Стратегія купівлі монет "вічний двигун" зламалася через пробиття позначки в 100 доларів

Автор: Jae, PANews

100-доларовий якорь колись був основою магії фінансування Strategy. Цей безперервний механізм залучення фінансування, створений Майклом Сейлором для купівлі біткойнів, тепер застряг.

14 квітня, у періоді, коли Strategy випустила безстрокові пріоритетні акції STRC, вони опустилися нижче номінальної вартості 100 доларів на NASDAQ, досягнувши мінімуму 99,06 долара, обсяг торгів знизився до 47% від звичайного рівня і досі перебуває у зоні дисконту.

Ефективність залучення фінансування через STRC безпосередньо визначає, чи зможе Strategy продовжувати нарощувати позиції. А коли STRC падає нижче номіналу, це означає, що фінансовий двигун Сейлора для купівлі біткойнів, що працює на залученні фінансування, тимчасово зупиняється.

Коли цей провідний світовий цифровий активний резерв DAT (Digital Asset Treasury), що володіє найбільшими запасами біткойнів, втрачає найважливіший канал додаткового фінансування, підтримка ринкових покупців у всьому біткойн-ринку стає хиткою.

STRC з високою ставкою 11,5% за фіксованою ціною, Strategy створює безперервний механізм купівлі біткойнів

У липні 2025 року було офіційно запущено STRC, що вирішило проблему Сейлора: без розмивання голосових прав звичайних акцій MSTR, безперервно залучати капітал із традиційних ринків і купувати біткойни.

Початковий задум STRC полягав у тому, щоб контролювати ціну торгів у районі номіналу 100 доларів, забезпечуючи компанії можливість постійно залучати кошти через програму “збільшення випуску на ринку” (At-the-Market, ATM).

• Якщо ціна тримається нижче 100 доларів, рада директорів підвищує дивіденди, щоб залучити інвесторів, що шукають стабільний грошовий потік;

• Якщо ціна значно перевищує 100 доларів, дивіденди залишаються стабільними або знижуються, щоб знизити вартість залучення фінансів.

З початковим річним дивідендом 9%, STRC послідовно підвищував ставку протягом семи місяців, досягнувши 11,5%. Постійні інвестори, прагнучи стабільного високого доходу, входили у ринок, що дозволяло STRC триматися вище номіналу довгий час, а Сейлор за допомогою ATM перетворював традиційний ринок у купівлю біткойнів.

Крім того, Сейлор відмовився від традиційної моделі оцінки за чистою прибутковістю, перейшовши до використання “прибутку від біткойнів” як показника, що визначає цінність Strategy як “біткойн-орієнтованої” компанії.

Цей показник вимірює, який відсоток зростання кількості біткойнів, що належать кожній звичайній акції.

У першому кварталі 2026 року Strategy досягла 6,2% приросту біткойнів, а за рік ціль становила 9,5%.

STRC — це інструмент для досягнення цієї мети: через випуск пріоритетних акцій з фіксованими витратами на залучення, купувати біткойни з довгостроковим потенціалом зростання.

За оцінками Сейлора, якщо довгостроковий річний приріст біткойнів перевищує 2,05%, акціонери звичайних акцій будуть постійно отримувати вигоду.

За останні півроку ця логіка циклічно повторювалася: випуск STRC → купівля біткойнів → зростання цін біткойнів → зростання ринкової капіталізації акцій → популярність STRC → залучення додаткових коштів для купівлі ще більшої кількості біткойнів.

STRC — це як безперервна друкарня грошей, що постачає безперервне поповнення для імперії біткойнів Сейлора.

STRC опустився нижче 100-доларового якоря, Strategy застосовує “подвійну тижневу дивідендну” стратегію

100 доларів — це життєво важливий якор для всього фінансового колеса STRC. Якщо він зникає, ATM-збільшення випуску припиняється, і друкарня грошей зупиняється.

Це знецінення є результатом макроекономічних негативних чинників і погіршення очікувань.

Війна в Ірані стала першою причиною, що зруйнувала STRC.

Блокада судноплавства у Перській затоці спричинила стрімке зростання цін на нафту, що підпалило інфляційні побоювання, а очікування зниження ставок ФРС від 2026 року було відкладено до 2027.

Для пріоритетних акцій, що мають сильні облігаційні характеристики, довгостроковий високий базовий рівень ставок означає, що їхній 11,5% дивіденд стає менш привабливим через зростання безризикових ставок.

Одночасно, індекс страху та жадібності у криптовалютному ринку впав до 9, що відповідає стану “надзвичайної паніки”. Інвестиції, що раніше прагнули стабільного доходу, почали продавати некритичні активи, і STRC, з його низькою ліквідністю, став першим у черзі.

Якщо макроекономічне середовище — зовнішній чинник, то рішення щодо дивідендів 1 квітня — це голка, що прорвала бульбашку.

У цей день Strategy оголосила про збереження дивіденду 11,5%, але припинила семимісячну практику щомісячного підвищення ставок.

PANews вважає, що компанія хотіла послати ринку сигнал: ставки стабілізувалися, ціна близька до паритету. Однак, з погляду інвесторів, цей крок був неправильно витлумачений як сигнал, що компанія вичерпала свої можливості залучати фінансування і втратила віру у подальше зростання біткойнів.

Більшість власників STRC — роздрібні інвестори, їхня мотивація — “щомісячне підвищення ставок і стабільність ціни вище номіналу”.

