Якщо ви досліджуєте акції молодих гірничодобувних компаній, є одне питання, яке потрібно з’ясувати: чи дійсно ви розумієте, що саме знаходиться під землею? Це безпосередньо впливає на інвестиційне рішення. Я помітив, що багато інвесторів плутають mineral resources і mineral reserves, але ці два поняття мають суттєву різницю.

Спершу про mineral resources. Це слово зазвичай з’являється на етапі дослідження проекту, і поділяється на три рівні: inferred, indicated і measured. Кожен рівень означає різний рівень впевненості. Inferred resources — найраніший етап, можливо, зроблено лише поверхневе зразкування або кілька свердловин. Тоді компанія знає, що можливо є мінералізація, але потрібне фінансування для подальших досліджень. Чесно кажучи, inferred resources — найризикованіший, хоча вміст і масштаб здаються привабливими, інформації надто мало.

Далі йдуть indicated resources. Після додаткових свердлових робіт компанія краще розуміє форму, глибину і напрямок родовища. За допомогою даних свердловин вони також знають вміст і тип мінералу. Ці дані вже можна використовувати для техніко-економічного обґрунтування, і починає з’являтися можливість визначити, чи може цей проект стати справжнім рудником.

Measured resources — це найдетальніші і найнадійніші дані. Вони використовуються у пізніх технічних звітах і техніко-економічних обґрунтуваннях. Компанія на основі цих даних оцінює економічну доцільність видобутку. Для інвестора measured resources — це індикатор реальної присутності мінералізації під землею.

Але тут є ключовий момент: mineral resources описують усю мінералізацію в регіоні, тоді як mineral reserves включають лише ту частину, яка економічно вигідна для видобутку. Це два різні поняття. Деяка мінералізація може бути занадто далекою від основного родовища, або її видобуток занадто дорогий, або якість занизька, тому вона не враховується у reserves.

Яке практичне значення мають mineral reserves? Probable reserves і proven reserves — це два рівні оцінки. Probable reserves базуються на indicated resources, але враховують коригування за металургійними, обробними, екологічними факторами. Proven reserves — це остаточна оцінка, яка відображає найвищий рівень впевненості, зазвичай базується на поточних цінах.

З інвестиційної точки зору, коли компанія переходить з етапу досліджень до етапу розробки і починає техніко-економічне обґрунтування, звіти про mineral reserves стають особливо важливими. Тоді ви можете побачити реальну оцінку цінності проекту. Probable і proven reserves скажуть вам, скільки років рудник зможе працювати, коли окупляться витрати і скільки в кінцевому підсумку можна заробити. Ці дані мають вирішальне значення для визначення, чи варто інвестувати в проект. Тому наступного разу, дивлячись на акції молодих гірничодобувних компаній, не обмежуйтеся лише обсягами ресурсів — обов’язково розберіться у значенні цих термінів.