Я щойно помітив щось, що цього тижня дуже турбує трейдерів. Blue Owl Capital оголосила про продаж кредитів на 1,4 мільярда доларів для створення ліквідності в одному з її фондів приватного кредитування, і одразу аналітики почали робити незручні зв’язки з тим, що сталося майже два десятиліття тому. Акції Blue Owl за останні дні знизилися приблизно на 14% і майже на 50% від минулорічних рівнів. Але цікаво, що інші гіганти приватного капіталу, такі як Blackstone, Apollo Global і Ares Management, також зазнали значних падінь. Для тих, хто пережив кризу 2008 року, це нагадування, яке вони б хотіли забути.

У серпні 2007 року два хедж-фонди Bear Stearns збанкрутували після масових збитків на цінних паперах, забезпечених субстандартними іпотечними кредитами. Одночасно BNP Paribas заморозила зняття коштів у кількох фондах, оскільки буквально не могла оцінити американські іпотечні активи. Ринки кредитування зупинилися. Ліквідність зникла. Те, що здавалося ізольованою проблемою, переросло у кризу 2008 року, яку ми знаємо. Мохамед Ел-Еріан, колишній директор Pimco, поставив питання, яке задають собі всі: чи є цей наш момент «канаркою у шахті вугілля», подібною до серпня 2007 року? Він зазначив, що існують системні ризики, але, ймовірно, не у такій масштабності, як та криза.

А тепер, що все це означає для Біткоїна? Тут стає цікаво. У короткостроковій перспективі, коли кредит стає напруженим, активи ризику зазнають втрат, включаючи BTC і криптовалюти загалом. Подивіться, що сталося у 2020 році під час кризи Covid: Біткоїн впав майже на 70% за кілька тижнів. Але відповідь була масовою. Федеральна резервна система влила трильйони доларів у економіку, і Біткоїн піднявся з менш ніж 4 000 доларів до понад 65 000 доларів приблизно за рік.

Послідовність 2007-2008 років була схожою: початковий стрес у кредитуванні, заперечення на фондовому ринку, банківське зараження, а потім масове втручання центральних банків. Якщо Blue Owl справді перший доміно, що падає, як припускають деякі аналітики, ми можемо побачити, що приватний кредит замінить субстандартні іпотеки як каталізатор. І якщо це призведе до ще одного втручання центральних банків, то, історично, це було б бичачим сигналом для Біткоїна.

Ось що захоплює: Біткоїн виник безпосередньо з кризи 2008 року. Сатоші Накамото, таємничий творець, був розчарований урядами та центральними банками, які могли створювати трильйони доларів кількома кліками. Його ідея полягала у створенні цифрових грошей, що дозволяли б прямі платежі між людьми без фінансових посередників і державного втручання. Прямий альтернативний системі, яка щойно зруйнувалася.

Перший блок Біткоїна, Блок Генезис, від 3 січня 2009 року, містив заголовок з газети Times of London: «Канцлер на межі другого порятунку банків». Того дня Біткоїн був практично без вартості, і лише кілька людей його знали. Через сімнадцять років його ринкова капіталізація перевищує $1 трильйонів.

Звісно, сьогодні Біткоїн інший. Він вже не антиінституційний; він став частиною системи. Найбільші керівники активів вважають його необхідним у портфелях. Фонди ETF пропонують його широкій публіці. Деякі уряди навіть купують його для своїх стратегічних резервів. Поточна ціна коливається навколо $77,43K.

Питання в тому, чи вказує проблема Blue Owl на ще один бичачий цикл для Біткоїна. Якщо ця подія стане «канаркою», що передбачає ще одну значну кризу, подібну до кризи 2008 року, тоді глобальна фінансова система може зіткнутися з неприємним пробудженням. І Біткоїн, незалежно від того, як він еволюціонував за ці 17 років, може закінчити тим, чим був задуманий: рішенням.