Чому «мала платіж» у розмірі 3.07万 може змінити базову логіку ланцюга постачань та RWA?

Автор: RWA Інститут досліджень

31 березня 2026 року місто Ючжоу повіту Ючань провінції Хунань завершило погашення боргу на суму лише 3.07M元.

3.07M元, на тлі масштабних наративів цифрових фінансів, де вартість часто вимірюється в сотнях мільйонів юанів, майже непомітно. Але ця грошова сума, яка є гарантійним депозитом для проєкту з протидії наслідкам осідання ґрунтів через розробку вугільних родовищ у містечку Хуанфэнцяо, здійснила на вигляд неможитий технічний трюк: кошти беруть старт із гаманця Ючжоу Даньтоу в голові ланцюга, проходять крізь трирівневий ланцюжок боргових зобов’язань і напряму досягають гаманця високогірної інфраструктури в кінці ланцюга, протягом усього часу не затримуючись жодним проміжним вузлом. Чотири компанії за умов нульового ручного втручання здійснили «автоматизоване» закриття та розрахунок за борговими зобов’язаннями.

Ця операція є першим у країні пілотним проєктом із ланцюжком взаємопов’язаних боргів для розрахунків цифровим юанем у форматі повністю онлайн-моделі вузлів у режимі end-to-end. Її значення далеко виходить за межі самої цифри 3.07M元.

Чому ми говоримо, що це є верифікацією цифрового юаня на рівні «інфраструктури»? Чому перед больовими точками в ланцюгах постачання вона демонструє потенціал розв’язання, небачений раніше? І найважливіше: коли ми поглянемо на нині дуже обговорюваний розвиток RWA (токенізація активів реального світу) у сфері комплаєнсу, ми побачимо цікаве явище: ця практика «невеликого входу» смарт-контрактів цифрового юаня якраз прокладає видимий шлях для цифровізації комплаєнс-активів.

Давайте повернемося до Ючань, розберемо технічну логіку та значення для епохи, що стоять за цією «мікроплатіжною» операцією.

I. Від «цифрової готівки» до «цифрової депозитної валюти»: інституційний стрибок цифрового юаня

Щоб зрозуміти значення пілотного проєкту в Ючань, насамперед потрібно чітко побачити еволюційний шлях самого цифрового юаня.

1 січня 2026 року офіційно набрала чинності «Програма дій щодо подальшого посилення системи управління та сервісного забезпечення цифрового юаня, а також будівництва відповідної фінансової базової інфраструктури», ухвалена Народним банком Китаю. Це означає, що цифровий юань здійснив докорінний інституційний стрибок. Як повідомляє Sina Finance 4 січня 2026 року, заступник голови Народного банку Китаю Лу Лей так підсумував цю зміну: цифровий юань перейшов із «епохи цифрової готівки» в «епоху цифрової депозитної валюти» — ключовою трансформацією ери цифрового юаня 2.0 є не те, що «можна нараховувати відсотки за оплатою», а те, що «гроші можна програмувати». (Примітка: таке узагальнювальне формулювання широко використовується в медіа та галузі; офіційна формулювання Народного банку Китаю — «цифровий юань з версії готівкового типу 1.0 перейшов у цифровий юань депозитного типу 2.0».)

Що означає цей стрибок?

По-перше, докорінно змінюється правова природа. Цифровий юань більше не обмежується позиціонуванням як готівка (M 0); залишки в гаманцях чітко визначаються як зобов’язання комерційних банків, які включаються в рамки управління за системою резервів за вкладами. Банківські установи можуть нараховувати відсотки за залишками іменних гаманців; від страхування вкладів, згідно із законом, забезпечується безпека на рівні, еквівалентному безпеці вкладів. Гаманець еволюціонує від простого платіжного каналу до «цифрового поточного депозиту», що поєднує здатність зберігати цінність.

