Щойно я зафіксував наслідки того, як PSIX минулого дня отримала абсолютний удар — знизилася на 27,7% після падіння прибутку. Дика рухливість, але насправді тут відбувається щось цікаве, якщо заглибитися у цифри.

Отже, Power Solutions фактично різко змінює напрямок з традиційних промислових та транспортних двигунів у сферу систем живлення дата-центрів. Це розумний крок, враховуючи, куди зараз спрямовуються всі капіталовкладення в ШІ. Доходи зросли на 32,5% до 191,2 мільйонів доларів у четвертому кварталі, що є хорошим показником. Але тут починається щось заплутане — валові маржі знизилися з 29,9% у минулому році до 21,9%. Це той тип стиснення маржі, який робить інвесторів нервовими, навіть коли зростання виручки виглядає добре.

Пояснення керівництва було досить простим. Вони значно прискорюють виробництво продуктів для дата-центрів, і це створює операційні неефективності. В основному, вони масштабуються занадто швидко, і це зараз знижує прибутковість. Класична ситуація з болями росту. До того ж, вони щойно придбали MTL Manufacturing & Equipment, щоб заповнити деякі технологічні прогалини — підстанції, електричні корпуси, паливні баки тощо. Це стратегічно має сенс для доповнення їхнього асортименту продуктів для дата-центрів, але інвестори, очевидно, не були задоволені часом, враховуючи все інше, що відбувається.

Податкові питання також вплинули на провал у прибутках. EPS фактично знизився на 31% до 0,71 долара, але це здебільшого через те, що тепер вони платять повний податок після використання минулорічних збитків. Тому реальна операційна картина не така погана, як здаються головні цифри, хоча стиснення маржі цілком реально.

Що мене справді зацікавило — це оцінка компанії зараз. Акції торгуються приблизно за 13,9-кратним прогнозом прибутку на 2026 рік за оцінками аналітиків з EPS у 4,46 долара. Це досить дешево порівняно з більшістю інших промислових компаній, пов’язаних із ШІ. І справа в тому, що будівництво дата-центрів не зупиниться найближчим часом. Всі великі технологічні компанії досі вкладають величезні капіталовкладення у інфраструктуру ШІ, тому попит на рішення для живлення має залишатися сильним.

Керівництво не хотіло давати конкретних прогнозів, що, очевидно, налякало ринок, але вони сказали, що очікують зростання продажів у 2026 році з помірним покращенням маржі. Вони згадали про деякі перешкоди з боку нафти і газу, що має сенс, оскільки компанія переходить від цього сегмента. Але чесно кажучи, позитивний вплив від дата-центрів має більше переваг, ніж цей.

Розумію, чому ринок продав активи — стиснення маржі ніколи не радує, а відсутність конкретних прогнозів здається ухилянням. До того ж, широка продажа акцій у секторі ШІ та дата-центрів через побоювання щодо енергетичних витрат і ставок. Але, відступивши назад, це виглядає як компанія, яка успішно виконує перехід до більш швидкозростаючого ринку, хоча й з короткостроковими труднощами у прибутковості через масштабування. Це те, що в майбутньому може виглядати досить розумно, якщо їм вдасться правильно виконати план.

Для інвесторів у малу капіталізацію, які шукають можливість отримати експозицію до будівництва інфраструктури ШІ, це може бути варто розглянути на зниженні. Оцінка приваблива, ринкова можливість реальна, а фундаментальні показники бізнесу рухаються у правильному напрямку, навіть якщо маржа знижується. Не кажу, що це гарантія успіху — ризик невдачі з виконанням є, особливо через тиск на маржу — але на цих рівнях це набагато цікавіше, ніж перед продажем. Обов’язково слідкуватиму за тим, як просуватиметься будівництво дата-центрів у найближчі квартали.