Щойно ознайомився з останніми кроками Майкла Баррі, і чесно кажучи, цей хлопець більше не стримується. Після років мовчання він закрив Scion і тепер пише на Substack — навіть нещодавно зробив подкаст з Майклом Льюїсом. Інвестор із "Великої короткої" фактично каже: щось зламалося у тому, як працюють ринки зараз, і це може стати хаотичним.

Ось що його турбує. У 2000-х, коли він коротував нерухомість, на ринку відбувалося справжнє відкриття цін. Різні інвестори мали різні погляди, активні менеджери дійсно підбирали акції, існували неефективності скрізь. Сьогодні? Більше половини грошей у акціях — пасивні. Просто купують індекс, тримають, не думають. Менше 10% керується активними менеджерами, які справді цікавляться оцінками та фундаментальними показниками.

Твердження Баррі гостре: коли пасивні гроші вирішать піти, куди їм тоді йти? У 2000 році, якщо Nasdaq обвалився, можна було знайти цінність і в інших місцях. Тепер він вважає, що все просто звалюється разом, бо структура ринку кардинально змінилася. Тут вже не йдеться про те, чи переоцінені акції — йдеться про те, що станеться, коли пасивні потоки змінять напрям.

Він також досить скептичний щодо наративу про ШІ. Порівнюючи його з бульбашкою дот-комів, спостерігаючи, як ці компанії витрачають шалені капітали без чітких результатів, і, очевидно, грають із графіками амортизації, щоб зробити прибутки вигіднішими. Класична поведінка бульбашки.

Цікава частина? Баррі не один у цьому мисленні. Навіть солідні менеджери фондів ставлять під сумнів, чи взагалі працює інвестування у цінність у ринку, де 90% пасивні. І він правий, що більшість роздрібних інвесторів не вміють правильно визначити час. Якщо у вас ще 10, 20, 30 років попереду, ймовірно, краще триматися курсу. Але якщо ви занепокоєні структурною зміною, яку вказує Баррі, принаймні перегляньте свої позиції — особливо ті, що стали багатомільярдними баггерами. Можливо, варто зняти частину прибутку, коли акції торгуються за 100-кратний прибуток. Це справжнє попередження, яке варто обміркувати.