a16z звіт: перетворення стабільних монет у фінансову інфраструктуру, Азія вже захопила 2/3 світового ринку

Стабільні монети поступово відходять від ролі простого інструменту для трансграничних переказів і переходять до локалізованих щоденних платежів, а при реалізації регуляторної рамки спостерігається вибуховий ріст. Цей аналіз узятий з a16zcrypto.com.
(Передісторія: a16z оголосила про залучення 10 мільярдів доларів на новий фонд, орієнтований на ШІ, криптофінанси та оборонні технології)
(Додатковий фон: Bloomberg: чому a16z стала ключовою силою за американською політикою щодо ШІ?)

Зміст статті

Перемикач

• Впровадження регуляторної рамки: закон GENIUS підвищує обсяг торгів
• Вплив політики MiCA: різкий сплеск попиту на нестандартні доларові стабільні монети
• Трансформація платіжних сценаріїв: вибуховий ріст комерційних транзакцій C2B
• Інфраструктура платіжних карт: стрімке зростання обсягів заставних депозитів
• Подвоєння ефективності обігу: значне прискорення швидкості обігу капіталу
• Лідерство на азіатському ринку: контроль над двома третинами глобального обсягу транзакцій

Багаторічний досвід показує, що стабільні монети закріпили за собою ключову роль.

Спочатку вони були лише інструментом для передачі доларових активів між великими біржами. Потім стабільні монети еволюціонували у засіб збереження, ставши активами для довгострокового зберігання, а не для щоденних витрат. Сьогодні дані вказують на новий напрям розвитку: стабільні монети стають основною фінансовою інфраструктурою у світі.

Наступні дев’ять графіків ілюструють глибинні тренди, що сприяють цій зміні.

На більшості етапів розвитку стабільних монет, невизначеність у регулюванні довгий час стримувала входження інституційних капіталів. З впровадженням закону GENIUS регуляторна рамка стала більш прозорою. Цей закон не став джерелом нових трендів, а прискорив їхній розвиток.

Зміна обсягів торгів стабільних монет після впровадження закону GENIUS

Впровадження регуляторної рамки: закон GENIUS підвищує обсяги торгів

Завдяки закону GENIUS у США вперше створено федеральний регуляторний механізм для випуску стабільних монет. Дані яскраво підтверджують вплив політики: до впровадження закону обсяги торгів стабільними монетами зростали кілька кварталів поспіль; після його вступу в силу зростання прискорилося, і у першому кварталі 2026 року обсяг торгів досяг приблизно 4,5 трильйонів доларів.

Впровадження MiCA спричинило значний вплив на ринок нестандартних доларових стабільних монет

Рамки регулювання криптоактивів у Європі, зокрема Закон про ринок криптоактивів (MiCA), демонструють більш складну ситуацію. Після повного запровадження MiCA наприкінці 2024 року кілька провідних бірж через вимоги до відповідності зняли USDT, що сприяло короткостроковому сплеску обсягів торгів нестандартними доларовими стабільними монетами, пікові значення перевищили 40 мільярдів доларів.

Після цього ринок стабілізувався, і загальний обсяг торгів значно зріс порівняно з часом до впровадження MiCA, стабільно коливаючись у межах 15-25 мільярдів доларів щомісяця. Нові регуляторні норми активізували попит на нестандартні доларові стабільні монети, що раніше майже не мали ринку.

Найважливіша структурна зміна полягає у тому, як саме використовують стабільні монети.

Вплив політики MiCA: різкий сплеск попиту на нестандартні доларові стабільні монети

Комерційні платежі стабільних монет зосереджені у сегменті C2C

За кількістю транзакцій, переважають перекази між фізичними особами (C2C), які у 2025 році склали 789,5 мільйонів. Найшвидше зростає сегмент переказів між фізичними особами та бізнесами (C2B), кількість транзакцій зросла з 124,9 мільйонів у 2024 році до 284,6 мільйонів у 2025 році, що становить приріст на 128%.

Зростання інфраструктури платіжних карт стабільних монет

Дані щодо платіжних карт стабільних монет також підтверджують цю тенденцію.

