавить технологічний драйвер зростання, слід дивитись на поведінку біткоїна і Nasdaq у періоди з політикою кількісного пом’якшення.

Довгострокова цінність біткоїна

Відмовившись від короткострокового таймінгу, довгострокова цінність біткоїна базується на його асиметричності:

Абсолютна дефіцитність: обмеження у 21 мільйон монет — жорстка межа, на відміну від необмеженого друку фіатних валют або залежності від видобутку золота.

Суверенна незалежність: у разі геополітичних потрясінь або зниження кредитоспроможності держав, біткоїн пропонує незалежну від будь-яких центральних органів платіжну мережу.

Процес інституціоналізації: затвердження ETF може перетворити його з “ігри роздрібних інвесторів” у “інституційний актив”, що з часом має зменшити волатильність.

Ваші інвестиційні поради

Уникайте “чорного і білого”: Шифф критикує високі коливання, а Сейлор — довгостроковий тренд, і обидва підходи не суперечать один одному.

Циклічна стратегія dollar-cost averaging: враховуючи сильну циклічність біткоїна, рекомендується нарощувати позиції під час паніки (зазвичай у період медвежого циклу після напівзменшення), а частково фіксувати прибуток у періоди ейфорії (вершини бичачого ринку). Це допоможе уникнути помилок із таймінгом.

Управління позицією: розглядайте біткоїн як “агресивний” компонент портфеля (рекомендується 1–5% залежно від рівня ризику), а не як заміну стабільних активів у структурі інвестицій.