Токенізація в управлінні активами: Amundi між реальними випробуваннями та обмеженнями

Під час Парижського тижня блокчейну однією з центральних тем була роль токенізації у розвитку управління активами. У неформальній бесіді з Жаном-Жаком Барберісом з Amundi з’явився прагматичний підхід: сектор ще не перейшов за межі експериментальної фази, але швидко рухається вперед.

Презентація надала реалістичний огляд поточного стану токенізації у інституційному світі, підкреслюючи як можливості, так і структурні обмеження, що все ще існують.

Токенізація: трансформація, що ще навчається

Барберіс підкреслив ключовий момент: попри прогрес, сектор ще не перейшов за межі фази підтвердження концепції.

За словами Amundi, токенізацію слід розглядати як еволюцію “пам’яті” фінансової системи. Історична аналогія, згадана під час виступу, стосується дематеріалізації цінних паперів у 1980-х роках: сьогодні блокчейн уявляє собою подібний перехід, але з іншою інфраструктурою.

Поточна мета — чітка:

тестування

навчання

поступове впровадження рішень на блокчейні

У цьому контексті Amundi вже провела випуски на блокчейні за останні місяці, включаючи тести на Ethereum і Stellar.

Що дійсно потрібно інституційним клієнтам

Важливий момент, що виник, — це те, що попит клієнтів не безпосередньо стосується криптовалют.

Для корпоративних та інституційних клієнтів інтерес спрямований на базову технологію, а не на криптоактиви. Зокрема, виділяються три основні сфери інтересу:

1. Управління ліквідністю та цифровий казначейський облік

Компанії шукають інструменти для управління ліквідністю у цифровій формі, з такими функціями:

цифрові гаманці для розподілу готівки

внутрішні перекази між транснаціональними структурами

доступ до фінансових інструментів без традиційних посередників

2. Операційна ефективність

Блокчейн розглядається як засіб досягнення:

миттєвого розрахунку

операцій 24/7

зниження витрат на розрахунки

3. Розподіл і доступність фондів

Токенізація дозволяє фракціонувати активи, що має прямий вплив на розподіл:

доступ до продуктів, раніше зарезервованих для клієнтів із високими сумами

можливість інвестувати з мінімальними сумами (наприклад, 1 євро замість 10 000)

Токенізація фондів: де ми сьогодні

Важливе уточнення стосується поточного стану токенізації.

У Європі, за словами Барберіса:

відбувається токенізація існуючих часток фондів

не базових активів

Це означає, що:

фонд залишається “оф-ланч”

цифрове представлення — лише частки

Наступний крок — ще не реалізований — це токенізація базових активів.

Стейблкоїни та доступ до фондів: модель, що ще відкрита

Зараз доступ до токенізованих фондів здійснюється через традиційну валюту.

Ще немає повної інтеграції з:

стейблкоїнами

цифровими представленнями готівки

За словами Барберіса, майбутнє ймовірно буде гібридним:

інтеграція між фіатною валютою та стейблкоїнами

відкриття до різних моделей платежів

Поки що немає домінуючого стандарту, і ринок перебуває в дослідницькій фазі.

Ліквідність: міф про токенізацію

Один із найважливіших висновків стосується теми ліквідності.

Барберіс був ясним: токенізація автоматично не робить неликвідні активи ліквідними.

Приклад, що приховано:

неликвідний актив залишається таким навіть при дробленні або цифровізації

наявність покупців і продавців залишається необхідною

Отже:

премія за неликвідність продовжить існувати

технології не змінюють основи ринку

Вплив на фінансову інфраструктуру

Реальна трансформація стосується інфраструктури.

Перехід до систем на блокчейні означає:

перегляд процесів розрахунків

вплив на кліринг і торгівлю

зміни в операційних моделях

Впровадження миттєвих розрахунків, наприклад, має глибокі наслідки для:

організації ринку

управління ризиками

процесів після торгів

Європа та співпраця операторів

Ще одна актуальна тема — роль Європи.

За словами Барберіса:

індустрія управління активами фрагментована

є малоймовірним глобальне об’єднання

Однак:

існують узгоджені ініціативи на європейському рівні

французькі органи сприяють створенню робочих груп

Мета полягає в тому, щоб:

визначити спільні стандарти

сприяти впровадженню

Токенізація та ESG: дві окремі теми

Важливий аспект — зв’язок між токенізацією та ESG.

Барберіс чітко розрізняє:

Біткоїн → екологічні питання

блокчейн → окрема технологія

Висновок:

не слід плутати криптоактиви з технологічною інфраструктурою

Вплив ESG залежить від конкретного випадку використання

Пріоритети Amundi

Наступні етапи для Amundi — три:

Закріпити існуючі проєкти

Токенізувати нові частки фондів (зокрема, грошові)

Досліджувати інтеграцію з цифровими платіжними інструментами

Одночасно:

участь у європейських проєктах

тести короткострокових активів і фінансових інструментів

Освіта та підхід “навчання через практику”

Насамкінець, важливий момент: ніхто справді не “навчає” ринок.

За словами Барберіса:

навіть оператори ще навчаються

процес є колаборативним із клієнтами

Підхід полягає в:

спільних експериментах

безперервному зворотному зв’язку

ітеративній розробці

Висновок

Токенізація в управлінні активами знаходиться на початковій, але вже відчутній стадії. Amundi не говорить про вже здійснену революцію, а про поступовий шлях, що складається з тестів, еволюційної інфраструктури та зростаючого попиту.

Головне послання — технології обіцяють багато, але основи ринку залишаються незмінними.

7. FAQ

Що таке токенізація в управлінні активами? Це цифрове представлення на блокчейні фінансових інструментів, таких як частки фондів.

Чи вже впровадила Amundi токенізацію? Так, вона провела тести та випуски на блокчейні, зокрема Ethereum і Stellar.

Чи хочуть інституційні клієнти криптоактиви? Ні, їхній інтерес переважно зосереджений на технології та операційних перевагах.

Чи робить токенізація активи більш ліквідними? Не обов’язково: ліквідність завжди залежить від наявності пропозиції та попиту.

Чи можна використовувати стейблкоїни для інвестування у токенізовані фонди? Ще не широко: це майбутня можливість, яка ще перебуває в фазі тестування.