Цього тижня ФРС знова опиниться в центрі уваги, і чесно кажучи, всередину комітету вже розпочнеться справжня боротьба. Консенсус на ринку однозначний — зниження на 25 базисних пунктів, але ось у чому справа: це рішення виглядає як компроміс, а не як впевнена позиція.

Алан Блайндер, колишній віце-голова ФРС, прямо каже, що вірогідність зниження вища, ніж його незмінності. Але ось що цікаво — він не виключає, що це буде саме таке «яструбине» зниження, коли ставка падає, але сигнали залишаються жорсткими. Тобто ймовірно, Паулл на прес-конференції дасть зрозуміти ринку: не чекайте подальших послідовних послаблень. Це класичний хід — зниження, але без обіцянок.

Дивись, як різняться позиції всередину системи. Голова Бостонського федерального резерву Коллінз та голова Канзаського — обидва стоять на позиції, що інфляція все ще надто висока (2,8% базової PCE у вересні, а ціль ФРС 2%), і поспішати не варто. Гулсбі з Чикаго теж виражає сумніви. З іншого боку, Вільямс з Нью-Йорка кілька тижнів тому чітко намекнув на підтримку послаблення. Та знаєш, що цікаво? Колишня голова Клівлендського резерву Местер звернула увагу, що заступники голови ФРС не дають таких сильних сигналів без підтримки зверху. Це означає, що Паулл, ймовірно, схвалює цей крок.

Що з даними? Ринок праці показує змішаний сигнал. У вересні додано 119 000 робочих місць, але це після падіння на 4 000 у серпні. Коливання туди-сюди. А ось що цікавіше — за останніми звітами, у листопаді роботодавці почали більше звільняти, заморожувати найм, скорочувати години. Деякі компанії відзначають, що штучний інтелект вже замінює початкові позиції. Місцер вважає, що більшість слабкості спричинена довгостроковими факторами, які ФРС не контролює — міграційна політика, зміни в пулі робочої сили. Тож вона скептична щодо того, чи допоможе зниження ставки.

А от Люк Тіллі з Wilmington Trust більш оптимістичний — прогнозує ще три зниження на наступних засіданнях, тому що ринок праці, на його думку, буде слабшати далі. Він оцінює, що у жовтні 154 000 державних службовців погодилися на викуп стажу, що може підняти безробіття на 0,1 процентного пункту. Окрім медичних працівників, приватний сектор також показує від'ємне зростання зайнятості. Картина дійсно виглядає слабкою.

А ось що прогнозує Bank of America — цікава позиція. Вони чекають ще двох знижень у червні та липні наступного року, але не через економічні причини, а через зміну керівництва ФРС. Їхня логіка: якщо ставка падає цього тижня, ФРС ризикує зробити політику надто м'якою саме тоді, коли фіскальні стимули починають діяти. Це справді цікава перспектива на внутрішні ставки та те, як вони формуватимуться в контексті змін у керівництві.

Акцентур прогнозує один-два додаткові кроки послаблення наступного року, виходячи з припущення, що базова PCE буде 2,5%-2,7%, ВВП 1,5%-1,8%, безробіття наприкінці року 4,4%-4,6%. Це більш консервативний погляд.

На цьому тижні варто стежити за тим, що скажуть посадовці про майбутність. Четверга ФРС опублікує квартальний прогноз ставок на 2026 рік. Це буде ключовий момент — як вони бачать внутрішні ставки розвиватися далі, як планують справлятися з інфляцією та слабкістю ринку праці одночасно. Коротко кажучи, очікуй компромісного рішення з жорсткими сигналами.