По-друге, відбувається повне оновлення регуляторної рамки. Цифровий юань офіційно включено в регуляторні системи, зокрема резерви за вкладами, ставки відсотків та макропруденційне оцінювання, що ефективно запобігає ризикам фінансової делегованості та тіньового банкінгу. Паралельно небанківські платіжні установи, які беруть участь в операціях, повинні впровадити 100% управління гарантійними депозитами цифрового юаня.

Найважливіше: нова система обліку цифрового юаня відкриває простір для масштабованого застосування смарт-контрактів. У «Програмі дій» Народного банку Китаю чітко визначено цифрове рішення у форматі «система рахунків + ланцюжок монет (币串) + смарт-контракти». Як повідомляє China Economic Net 30 грудня 2025 року, Лу Лей заявив, що в майбутньому цифровий юань надаватиметься Народним банком як технічна підтримка та гарантійне забезпечення, а також впроваджуватиметься регуляторними механізмами; він матиме ознаки зобов’язань комерційних банків і буде сучасним засобом цифрових платежів та обігу. Від переходу від простого платіжного інструменту до програмованої фінансової базової інфраструктури — саме поява смарт-контрактів отримує інституційну гарантію.

Ключова трансформація нового покоління цифрового юаня — це не «те, що можна нараховувати відсотки», а те, що «гроші можна програмувати». Саме це є справжньою передумовою, завдяки якій пілотний проєкт у Ючань зміг бути реалізований.

Згідно з типового кейсу, опублікованого 2 квітня 2026 року Департаментом фінансового управління провінції Хунань, станом на кінець 2025 року кількість торговців, які підтримують платежі цифровим юанем у провінції Хунань, сягнула десятків тисяч; загальна кількість відкритих гаманців — десятки мільйонів; сукупний обсяг транзакцій — сотні мільярдів юанів. За масштабами операцій провінція Хунань посідає передові позиції серед територій, які належать до аналогічних пілотних груп. Провінція також досліджувала застосування цифрового юаня в транскордонних сценаріях, зокрема на ярмарках з торгівлі між Китаєм і країнами Африки. Таким чином, цифрово-юанівська екосистема вже має доволі масштабну основу.

Саме на цьому тлі місто Чжучжоу в повіті Ючань стало першим «практичним майданчиком» смарт-контрактів цифрового юаня в сфері фінансування ланцюгів постачання.

II. Як 3.07M元 було «ліквідовано автоматизацією»?

Базова ситуація щодо боргового ланцюга в Ючань не є складною. Згідно з оголошенням, опублікованим 1 квітня 2026 року на офіційному вебпорталі уряду повіту Ючань, компанія Ючжоу Гоцаньтоу здійснила виплату гарантійного депозиту в сумі 3.07M元 на користь однієї проміжної компанії, а ця проміжна компанія, своєю чергою, має борг перед підрядниками нижче по ланцюгу, які здійснюють будівництво на високогір’ї. За традиційною моделлю ці кошти мають затримуватися на проміжних рахунках, далі компанії розподіляють кошти, проводиться багаторазове врегулювання тощо — шар за шаром, що врешті призводить до того, що малим підприємствам гроші можуть надходити протягом кількох місяців.

Підхід Ючань фактично встановив на шляху руху коштів «автоматизовану систему навігації».

Зокрема пілотна інновація використовувала повністю онлайн «модель платежів цифровим юанем на рівні вузлів». Як повідомляє інформаційний бюлетень, опублікований 2 квітня 2026 року Офісом міського уряду Чжучжоу, Банк промисловості та торгівлі Китаю (ICBC) у Чжучжоу разом із Групою даних провінції Хунань (湖南数据产业集团) включили в єдину довірену систему вузлів чотири компанії ланцюга, партнерські банки та платформу обробки даних (数产平台). Усі учасники мають у розподіленому реєстрі цифрового юаня «довірену ідентичність».

