Як біржі трансформують ринки за допомогою стабільних монет. Аналіз від PBW

На Парижському тижні блокчейну панель «Мости між ринками: роль бірж і стейблкоїнів» зосередилася на все більш важливій темі для криптоіндустрії: ролі стейблкоїнів у розвитку бірж та у діалозі між традиційними ринками та цифровими активами.

З обговорення між операторами бірж, банків, інфраструктур ринків та платіжних систем виникає досить чітка лінія: стейблкоїни вже не сприймаються лише як криптовалютний продукт, а як операційний елемент, що дедалі тісніше пов’язаний з фінансовою інфраструктурою. Водночас, однак, панель також підкреслила всі залишкові обмеження: фрагментацію регулювання, складність інтеграції, недосконалий досвід користувачів і стандарти, що ще не дозріли.

Стейблкоїни вже не є побічною темою на біржах

Відкриття панелі одразу задавало тон: обговорення мосту між цифровими активами і традиційними фінансами неминуче означає розмову про стейблкоїни.

З транскрипту виділяються три основні напрямки. Перший — їх використання як операційної бази для централізованих бірж. Джованні Кунті, генеральний директор GATE у Європі, описує стейблкоїни як важливий компонент для роботи біржі: без цього шару функціональність платформи була б значно обмеженою.

Другий аспект стосується бізнесу та корпоративної сфери. Іван Жизневський, засновник і CEO 3S Money, надає конкретну перспективу з платіжного світу: за словами панелі, значна частина корпоративних клієнтів вже знає про стейблкоїн або активно його використовує. Найчастіше згадувані випадки — розрахунки з контрагентами на ринках, що розвиваються, або з жорстким валютним контролем, а також міждержавні платежі, включаючи зарплати та фрілансерів.

Третій напрямок є більш стратегічним: за словами Емі Олденбург з Morgan Stanley і Стівені Херрі з Boerse Stuttgart Digital, дискусія зсунулась від простого питання «який стейблкоїн використовувати» до ширшого плану, а саме — які платформи розрахунків і стандарти створювати для ефективного збереження цінності у цифрових траках.

Стейблкоїн як інфраструктура чи як продукт?

Це один із найцікавіших моментів, що виникли з панелі. Відповідь, по суті, була не одностайною, але загальний консенсус полягає в тому, що стейблкоїни набирають структурної ролі.

Для бірж ця точка вже, здається, вирішена: вони є частиною інфраструктури. Кунті прямо стверджує, що у контексті централізованої біржі стейблкоїни вже стали операційним каменем.

З корпоративного боку Жизневський підкреслює, що попит походить від користувачів і бізнесу. Іншими словами, стейблкоїн — це не лише бекендова технологія: це також інструмент, який кінцевий користувач починає сприймати як «ще одну валюту» у своєму операційному потоці.

Однак Стівені Херрі вводить важливе розмежування: стейблкоїни самі по собі не вичерпують поняття інфраструктури. За її словами, інфраструктура також складається з платформ, процесів, взаємовідповідності та стандартів. У цій перспективі стейблкоїн — важлива частина системи, але він не дорівнює всій системі.

Реальні кейси: платежі, розрахунки, забезпечення

Панель уникає абстракцій і зосереджується на конкретних випадках використання.

Перший — це платежі. Тут найчіткіший приклад наводить 3S Money, пов’язуючи впровадження стейблкоїнів із реальними потребами міжнародного переказу цінностей, особливо там, де традиційні гроші стикаються з труднощами.

Другий — це розрахунки. Обговорення показує, що швидкість і операційна безперервність стейблкоїнів сприймаються як ключова перевага, особливо для тих, хто працює у середовищах, що вимагають майже безперервної доступності.

Третій — це забезпечення. Спікери підкреслюють тему кредитування і використання стейблкоїнів як монетарної бази або застави у більш фінансових застосуваннях. Водночас, тон залишається обережним: інтерес високий, але операційна та регуляторна складність швидко зростає.

Чому досі досвід користувача залишається проблемою

Один із найглибших моментів панелі стосується розриву між потенціалом технології та реальним досвідом користувачів.