Перше зупинення зростання безпосередньо порушило цю віру, багато роздрібних інвесторів вийшли з ринку, обсяг торгів різко знизився, і якорь у 100 доларів був порушений.

Падіння STRC нижче номіналу впливає не лише на Strategy, а й на весь попит і пропозицію у ринку біткойнів.

Коли ціна STRC нижча за номінал, значення ATM-збільшення через ринкову ціну втрачає сенс. Дисконтне збільшення випуску ще більше знижує ціну, створюючи порочне коло, і Strategy буде змушена припинити випуск.

Реальні дані підтверджують це: останні дані про залучення фінансування показують, що нові залучення відсутні. Минулого тижня Strategy завершила великий закупівлю 34 164 біткойнів, використовуючи залишки попереднього залучення.

З припиненням залучень через STRC ця найбільша довгострокова позиція на ринку біткойнів тимчасово зупинилася. Ринок втратив щотижневий додатковий попит у 10-20 мільйонів доларів.

У відповідь на кризу з інструментом Strategy швидко вжила заходів, щоб за допомогою фінансових механізмів повернути цінову владу.

Strategy оголосила, що 28 квітня ініціює голосування акціонерів щодо підвищення частоти виплат дивідендів з разу на місяць до двох разів на місяць.

Це — точна психологічна тактика для роздрібних інвесторів. Скорочення періоду виплат зменшує цінові скачки, що виникають під час розрахунку дивідендів (після визначення дати реєстрації прав на дивіденди). Історично, STRC у день виплати знижувався в середньому на 45 центів і відновлювався до номіналу приблизно за 12 днів.

Двотижнева виплата грошового потоку може значно зменшити затримки у реінвестиціях, що зробить цей інструмент більш привабливим для роздрібних інвесторів і фондів, орієнтованих на доходи.

Якщо пропозиція буде прийнята, STRC стане однією з небагатьох цінних паперів, що пропонують двотижневі дивіденди.

Щоб протистояти запитанням щодо пари з Понці, Strategy підкреслює свою значущість у неробіткових активах. Згідно з розкриттям, компанія має близько 2,25 мільярдів доларів готівки, достатньо для покриття всіх зобов’язань по дивідендах приблизно на 30 місяців без додаткового випуску акцій або продажу біткойнів.

Крім того, її традиційний бізнес з аналітичного програмного забезпечення приносить щорічно 320 мільйонів доларів валового прибутку, що забезпечує виживання компанії у екстремальних умовах.

3,2-кратний запас біткойнів і ризик хронічної втрати капіталу

Хоча STRC має резерви у біткойнах, що підтримують його, дискусії навколо цього інструменту ніколи не припинялися.

Пітер Шифф та інші традиційні фінансові експерти вважають, що сам біткойн не приносить доходу, а високий дивіденд STRC фактично залежить від залучення нових інвесторів або жертвування інтересами звичайних акціонерів.

Їхня логіка: падіння ціни біткойна → зниження ціни STRC → втрата функції залучення фінансування → неможливість купувати біткойни для підтримки ціни → примусова продаж біткойнів для виплати дивідендів → подальше падіння ціни біткойна.

Хоча Strategy може запобігти “смертельній спіралі” за допомогою активного втручання, їй доведеться стикнутися з дилемою: або значно розмивати інтерес звичайних акціонерів для залучення коштів, або підвищувати доходність, щоб зберегти привабливість, платя вищу вартість залучення.

Отже, STRC не ризикує перетворитися на “смертельну спіраль” типу UST, але існує ризик “хронічної втрати капіталу”, що більше нагадує “повільну кровотечу”.

Strategy заперечує, що модель STRC базується на довгостроковій дефляційній цінності біткойна. За їхніми словами, якщо швидкість зростання біткойна перевищує вартість залучення, то фінансування через пріоритетні акції створює позитивний ефект накопичення активів, а не просто перерозподіл коштів.

Згідно з їхніми даними, резерви у біткойнах покривають основну суму боргу понад 4,3 рази, тобто STRC стане неспроможним лише якщо ціна біткойна опуститься приблизно до 18 000 доларів.

Однак ринок завжди реагує раніше за фундаментальні показники. Перед досягненням цієї межі ціна на вторинному ринку STRC може вже впасти через паніку на ринку біткойнів.

Варто застерегти, що інвестори, торгуючи STRC, часто ігнорують його юридичний статус. На папері він має номінальну вартість і фіксований дивіденд, але за законом є цінним папером з правом участі у капіталі, без обов’язку повернення боргу або фіксованого терміну погашення.

У порядку черговості погашення STRC розташовані після конвертованих облігацій, забезпечених боргів тощо.

Падіння STRC нижче 100 доларів — це глибока вода, яку має перейти біткойн як актив DAT, щоб досягти зрілості.

Для звичайних інвесторів знецінення STRC — це тривожний дзвінок. У криптовалютному ринку будь-яке “заземлення” не є абсолютним, а ліквідність — це завжди перша умова виживання.

Хоча високий дохід у 11,5% привабливий, за ним приховані кредитний ризик і пастка низької ліквідності.

На шляху до “біткойн-орієнтованості” падіння STRC нижче номіналу — це лише коротка перерва. Щоб досягти більшого масштабу і зберегти стабільність фінансової машини, важливо зберігати структурну міцність цієї системи — ключ до довгострокового успіху.