Перший крок — підтвердження прав у ланцюгу. Через систему рахунків заборгованості підприємств Групи даних провінції Хунань здійснюється ланцюгове (on-chain) реєстрування заборгованості та взаємне підтвердження з боку кількох сторін. Система чітко знає: Ючжоу Гоцаньтоу винен проміжній компанії 3.07M元; проміжна компанія винна суму, вказану в контексті будівництва на високогір’ї, іншій стороні. Сукупна «база боргу» точно фіксується в цифровому світі, більше не є «помітною, але туманною» заборгованістю.

Другий крок — запис смарт-контракту. ICBC вбудував смарт-контракт у корпоративний гаманець цифрового юаня, автоматично зафіксувавши маршрут руху коштів, суму погашення та умови, які запускають виконання. Логіка контракту дуже проста: після того як ініціатор — Ючжоу Гоцаньтоу — завершить подання цифрової інструкції, кошти мають автоматично «пройти крізь» платіж за заданим маршрутом і не затримуватися на жодному проміжному вузлі.

Третій крок — наскрізний платіж (платіж із проникненням). Після того як Ючжоу Гоцаньтоу подає платіжну інструкцію, система одразу запускає автоматичне клірингове врегулювання. Кошти стартують із гаманця підприємства на початку ланцюга, не проходячи через будь-які проміжні рахунки, і напряму надходять до гаманця підприємства в кінці ланцюга. Трикутні боргові зобов’язання між чотирма компаніями закриваються в замкненому циклі одноразово в рамках одного смарт-контракту.

Четвертий крок — синхронізація в розподіленому реєстрі. Кожна транзакційна подія синхронно оновлюється між усіма вузлами. Автоматизоване звіряння досягає нульової похибки, а складний процес, який у традиційній моделі потребує багатьох раундів ручної перевірки, повністю усунено.

Увесь процес можна узагальнити так: ініціювання, підтвердження, тригер, наскрізне проходження, облік — п’ять етапів замикаються між собою, і протягом усього часу немає ручного втручання.

Це не «прискорення» руху коштів, а «скасування» проміжних етапів у русі коштів. Ефективність руху коштів переходить від моделі «люди проходять процес» до моделі «код їде в дорогу».

III. Не лише погашення боргів: інноваційна цінність у трьох вимірах

Значення пілотного проєкту в Ючань далеко перевищує «погашення 3.07M元» як таке. Він перевіряє нову можливість у трьох вимірах.

З погляду ефективності використання коштів «обіг з нульовою вартістю» більше не є теоретичним припущенням. Точкові (peer-to-peer) платежі та кліринг розрахунків цифровим юанем забезпечують ефективний рух коштів із нульовою вартістю. У традиційному фінансуванні ланцюгів постачання передавання кредиту між основною компанією та її багаторівневими постачальниками часто обмежується інформаційною асиметрією та накладанням витрат на фінансування. А наскрізні платежі цифрового юаня радикально змінюють цю логіку: кошти напряму переходять від початку ланцюга до кінця, на шляху не потрібно участі банківських кредитів, не потрібно перетікання «місткових» коштів. Період отримання платежів малими підприємствами скорочується з кількох місяців до кількох хвилин.

Це схоже на систему кровообігу в організмі. Коли судина перекрита, традиційні дії — це або обхід (шунтування), або розчинення тромбу. Але цифровий юань робить це радикальніше: він перепроєктовує набір «судин, які не перекриваються». Як сказав Гайдеґґер у своєму запитуванні про технології: справжня технологія не ремонтує інструменти, а переосмислює відносини між людиною та світом. Смарт-контракти цифрового юаня зараз переосмислюють відносини між коштами та ланцюгом постачання.