Емі Олденбург зазначає, що поза крипто-нативною нішею досвід часто залишається громіздким: кілька гаманців, стейблкоїни, випущені на різних ланцюгах, і необхідність керувати дещо неінтуїтивними технічними кроками. Тому питання полягає не лише у теоретичній ефективності розрахунків, а у здатності пропонувати справді простий і передбачуваний досвід.

Жизневський перетворює цю концепцію у дуже чітку формулу: у фінансових послугах важлива передбачуваність, тобто знати, що станеться, коли натискаєш кнопку. У цьому сенсі виклик для сектору — не лише розширювати послуги, а й робити їх зрозумілими і надійними для користувачів і бізнесу.

Біржі вже не просто торгові майданчики

Ще один сильний меседж панелі стосується трансформації самих бірж. За словами Джованні Кунті, десять років тому роль була набагато простішою: платформа переважно використовувалася для торгівлі. Сьогодні цього вже недостатньо.

Транскрипт показує еволюцію у напрямку більш широкої моделі, майже як повноцінного сервісного провайдера або оператора Web3, здатного включати торгівлю, заставу, розрахунки, цілодобові сервіси та інші інтегровані функції.

Ця експансія, однак, ставить важливе питання: що будувати всередині компанії, а що делегувати зовнішнім партнерам?

Відповіді спікерів сходяться на точному критерії: найчутливіші функції з точки зору ризику, зберігання та відповідності зазвичай залишаються внутрішніми. Все, що менш критичне, можна довірити партнерам. Однак навіть при виборі партнера панелісти пояснюють, що все одно потрібно встановлювати міцний рівень контролю.

Регулювання: більше довіри, але й більше фрагментації

Щодо регулювання, панель висловила дуже чітку позицію: регулювання додало сектору більшої довіри, але ще не вирішило головну проблему — фрагментацію.

Кунті підкреслює, що у Європі з MiCA оператори працюють у чітких рамках, але не завжди узгоджуються з іншими юрисдикціями. Найбільш відкрито згадуваний випадок — USDT, описаний як домінуючий стейблкоїн у світі, але не регулюється однаково у рамках європейського регулювання для ліцензованих операторів.

Жизневський додає, що ця різниця могла змусити деякі активності вийти за межі Європи. Емі Олденбург із глобальної організації зауважує, що для тих, хто працює у кількох ринках, залишаються численні тертя між різними регуляторними рівнями.

Стівені Херрі додає ще один рівень: навіть у межах Європи діалог із національними органами може бути не однаковим. Підсумовуючи, панель не заперечує цінність регулювання, але вказує, що відсутність гармонізації залишається суттєвою перешкодою.

Штучний інтелект, агенти та нові операційні моделі

У фінальній частині панель також торкнулася теми ШІ, з більш прагматичним, ніж рекламним, підходом.

Для Джованні Кунті ШІ переважно виступає як засіб. Для 3S Money, однак, його використання вже дуже близьке до операційної відповідності: onboarding, KYC, KYB, скринінг і контрольні процеси. Жизневський наполягає, що значна частина ролей у транзакційному банкінгу пов’язана з ризиком і відповідністю, і автоматизація може підвищити ефективність і послідовність.

Morgan Stanley дотримується більш обережної позиції: потенціал є, але відповідність і управління ризиками — сфери, де помилка неприпустима. На цьому етапі впровадження агентів ШІ подаються більше як поле для обережного розвитку, а не як цілком зріле рішення.

Що справді залишає ця панель поза увагою

Найважливішим висновком Парижського тижня блокчейну є те, що роль бірж розвивається разом із роллю стейблкоїнів.

Стейблкоїни вже не подаються лише як інструмент для торгівлі або перехідний актив. У панелі вони набувають форми операційного шару, що охоплює платежі, розрахунки, заставу, казначейство і розподіл цифрових фінансових послуг.

Одночасно біржі вже не описують себе лише як торгові майданчики, а як дедалі складніші інфраструктури або сервісні платформи. У фокусі — не лише розширення пропозиції, а й збереження надійності, контролю та регуляторної відповідності.

Остаточне послання панелі однозначне: межа між крипто-нативними і традиційними фінансами звужується, але конвергенція ще не завершена. Ринок рухається, попит є, кейси застосування існують. Чого ще бракує — це достатньо міцних стандартів, щоб перетворити цей перехід у справжню операційну норму.