Проєкти платіжних карт на базі стабільних монет із використанням технології Rain (включаючи Etherfi Cash, Kast, Wallbit тощо) зросли з майже нуля у листопаді 2024 року до понад 300 мільйонів доларів щомісячних заставних депозитів у січні 2026 року. Хоча ці суми є заставою для платежів, а не безпосереднім витратами стабільних монет, їхній зростаючий тренд є ключовим індикатором: сфера комерційних платежів стабільними монетами стрімко розвивається.

Трансформація платіжних сценаріїв: вибуховий ріст комерційних транзакцій C2B

Обіг кожної стабільної монети зростає швидше

З початку 2024 року швидкість обігу стабільних монет (з урахуванням місячних трансферів, скоригованих за ринковою капіталізацією) майже подвоїлася, з 2,6 до 6 разів. Це означає, що попит на торгівлю стабільними монетами зростає швидше за їхнє нове емісійне обсягу, що суттєво підвищує ефективність використання існуючих запасів.

Це характерна риса зрілої платіжної мережі: базова валюта використовується високочастотно, а не просто зберігається пасивно.

Якщо виключити транзакції, переміщення капіталу та обміни (більша частина торгів стабільними монетами), то за минулий рік обсяг платежів між різними учасниками оцінюється у 350-550 мільярдів доларів.

Інфраструктура платіжних карт: стрімке зростання обсягів заставних депозитів

Переважає B2B-платежі стабільними монетами

Бізнеси для бізнесу (B2B) залишаються головним сегментом стабільних платежів, їхній обсяг стабільно лідирує. Водночас швидко зростають перекази між фізичними особами та розрахунки з торговцями.

За географічним розподілом, активність стабільних платежів нерівномірна.

Азія — основний регіон стабільних платежів

Близько двох третин обсягів транзакцій припадає на Азію, зокрема на Сінгапур, Гонконг та Японію.

Подвоєння ефективності обігу: швидкість обігу капіталу значно зросла

Ринок Північної Америки становить близько чверті, Європа — близько 13%. Латинська Америка та Африка разом мають дуже малий обсяг, менший за 1 мільярд доларів.

Зростання нестандартних доларових стабільних монет у нових ринках не є унікальним для Європи — вони швидко поширюються і в інших регіонах, причому логіка їхнього поширення різна.

Зміна обсягів транзакцій стабільних монет, прив’язаних до бразильського реала (BRLA)

Бразилія — яскравий приклад. Обсяг місячних переказів стабільної монети BRLA, прив’язаної до реала, з початку 2023 року зріс з майже нуля до близько 400 мільйонів доларів на початку 2026 року, що значною мірою сприяло інтеграція з системою миттєвих платежів PIX.

Зменшення ролі трансграничних платежів стабільних монет

Лідерство на азіатському ринку: контроль над двома третинами глобального обсягу транзакцій

Довгий час стабільні монети вважалися переважно інструментом для трансграничних переказів, але їхній фактичний відсоток у міжнародних транзакціях постійно знижується.

Внутрішні локальні перекази зросли з приблизно 50% у 2024 році до майже 70% у 2026 році. Це чіткий сигнал: основна цінність стабільних монет вже не обмежується трансграничними переказами та валютними операціями, а поступово трансформується у локальні щоденні платіжні інструменти, що базуються на глобальній інфраструктурі.

Загалом, сформувалася чітка картина галузі, яка суттєво відрізняється від попередніх очікувань: раніше вважалося, що основна цінність стабільних монет — у міжнаціональних переказах. Насправді ж, вони глибоко локалізуються. Зараз доларові стабільні монети домінують, але зростає частка нефінансових валютних стабільних монет, таких як євро, реали та інші локальні валюти.

Хоча P2P-перекази залишаються найпопулярнішим сценарієм використання стабільних монет, частка щоденних бізнес-платежів поступово зростає.

Щотижневі дані постійно підтверджують: стабільні монети поступово перетворюються на універсальну інфраструктуру для публічних платежів. Вони мають глобальний потенціал, але застосування стає дедалі більш локалізованим.

Розвиток галузі все ще на ранніх стадіях, але кінцева форма та структура розвитку стабільних монет стають дедалі яснішими.