З погляду ефективності управління «наскрізний» нагляд реально доходить до суті. Розподілений реєстр синхронно оновлює транзакційні дані всіх вузлів, кожне спрямування потоку коштів назавжди фіксується й є незмінним. Якщо якийсь етап має проблему, регулятор може в найкоротший час знайти першопричину в реєстрі. Найболючіші для управління «ланцюговими боргами» проблеми — незаконне виведення коштів, ризики накопичення на технічних рахунках — на технічному рівні отримують принципове стримування.

Згідно з повідомленням Офісу міського уряду Чжучжоу, для цього створено відтворювану модель поширення «спеціальна робоча група для координації + системна підтримка + взаємодія банків і підприємств + технічне наділення можливостями», що охоплює узгоджену роботу трьох рівнів — провінція, місто та повіт.

Але нам також потрібно тверезо бачити обмеження. Поточний пілот стосується лише одного гарантійного депозиту на 3.07M元, тоді як складність сценаріїв фінансування ланцюгів постачання значно вища. Для великого інженерного проєкту ланцюг постачання може включати десятки рівнів і сотні субпідрядників. Чи зможе смарт-контракт стабільно працювати в такій складній мережі боргів, потрібно перевірити на практиці у масштабнішому впровадженні та в більшій кількості сценаріїв. Крім того, структури ланцюгів постачання в різних регіонах дуже відрізняються; чи можна в інших місцях «в один клік» відтворити модель Ючань, також потребує адаптації відповідно до місцевих реалій.

Коли кожна сума грошей «вміє прокладати маршрут», «кров» ланцюга постачання більше не буде закупорюватися.

З погляду інституційних інновацій «невеликий вхід» відкриває можливість для «великої парадигми». Справжня цінність цього пілоту полягає не в тому, що він вирішив фінансову скруту конкретної компанії, а в тому, що він перевірив відтворюваний і поширюваний технічний шлях. Якщо смарт-контракт точно наскрізь проходить трирівневий ланцюжок, він так само підходить для п’ятирівневих та десятирівневих ланцюгів; якщо гарантійний депозит може бути автоматизовано спрямовано в обіг, то дебіторська заборгованість, кошти за інженерні роботи, виплати за трудові послуги також мають таку ж можливість.

IV. Від «погашення» до «активізації»:

Чому фахівцям у сфері RWA варто звернути увагу на цей пілот

Якщо попереднє обговорення зосереджувалося на фінансуванні ланцюгів постачання, то цей розділ порушує більш перспективне питання: яке відношення пілот у Ючань має до RWA (токенізації активів реального світу)?

Згідно з повідомленням Xinhua Finance 7 лютого 2026 року, 6 лютого 2026 року Народний банк Китаю та ще вісім відомств спільно опублікували відповідні політичні документи, які вперше включили діяльність з токенізації RWA до сфери регулювання та визначили регуляторні принципи: диференційований підхід, впорядковане просування та комплаєнс-розвиток у межах суворих регуляторних рамок. У той самий день Комісія з цінних паперів Китаю опублікувала відповідні вказівки щодо нагляду. Разом ці два документи формують регуляторну рамку нашої країни в сфері цифрових активів для переходу від «повної заборони» до «диференційованого підходу».

Це означає, що наразі здійснення токенізації RWA на території Китаю все ще належить до категорії суворих обмежень. Однак пілот у Ючань розкриває важливий комплаєнс-технічний шлях: не переходячи червону лінію віртуальних валют, смарт-контракти цифрового юаня забезпечують ключову інфраструктурну підтримку для цифровізації активів.

Зокрема, «модель платежів на рівні вузлів» у пілоті Ючань якраз вирішує дві головні проблеми традиційної токенізації активів.

Перша проблема — підтвердження прав. Комплаєнс-рамка RWA висуває надзвичайно високі вимоги до того, щоб права на «базові активи» були чіткими та визначеними. У пілоті Ючань через платформу даних здійснюється ончейн-реєстрація та підтвердження кількома сторонами, по суті це є «механізмом цифрового підтвердження прав власності». Боргові відносини чітко реєструються в розподіленому реєстрі, підтверджуються кількома сторонами та є незмінними, забезпечуючи довірену відправну точку для подальших потоків коштів.

