Спостерігав за цим дебатом щодо купівлі фармацевтичних акцій протягом останніх кількох місяців, і різниця між Novo Nordisk та Amgen стає досить цікавою з інвестиційної точки зору.

Отже, з Novo — вони абсолютно домінували у сфері GLP-1 з семаглутидом. Оземпік, Вегові, Рибельсус... ці препарати приносили мільйони. До минулої осені вони займали близько 59% світового ринку GLP-1. Але потім настала реальність. Терапії тирзепатиду від Eli Lilly почали відбирати їхню частку, комбінаційні версії стали більш доступними, і раптом NVO довелося двічі знижувати прогнози. Це тривожний сигнал, коли лідер ринку починає зменшувати цифри.

Вони намагаються протистояти цьому. Отримали схвалення FDA на пероральну таблетку Вегові, просуваються у нових показаннях з кардіоваскулярними перевагами, працюють над наступним поколінням препаратів, таких як CagriSema та Amycretin. Розширення у сфері рідкісних захворювань з препаратами для гемофілії — розумна диверсифікація. Але ось у чому проблема — коли ваша історія зростання так сильно залежить від однієї терапевтичної області, і ця область починає ставати переповненою, інвестори стають нервовими. Акція впала приблизно на 32% за шість місяців з причин.

Amgen грає зовсім іншу гру. Вони не переслідують найгарячішу тенденцію — їх портфель охоплює онкологію, кардіоваскулярні захворювання, запалення, здоров’я кісток, рідкісні хвороби. Така диверсифікація дійсно важлива, коли мова йде про фармацевтичні акції для стабільності. Prolia та Xgeva можуть стикнутися з конкуренцією генериків, але у них є Evenity, Repatha, новіші препарати, такі як Tavneos і Tezspire, що підтримують дохід. Придбання Horizon Therapeutics додало їм міцний портфель рідкісних захворювань.

Що стосується їхнього анорексигенного проекту — MariTide — він цікавий тим, що його дозування щомісячне, а не щотижневе. Це справжній конкурентний перевага, якщо все вдасться. Ще на стадії III клінічних досліджень, але дані виглядають переконливо. Менше ін’єкцій — це може означати кращу прихильність пацієнтів, що є справжньою перевагою.

Глянувши на цифри, оцінки прибутків NVO за останні 60 днів знижуються, тоді як у Amgen вони фактично зростають. NVO торгується з мультиплікатором 13,5x за прогнозованим прибутком, AMGN — 15,3x — тобто ви платите премію за Amgen, але якість прогнозу прибутковості відрізняється.

Якщо зараз обирати між цими двома для купівлі фармацевтичних акцій, вибір здається досить очевидним. Novo стикається з конкурентним тиском, втратою частки ринку та короткостроковою невизначеністю щодо того, чи принесе їхня реструктуризація результати. Amgen має імпульс, диверсифікований портфель і більш передбачувані грошові потоки. Так, він дорожчий з точки зору оцінки, але стабільність важлива, коли сектор такий волатильний.

Можливо, Novo відновиться, якщо стабілізує бізнес у сфері GLP-1 і нові кандидатури у портфелі принесуть результати. Але це гра на перехід, з більшим ризиком виконання. Amgen — просто більш безпечна ставка, якщо хочете отримати фармацевтичний вплив без ставок на один терапевтичний тренд.