Щойно я спостерігав за різким зростанням волатильності ринку останнім часом, і я зрозумів, що багато людей насправді не розуміють, як працюють автоматичні обмежувачі торгівлі. З VIX, що перевищує 60, і всією невизначеністю щодо тарифів, що спричиняє різкі коливання, варто знати, що трапиться, якщо ситуація стане дуже поганою.

Отже, ось що таке обмежувачі торгівлі. Коли ціни на акції починають швидко і різко падати за один торговий день, біржі мають вбудовані автоматичні зупинки. Вони фактично призупиняють торгівлю на деякий час, щоб люди могли зібратися з думками і не продавати все у паніці. Останній раз це сталося у березні 2020 року, коли почалася пандемія COVID, але враховуючи, як рухається ринок цього тижня, не буде зайвим зрозуміти, як саме працюють ці механізми обмеження торгівлі.

Є три рівні. Рівень 1 активується, коли індекс S&P 500 падає на 7% протягом дня — якщо це трапиться до 15:25 за східним часом, торгівля припиняється на 15 хвилин. Рівень 2 — це падіння на 13%, і теж зупинка на 15 хвилин, якщо це станеться до 15:25. Рівень 3 — це "ядерний" варіант: падіння на 20% призупиняє всю торгівлю на решту дня. Точки запуску кожного дня перераховуються на основі попереднього закриття, тому цифри постійно змінюються.

Крім загальноринкових обмежень, існує також захист для окремих акцій. Це називається Limit Up-Limit Down, або LULD. За цим механізмом, якщо ціна окремої акції коливається за межі певних "кордонів" більше ніж 15 секунд, торгівля призупиняється. Ці кордони варіюються залежно від рівня цінності активу — для Tier 1, наприклад, компонентів S&P 500 і основних ETF, вони коливаються від 5% до 20%, залежно від ціни акції. В останні 25 хвилин торгового дня ці кордони подвоюються, щоб дати акціям більше простору для руху перед закриттям.

Як вони обчислюють ці цінові кордони? Вони використовують так звану "Референсну ціну", яка є середнім значенням торгів за попередні п’ять хвилин. Потім до цієї ціни застосовують відсоткові параметри — наприклад, для Tier 1 акцій, що торгуються вище $3, кордон зазвичай становить 5% з обох боків. Верхня і нижня цінові межі — це просто Референсна ціна, помножена на (1 плюс або мінус відсоток), округлений до найближчої копійки. Це досить просто, якщо розібратися.

Історично, загальноринкові обмежувачі торгівлі активувалися всього п’ять разів з моменту їх впровадження після краху 1987 року. Перший — 27 жовтня 1997 року. Потім був COVID: 9, 12, 16 і 18 березня 2020 року. Це все. Більшість цих тригерів у 2020 році були рівня 1 — падіння на 7%. Нічого не досягло рівня 3 з моменту введення цих механізмів у їхній сучасній формі.

Що стосується окремих акцій, то обмежувачі торгівлі трапляються частіше. Коли LULD запрацював у 2012 році, зупинки були досить рідкісними. Але у березні 2020 року понад 28% акцій NYSE і Nasdaq стикнулися з паузами LULD у якийсь момент. Це порівняно з лише 1,4% у січні того ж року. Ще один випадок стався у червні 2024 року, коли NYSE мав технічну проблему з LULD, що вплинула на акції таких компаній, як Abbott і Berkshire Hathaway. А нещодавно, у березні 2025 року, кілька акцій, зокрема NeuroSense і Akanda, були зупинені через швидкі рухи цін.

Головна ідея цих систем обмеження торгівлі — запобігти тим ринковим крахам, які ми раніше бачили до їхнього впровадження. Вони дають усім час усвідомити, що відбувається, замість того, щоб паніка захопила всіх. Чи ви трейдер-спекулянт, чи інвестор із довгостроковим портфелем, ці механізми справді важливо розуміти, коли волатильність зростає. Просто корисно знати, що вони є, якщо ситуація стане дуже хаотичною.