Друга проблема — платіжне розрахункове врегулювання. Фінансові потоки, що лежать в основі RWA-активів, часто стикаються зі складністю трансграничності, міжсуб’єктності та міжсистемності. Традиційні цикли розрахунків T+N суттєво стримують мобільність активів. Властивість цифрового юаня «платіж = розрахунок» надає для цього ефективний канал. Кожен вузол між ініціатором і кінцевим отримувачем коштів фіксується смарт-контрактом, і більше не потрібне будь-яке ручне втручання.

У пілоті Ючань кошти від початку ланцюга напряму доходять до гаманця підприємства в кінці ланцюга, протягом усього часу без ручного втручання; розподілений реєстр синхронно оновлює дані всіх вузлів. Ця технічна рамка фактично є спрощеною, комплаєнс-орієнтованою «інфраструктурою перетікання активів».

Згідно з повідомленням Офісу міського уряду Чжучжоу, Чжучжоу планує додатково вивчати застосування цифрового юаня в таких сферах, як транскордонні ланцюги постачання та зелені фінанси. Якщо трансграничні сценарії вдасться реалізувати, простір для уявлення про «певну фінансову базову інфраструктуру» в комплаєнс-рамці RWA буде ще ширшим — однак усе це має здійснюватися в межах чинних правових норм нашої країни та не повинно стосуватися будь-яких дій із токенізацією, пов’язаних із віртуальними валютами.

Смарт-контракти цифрового юаня прокладають шлях до цифровізації активів у спосіб «пріоритет комплаєнсу». Це не обхід регулятора, а вбудовування в регуляторні рамки.

З цієї точки зору, якщо подивитися на пілот Ючань, це не лише технологічний прорив у фінансуванні ланцюгів постачання, а й мініатюрний зріз того, як Китай іде своїм характерним шляхом у сфері цифрових фінансів: якорем є законна цифрова валюта, двигуном — смарт-контракти, а опорою — служіння реальній економіці. Цей шлях не схожий ні на траєкторію західних країн, що спираються на приватні стабільні монети, ні на байдужість до криптоактивів; це шлях прокладання комплаєнс-траєкторії для настання ери цифрових активів за умови дотримання базової межі фінансової безпеки.

У межах стратегічного плану ЦК КПК і Державної Ради щодо поглибленого інтегрування цифрових технологій із реальним сектором економіки, ця чергова спроба в Чжучжоу провінції Хунань знову доводить, що шлях цифрових активів із китайською специфікою є здійсненним, стабільним і якісним.

Логіка руху коштів перезаписується. Це не гучна революція, а тихий, на рівні коду, зсув парадигми.

Ті, хто змінює світ, часто є не «великим грошима», а тим, щоб гроші навчилися «прокладати маршрут».

RWA Інститут досліджень попереджає: напрям розвитку RWA, про який ідеться в цій статті, ґрунтується на технічних припущеннях і академічних обговореннях у межах чинних правових норм нашої країни. Станом на сьогодні, відповідно до опублікованих спільно політичних документів Народного банку Китаю та ще восьми відомств, діяльність із токенізації RWA в межах країни все ще належить до категорії суворих обмежень. Технології смарт-контрактів цифрового юаня та токенізація RWA у сфері віртуальних валют є двома різними типами об’єктів за різними правовими рамками. Ця стаття має на меті обговорити технологічні тенденції та можливості для комплаєнс-розвитку і не є будь-якою формою інвестиційної рекомендації чи рекомендації щодо бізнес-комплаєнсу. RWA Інститут досліджень завжди дотримується керівництва ЦК КПК, активно підтримує державні стратегічні орієнтири та спирається на реалії Китаю для досліджень і обговорень у сфері цифрових активів.